545 凸子塵報：Yahoo，Google和Facebook

Facebook is to IPO. It is filing S-1 with SEC today, disclosing its strategy, revenue, operation, etc. It is still now sure if it is $5B or $10B that Facebook will raise from the IPO. But a market capitalization close to $100B seems no surprise. There are only 40 companies in US stock market valued above $100B mark.

馬克紮克伯格一向是不喜歡IPO的。一個CEO不喜歡IPO是沒有道理的，但是一個大股東兼CEO不喜歡IPO就是很有道理的。作為股東的CEO是不喜歡把自己的家底和行為到聚光燈下任人至喙。這樣很有點被人幹涉內政的意思。但是公開市場下的公司的CEO就不得不這樣履行義務。所以Facebook的IPO，也許意味著新的公司屬性與馬克的個性開始有了原則性的衝突。這個衝突，隻能是馬克修改自己來適應，如果修改不好，就隻有走人的結局。真的創業者是不會喜歡在聚光燈下做CEO的。喜歡聚光燈的創業者，創業也都不是他最大的滿足。

說完了馬克的問題。我想提醒大家注意的是另一個問題。就是對於網絡創業這個行業來說，很可能的一個現實是黃金時間段可能剛剛到來。有人會覺得這個論點顯得落伍。你們先不要著急下結論。

1996年4月Yahoo IPO的時候，Excite和Lycos也剛剛IPO。這三個第一代搜索引擎都是虧損上市的。Lycos季營收$850K， 虧損$800K，市值3億美元。Excite上市的季營收$1.1M， $3.7M虧損，市值1億美元。Yahoo上市前的十個月營收$1.4M，虧損$640K，市值7億美元。

到了2004年4月，Google的S-1披露公司在2003年全年營收9.5億美元，淨盈利1億。而且自從2001年以來的三年裏Google就一直處於盈利狀態。8月Google上市當日的市值是230億美元。

2012年2月Facebook提交S-1。雖然今天的數據還要等等才能看新聞，從2011年Facebook的公布信息看，它在2010年初就已經達到16億美元的年營收和5億美元的盈利水平。現在大家關注的隻是S-1中披露2011年的數據跟2010年比會是多大的增幅。

有人又會說了，2000年互聯網崩盤的時候，創業的黃金時間就已經過了。以前的創業公司都能虧損上市，現在的公司不光增長還要盈利才能上市。Google 在2004年的盈利水平隻有10%，Facebook現在是30%。這不是很說明問題？

網絡創業的黃金時間應該怎麽定，不應該隻看金融市場的接受程度。評判創業環境的好壞，要看所有創業企業的情況，而不能隻看少數上市公司的情況。從美國的數據來看，每100家創業公司三年後還活著的就剩下3家了。如果創業的環境更好，首先要看是不是會有更多的創業企業能夠生存下來。至於多少最後上了市的，或者上了市的那些公司的回報率有多大，則是次級的問題。

對於上麵這個首要的問題，我現在還沒有權威的答案。不過我從上麵的一些IPO數據裏可以看出些端倪。創業企業生存的問題，關鍵就看一點，就是市場對創新產品的接受度。網絡創新產品的接受度，在90年代是很低的。所以那時候上市的公司都是虧損上市。這些能上市的肯定已經是當時最好的創業企業了。金融市場的投資者可以對創新行業有較大的前瞻性評估，但是日常的用戶則肯定對創新產品處於比較觀望的態度。96年的時候，yahoo們的主要客戶，大概都是些網站類的公司，所以yahoo們能有收入歸根結底還都是創投的錢。主流的用戶，比如Red Lobster，那時候是不打網絡營銷的預算的。

到了2004年的Google，這個主流市場的風向就改了，大家都很重視網絡營銷渠道的力量。實際上直到第一代搜索引擎開始盈利的1997-1998，主流市場都還沒有開始網絡營銷。像Red Lobster也是在2001年的時候，開始進行郵件營銷和網絡訂餐的服務的。像Google這樣的小公司，可以在2001年以後一直盈利，就是因為這個主流市場的起暖。

到了2006年，Facebook的成立三年內，營收已經在5千萬美元，是當時出價16億美元收購Facebook的yahoo估計的。據說他當年已經緊緊靠旗幟廣告就實現盈利。比較考譜的數據是2008年泄露出來的，說Facebook的2007全年收入1.5億，盈利達到3千萬美元。

總結一下，大趨勢是什麽呢？一個創業企業，能夠保證盈利的營收水平是在千萬美元以上，而風險投資者可能提供給你的用來實現這一營收水平的時間是在2-5年內。90年代的 時候，一個創業企業要經過4年左右達到這一營收水平。到2000年以後，這樣的企業可以在24個月內達到可以實現盈利的千萬美元營收水平。5千萬美元營收和3年時間，這是美國的市場現實。

這個現實在過去20年裏發生變化，保證盈利的營收水平在增長。90年代的千萬美元，00年代大概是5千萬，10年代可能是接近或超過1億。那個我不看好的Groupon，用去3年達到的營收已經是1.4億元了，可是還不夠盈利的話，你就知道它肯定有問題了。

營收水平提高和盈利時間縮短，一方麵說明的是用戶市場對創業已經徹底開放，新產品很容易被用戶接受；另一方麵說明金融市場對創業更加歡迎，投資數額大大提高。這兩個變化，對創業者要求有兩個，第一你必須是一個爭強好勝不服輸的個性，隻有創造力，沒有競爭性的人格，絕對不合適創業。第二你必須有迅速並且準確擴大規模的運營模式，可以滿足即將快速增長的銷售空間。或者一上來就是占領全局的運營架子，隻需要在營銷擴大上下功夫；或者你有一個很好的局域站位，隻要運營模式的區域複製即可。

有了以上這兩個，商業模式已經不是首要。什麽商業模式都有可能成功，因為市場上的人們對創新的接受度已經很高了。最後提一下，Groupon如果將來砸了，那一定是他的運營模式的問題。我以前提出過一個百萬美元級的問題，就是針對他的運營模式。他的商業模式沒問題，印刷的優惠券能掙錢，電郵的優惠券就沒有不掙錢的道理。他現在的運營模式，是建立在高成本的基礎上的區域複製，同時在優惠券的定價選擇上沒有抓住這個商業模式下人口與定價的黃金關係。如果Andrew Mason將來站出來承認這個，你要記住這個黃金關係是一個叫賈平凸的文學城友首先提出來的。