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《藏富於市：美國資本市場的國家邏輯與社會幻覺》
——文明係列·製度篇補編（一）
導語
美國不是一個傳統意義上的“福利國家”，
在這個國家結構中，股市與債市不僅是投資工具，更是治理工具；
所謂“藏富於民”，並非平均分配的善政，
一、不是“市場天然存在”，而是國家精心建構
美國資本市場從一開始，就不是自然演化的結果，
1930年代大蕭條後，SEC（證券交易委員會）設立，
二戰後至冷戰時期，儲蓄國債、戰時債券、401k製度相繼推出，
2000年代後，政府通過稅收激勵、
換言之，美國資本市場的每一個“自由交易的外殼”背後，
二、“全民股東”是假象，“結構藏富”是真相
美國有近六成家庭通過養老金、ETF、共同基金、
前10%家庭擁有約90%的股票資產；
普通工薪者多以“定投”形式間接參與，麵臨“虧損即恐懼、
真正能夠在低點加倉、利用波動積累財富的，
這是一種典型的“製度性藏富”：財富的外觀分布在社會廣泛層級，
三、債市與股市是國家治理的雙重艙體
債市：國家信用的流通機製
美債不僅是財政部融資手段，更是全球美元體係的錨。
每一次QE（量化寬鬆）與國債擴張，
股市：資本分配的正當性舞台
稅優型賬戶（如Roth IRA、401k）的設計，就是製度鼓勵你“用股市養老”；
企業利潤回購、股東分紅、估值泡沫，成為財富“合理轉移”
在這個結構中，國家並不直接養你，而是允許你自己在市場中“
四、誰在保駕護航？——市場的“聖盾幻覺”
投資者早已習慣了一種製度性期待：
“出了問題，美聯儲會來；股市跌了，總統會講話；市場崩了，
這種心理預期，是美國資本市場維持“藏富於民”結構的心理支柱。
美聯儲：最後的市場安慰者
從1987年到2008年，再到2020年，
總統：政治股市的觀感經理
川普是這一邏輯的集大成者：“如果我是總統，股市必創新高；
投資者的依賴機製
聯儲越救，信仰越深；總統越表態，市場越脆。
五、製度不養你，但會讓你相信：你可以養自己
這正是美國資本市場的厲害之處——它不是福利，
對國家而言，“藏富於市”避免了大規模財政支出；
對社會而言，它維持了一種廣泛的向上流動想象；
對個體而言，隻要你“不退出”，製度就會給你“理論可能”。
結語：藏富的不是民，是秩序
真正藏富的，並非每一個普通民眾，而是這個結構本身。
它通過債券的信用體係，股市的流通機製，
因此，“藏富於民”不是一個美好願景，而是一種製度選擇：
國家選擇用市場安置社會期待，民眾選擇用希望承載製度缺席。
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