503 凸子塵報：Jobless，微調貨幣和經濟交易成本。

 US jobless continue to fall below expectation but Fed economist says recovery is no-matter-what slow. PBC calls for a minor flurting in its 3Q report wile alerting the systematic risk.

客來思樂宣布增加1100個新的工作崗位的消息和美國失業率創7個月來的新低的新聞同時撞線了。美國經濟有沒有fundamental的問題呢？有！不過再fundamental的問題，也不會擋住一點，就是美國經濟即使不是全球最具有發展潛力的也還是全球最健康的經濟。這個健康在哪裏呢？兩點。第一，美國經濟倚重的內部消費，而不是出口或者投資。第二是美國經濟內部交易成本低。

在降息和量寬之後，聯儲的大牛們說經濟的複蘇會是異常的慢。好了這次總算說的是複蘇而不是double dip了。上一輪的量寬到今年前半年結束。加上後半年的降息，總算是讓大家看到經濟真的有複蘇的跡象了。宏觀經濟對政策的反應期是半年到一年，這個沒錯了。低息政策會繼續穩定一年半載再看。QE3上來的可能不大了。股市現在就是個Fear。待等一段時間股民對歐債的危機適應一下，就自然開始狗改不了吃屎了。否則隻降不升，連volatility trader都沒法掙錢。

Minor flurting，人行的願意是微調。一個微調，就意味著原來的緊縮貨幣政策要開始寬鬆了。物價不是重點，係統風險是重點。係統風險用詞真TM隱諱。什麽是中國經濟的係統風險，就是經濟的滯脹。主要在滯，不在脹。這個滯和以前的漲，其實都是一個原因造成的，就是中國經濟內部的交易成本超高。

什麽是國民經濟的交易成本呢？明著說律師費、代理費、谘詢費等等促進交易完成的費用。暗著說還有腐敗回扣，違約風險。除了這個以金錢直接界定的費用。還有一個就是為交易作配套的政府管理的時間成本。美國的律師費代理費谘詢費很高，但高不過交易額的10%。中國的交易成本都在腐敗和違約風險和政府管理的時間成本上。前者占到所有交易額的30%以上。後者，你沒法想像中國私企老板們是怎麽在1億多的政府工作人員（其中5300萬是財政工資，另外的5000多萬估計是財政外的費稅養活），最多的部門是稅務部門的3000萬人。這就不難解釋每個月都保稅是為什麽了。有了這個交易成本，宏觀的貨幣政策玩來玩去都是效率極低的。