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VIX(Volatility Index)波動率指數 (圖)

(2007-04-20 10:41:31) 下一個


VIX(Volatility Index)稱之為波動率指數,此指數的編列起源來自於1987年美國股市發生大崩盤後,美國政府為了穩定股市且保護投資人,紐約證交所因而衍生出斷路器 的規則,也就是說當美股市場波動過於劇烈,此刻將採用人為方式停止任何的交易活動,藉此降低市場波動率。
就在紐約證交所訂定出斷路器之後,芝加哥選擇權交易所(CBOE)隨之在1993年推出以S&P100指數選擇權為標的所偏列而成的 VIX指數,且在2003年9月22日重新更改指數編製方式,標的也從S&P100指數變更成S&P500指數,並有效降低VIX指數的 波動率,而在2004年3月26日以VIX為標的的期貨商品正式上市交易,多元化的衍生性商品也更利於股市穩定度。
VIX指數編列的方式主要以S&P500指數選擇權權利金價格反推所得的隱含波動率,並利用插補法的方式將買賣權以及近遠月份等 波動率編製而成,由於隱含波動率主要反應市場投資人對於未來指數波動的預期,這也意味著當VIX指數越高時,表示投資人預期未來指數波動將加劇。反之,當 VIX指數走低,這也表示投資人預期未來指數波動將趨緩,指數也將陷入狹幅盤勢格局,VIX也因而不僅代表著市場多數人對於未來指數波動的看法,更可清楚 透露市場預期心理的變化情形,故又稱之為投資人恐慌指標。
在過去的學者曾針對VIX指數與指數之間進行研究,並從中獲得兩項特性,第一、VIX指數具有回復特性,第二、VIX指數的動態與 S&P指數報酬率呈現正相關走勢。而從2003年至今超過的過去資料顯示,S&P500指數報酬率與VIX指數之間的相關係數確實存在著 正關連性,不過相關係數不高僅為1.64。
VIX指數到底要如何有效的解讀,從VIX指數與S&P500指數走勢圖可以發現一項很有趣的現象,在當VIX指數出現急速的向 上攀升,此時指數也正處於跌勢時,通常意味著指數距離底部位置不遠。反之,當VIX指數已來到低檔位置並開始作往上翻揚的動作,且同時大盤指數位置也處在 多頭軌道上,這表示著未來大盤指數反轉的時間逐漸逼近,從圖形中可觀察出,VIX指數可作為S&P500指數的轉折訊號。
據觀察,VIX指數對於買進訊號屬於同步性指標,而對於賣出訊號則是落後指標。
股票指數的走勢並無存在著一定的軌跡,但藉由VIX指數所存在的特性,搭配上當時的消息麵及其他技術指標,提高了預測未來指數走勢型態的機率,操作上的績效也將獲得提升。
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