大股東製衡機製

第一節實驗經濟學與實驗研究

　　本章借鑒實驗經濟學和行為金融學的做法，嚐試對大股東製衡機製進行實驗研究實驗程序使用c++語言編寫，vc++IDE編譯環境編譯，穩定性良好，保證了實驗的穩定進行，在實驗中沒有發生異常。同時，實驗程序使用的socket網絡技術和ADO數據庫技術，在網絡傳輸協議的基礎上確保了數據的準確可靠。本實驗程序還具備可擴展性強的特點，為以後從多個角度來完善、拓展實驗奠定了基礎。以提供實驗證據。在絕對控股、相對控股和股權製衡三種控製權結構下，同時區分不存在外部監管約束和存在外部監管約束兩種情況，我們以三組參與實驗人員分別進行兩輪總計180期實驗（包括60期預備實驗），多次重複觀測大股東行為及其效應，以實驗證據解析大股東製衡機製形成與發揮作用的機理。

　　實驗研究發現，公司大股東之間的既互相製衡又互相勾結，而且大股東之間的製衡與勾結行為受到不同控製權結構的影響。在絕對控股條件下，第一大股東對提升公司盈利能力和收益水平存在一定的積極作用，但同時偏好通過派發現金股利而非攫取私人收益的方式取得公司的大部分收益。在製衡第一大股東成功之後出任公司總裁的其他大股東在分配收益時存在嚴重的機會主義傾向和自利行為，這將損害公司遠期的盈利能力和收益水平。外部監管約束機製有助於抑製第一大股東或總裁股東對私人收益的攫取，促使其著眼於提升公司長期的成長和收益能力，同時鼓勵其他大股東對第一大股東的製衡與監督，提高其所獲得的收益份額。

　　傳統的經濟學研究主要倚重於邏輯演繹和計量統計方法，經濟學家們運用它們構造了大量技術上相當複雜的經濟模型，然而不可否認，傳統的統計驗證所得到的研究數據至少存在以下的缺陷（DavisandHolt，1993）：其一是這些經驗數據具有不可重複性，對理論預測的大量的檢驗需求使得現有的數據很難達到在相同的環境下具備可重複性的特征；其二，傳統數據的整體性特征，使其無法成為區分理論的分類數據，眾多必須予以控製的變量（幹擾變量）的存在使得即使做了最優化的處理的統計模型也會降低其對理論的檢驗能力。實驗經濟學彌補了傳統檢驗方式的上述缺陷，實驗工具至少具有兩個優點：可重複性（replicability）和可控製性（control）Davis，DouglasD。andCharlesA。Holt（1993），ExperimentalEconomics，PrincetonUniversityPress。。實驗室中的數據再造可以克服自然經驗數據不可重複的缺陷，同時實驗室條件的可操控性防止了各種相伴的卻難以觀測的因素的變化，正如Plott（1982）所指出的，實驗經濟學通過簡單的實驗來比較和評估各種相互競爭的理論，這種比較和評估的有效性並不會因為簡單實驗沒有完全模擬現實經濟而受到影響，“簡單性”正是經濟學實驗的長處，在實驗室中預測能力相對較差的理論應該被揚棄或者改進，而那些經受了實驗室檢驗的模型和原理則可以被用於解釋現實經濟問題。

　　Thurstone（1931）對效用函數的實驗被認為是有案可查的最早的實驗經濟學研究，這揭開了實驗經濟學的序幕，產業組織理論是實驗經濟學的誕生地之一，也是現在實驗經濟學最活躍的領域之一，Chamberlin就試圖通過實驗來檢驗新古典的完全競爭理論；另外注意到，實驗經濟學一開始就與博弈論相伴而生的。博弈論缺乏一個自我驗證體係，而實驗數據卻能在很大的程度上論證博弈模型，因此最初的實驗大都是針對博弈論而設計的檢驗實驗。Roth（1993）基於此總結了20世紀30年代到60年代間實驗經濟學發展的三條線索（strand）及其發展體係。近年來，隨著博弈論和心理學等相關學科的發展以及實驗經驗的積累、電腦的普及和人才的培養，實驗經濟學開始走向科學化、多樣化和規範化。特別是20世紀90年代以來，大量係統介紹實驗經濟學的實驗經濟專刊、專著和論文集確立了實驗經濟學的方法論地位，而更具有標誌性的是2002年度諾貝爾經濟學獎的頒授，標誌著實驗經濟學作為一門獨立的學科已步入主流經濟學研究領域。實驗經濟學具體的貢獻之一是主張以一些關於人的行為的實證命題來代替傳統的經濟人假設，作為理論和實踐探討的出發點。實驗經濟學還主張將經濟人實證化，定義為可犯錯誤的、有學習能力的行為者，以使這一假設更具有現實合理性（SmithandWilliams，1989）。正如KahnemanandTversky（1979）所指出的，人們的行為不僅受到利益的驅使，而且還會受到許多心理因素的影響，如本能、偏見、歧視和嫉妒等。實驗方法的引入使得經濟學成為少數幾個較幸運的學科之一，可以同時在現場和實驗室進行研究（Plott，1991）。