彭博：不管刺激計劃是否奏效 習近平都已沒有退路

彭博的專欄作者任姝麗的專欄文章寫道，中國十年來最強勁的股票上漲源於絕望，但如果隻有空頭支票，這一漲勢可能很快消退。

截至周一，MSCI中國指數和滬深300指數從近期低點分別上漲了36%和27%。漲勢源於最高決策者在9月底承諾出台一係列刺激措施，然後進入為期一周的國慶假期。

雖然政策細節不足，但這些政策藍圖在語氣和範圍上都頗為引人注目。高盛集團稱，政府已經“揭示了痛點”，並對中國股票的評級上調至增持。

然而，國家發展和改革委員會周二的一場高調發布會，讓人對這是否真的是北京的“全力以赴”產生了疑問。或許剛從黃金周假期歸來，官員們聽上去過於輕鬆，沒有提出具體的政策措施，隻是重複了一些口號。

這與9月26日政治局會議上傳達的嚴肅態度形成了鮮明對比。那次會議是自2018年以來，首次由習近平領導的高層政治人物討論經濟事務，會上財政支出的增加成為討論重點。

當然，國家發改委並沒有宣布新財政措施的權力，這屬於國務院或財政部的職責範圍。然而，發改委需要確保重大社會發展項目，如綠色能源轉型的順利實施，並確保項目審批不會過於嚴格，以至於會讓地方政府在支出方麵落後。

財政力量缺乏是中國經濟今年的一個主要瓶頸。根據彭博數據，今年前八個月，地方政府僅花費了預算總額的55.1%，為十年來最低。

一些來自發改委的緊迫感將會有所幫助。

目前，國內外投資者仍然願意給習近平更多的信任。害怕錯失機會的情緒，促使國內散戶交易者排隊開設新證券賬戶，甚至海外資產管理者也開始試探性地介入。

在香港，銀行從貨幣當局借款的數額，達到近五年來的最高水平，隨著股票上漲，資金需求猛增。香港以及內地股市的交易額也都創下了曆史新高。

投資者從過去的經驗中了解到，投資中國股票最穩妥的方式之一，是在政策大幅轉向時行動。

高盛提供的數據表明，在全球金融危機之後，北京推出的4萬億元人民幣（5860億美元）刺激計劃，使MSCI中國指數上漲了多達147%。2015年初，習近平的棚戶區改造計劃，由央行承諾提供約3萬億元人民幣的貸款，推動了基準指數上漲至多51%。在疫情初期的救助方案帶來了84%的漲幅。

最後，最引人注目的當屬中國2022年末突然退出“清零政策”，為抓住時機的投資者帶來了57%的收益。

現在，所有人的目光都集中在習近平政府是否仍有意願和能力，推動重大的政策轉向。但鑒於缺乏細節，投資者很快開始懷疑這些政策是否會得到落實。

國家發改委的發布會顯然令人失望，導致恒生指數下跌9.4%，並威脅到過去兩周的市場反彈。

在親自引發了又一輪由刺激措施推動的牛市後，習近平幾乎沒有退路。因為這不僅關係到他的聲譽，也涉及他以往的政績。