535 凸子塵報：Follow up on 美洲航空和 Groupon

Monday, Europe seemed not as bad as what S&P and Moody’s have said. FTSE dropped merely and recovered in the range of 60 points. US looks to wind up now. I’ve dug some dirt out of my American Airlines pick before buying. Another good news is SOPA and PIPA were rejected by  White House.

標普和穆迪都給法國降級了。這次不是失誤，是真的降了。但股市好像沒什麽反應。大家繼續交易，天塌不下來了。

我還是一直盯著美航的進展。昨天把AAMRQ和UAL的財務數據又拿出來對了一下。我一直的想法是，AA的勞動力成本降低那6億美元的養老金，可以使虧損轉成盈利，按照行業的乘數，股價該在6-10美元的價值。

但是昨天發現一個大問題以前忽略的。 AAMRQ目前的股東權益是負50億美元，即使按照10美元一股計算，總的mktcap也隻到30億美元。如果是這樣，股票恢複的價值，還不夠填補負債的窟窿。即使美航今年能從Chappter 11走出來，也沒有原股東任何好處，價值都的給了債主。

問題出在美航的員工的生產效率。從財務的報表上，隻能看到AA的收入水平在近兩年裏的滑坡和UA的漲勢鮮明對比，而成本卻沒有節省的趨勢。昨天google到了Airline Forum裏看到了業內人的討論。AA的 員工效率極低，至少比UA 和DL低20%。按照行業的水平，AA應該在內部成本上每年節省出20億美元，而不是6億。如此才可以使AA的股票價值超過50億美元的淨負債的大坑。否則我們現在買他的股票，就是打水漂。到了這，我後腦發涼。還好今天才是Jan Blue。

好消息一條。白宮聲明反對SOPA 和PIPA了。希望twitter，google和facebook等網站下周不必要black out了吧。SOPA是stop online piracy Act，PIPA是Protect IP Act。ＳＯＰＡ是共和黨眾議員去年１０月提出來的。它要是通過了，不僅發網絡盜版片的網站被封，就連含有盜版鏈接的搜索引擎、臉書、圍脖等網站同樣要遭殃，這些網站的被要求對這些鏈接內容進行刪貼。那咱們的影視人生就要變成影視鬼生了。還好，這兩個ＰＡＰＡ，都有施加online censorship的重大嫌疑，不符合First Amendment。

Groupon的Andrew Mason今天說自己不是smart evil people，否則就不會去年上市前改正財務錯誤，把2010年收入從7億改回3億。“if we were smart evil people, we would be more cunning and subtle in our evil ways.”這是他的原話。我保持對Groupon的不信任評估。他是Smart good people的話，就根本不可能出這種低級錯誤了。所以最好的情況 they are good, but not smart。