中國房地產龍頭恒大集團的解體引發全球關注，投資者們都在等待其巨額債務會發生什麽變化。根據美國有線電視新聞網 CNN 報導，專家分析出了一個更深的潛在問題 : 中國房地產市場多年供過於求。在恒大破產前，全中國有數千萬套公寓空置。近年來，這個問題日益嚴重。

凱投宏觀首席亞洲經濟學家馬克·威廉斯 (Mark Williams) 估計，中國仍有大約 3,000 萬處未售出的房產，可容納 8,000 萬人。這幾乎是德國的全部人口。

最重要的是，據凱投宏觀估計，大約有 1 億處房產可能已被購買但未被使用，可容納約 2.6 億人。這個問題多年來備受關注，甚至被稱為中國的“鬼城”。

至於是什麽導致這個問題的產生，威廉斯表示，房地產業一直是中國重要的經濟組成部分，占 GDP 的比重高達  30%。幾十年來，這幫助中國保持了快速的經濟增長。

但多年來，批評者一直質疑這種增長引擎是否正在為世界第二大經濟體製造一顆定時炸彈。這部分是因為許多開發商為了資助他們的項目而背負了巨額債務。

作為中國負債最多的開發商，恒大已成為不可持續增長的典型代表，負債超過 3,000 億美元。“然而，恒大並不是唯一一家陷入困境的公司”穆迪分析的經濟學家克裏斯蒂娜·朱 (Christina Zhu) 指出。在過去的幾天裏，許多其他開發商披露了他們自己的現金流問題，要求貸方有更多時間還款或警告潛在違約。

朱在最近的一份報告中寫道，今年上半年有 12 家中國房地產公司拖欠債券付款，總額約為 192 億元人民幣（近 30 億美元）。“這占今年前 6 個月公司債券違約總額的近 20%，是中國大陸所有行業中最高的，”她補充說。

朱進一步指出，在過去幾個月中，“價格增長、房屋（建築）開工和銷售的衡量標準”已大幅減少。她補充說，8 月份，以銷售麵積衡量的房地產銷售與去年同期相比下降了 18%。

朱寫道，同月，新房價格“較上年同期小幅上漲 3.5%，這是自 2020 年 6 月房地產市場從大流行的影響中反彈以來的最小漲幅”。

“中國的住宅需求正在進入持續下降的時代”，威廉斯在一份研究報告中寫道。經濟學家表示，中國的大部分新房產（約 90%）在完工前就已售出，這意味著房屋建築商的任何挫折都可能直接影響買家。

根據美國銀行最近的分析，恒大已售出 20 萬套尚未移交給買家的住房。這加劇了人們的擔憂，即該國第二大開發商可能會讓購房者空手而歸。

最近幾周，政府已將重點轉向縮小危機的影響和保護普通民眾。中國人民銀行在上月底的一份聲明中承諾“保持房地產市場健康發展，維護住房消費者的合法權益”。雖然沒有具體提到恒大，但央行最近一直在向金融體係注入現金，以幫助穩定局勢和安撫情緒。

然而，並非所有公司都陷入困境。凱投宏觀資深中國經濟學家朱利安·埃文斯-普裏查德 (Julian Evans-Pritchard) 表示，雖然一些參與者顯然在苦苦掙紮，但“大多數開發商並未處於違約的邊緣”。

他在給客戶的一份報告中表示：“除了幾個例外，大多數主要開發商的財務狀況都比恒大強得多，並且應該能夠經受住因擔心蔓延而導致借貸成本暫時飆升的情況。”他補充說，至少在短期內，這應該會在“當前市場不安的情況下”提供一些保證。但從長遠來看，這可能無關緊要。