獅山巡禮
投資雜談
美以伊戰事持續一個多月後，全世界的目光都聚焦於霍爾木茲海峽：海峽到底開沒開？每天有多少船從這裏經過？這些疑問牽動著全球金融市場的每一根神經。
近期，一份悄然出爐的調研報告，引發全世界關注。
這份《霍爾木茲海峽調研報告》出自美國獨立研究機構Citrini Research。主筆人頗為神秘，在該機構內部代號3號分析師。
與那些坐在辦公室裏翻二手數據、拚湊衛星圖的同行完全不同，這名分析師選擇了一條極其硬核的調研方式他親自飛到了霍爾木茲海峽附近，去數船、看航道、跟當地漁民和船員聊天。
3號分析師在報告中揭示了一個驚人的發現：在霍爾木茲海峽當前緊張的局勢下，商業平台公開的船舶自動識別係統（AIS）數據，在任意給定的一天內可能漏報約50%的實際過往船舶。
他分析認為，漏報的主要原因是越來越多的船隻主動關閉AIS應答器或提交虛假識別信息以規避追蹤。不過，3號分析師的估計尚未獲得國際海事組織（IMO）或其他官方機構的獨立核實。
除了實地發現，3號分析師還在報告中把自己沿途遇到的檢查、遭扣留的驚險時刻，一字不落地記錄了下來。很多人讀完報告的第一反應是：這不像是金融宏觀分析，更像是戰地偵察日誌。
派出這名3號分析師深入險境的，是Citrini Research的創始人詹姆斯範吉倫。
這件事，
我能跟我的孫輩們講一輩子
出發前，3號分析師在紐約曼哈頓的辦公室規劃了四天的調研行程：先與迪拜的船舶經紀人和大宗商品交易商碰頭，再去富查伊拉觀察閑置油輪和被炸過的儲油庫，然後進入阿曼的穆桑代姆省，最終設法登船靠近伊朗海岸。
之所以選擇富查伊拉，是因其為阿聯酋七個酋長國中唯一瀕臨阿拉伯海而非波斯灣的港口，地處霍爾木茲海峽出口以南約140公裏。正因其地理位置在海峽之外，沙特阿拉伯和阿布紮比均鋪設了繞過海峽的輸油管道，將原油直接輸送至富查伊拉出口，使其成為海峽封鎖情景下的戰略備用出口節點。
除了縝密的行程安排，3號分析師還精通包括阿拉伯語在內的四門語言。此行，他裝備了一個派力肯防護箱（一種外觀低調的高強度防護運輸箱），裏麵裝著1.5萬美元現金，一副智能錄像墨鏡，一套海上信標機、雲台、麥克風設備和一部大變焦的小米手機。看似準備充分，但從越過阿曼邊境那一刻起，麻煩很快接踵而至。
入境阿曼前，一名穿長袍、噴著昂貴香水的高級官員把他帶進裏屋，盤問個人信息甚至宗教信仰。3號分析師謊稱自己是遊客，但還是被迫簽署了禁止攝影和情報搜集的承諾書。幸運的是，官員打開防護箱檢查時，沒有發現雲台、麥克風套裝和智能錄像墨鏡。
3號分析師以為自己過了關，卻不知真正的考驗還在後麵。抵達阿曼首都哈薩卜的酒店後，他發現由於戰爭原因，上百間客房隻住了三名客人，海邊更是空無一人。他四處找船出海，卻被漁民、導遊、酒店員工一次次拒絕。最後，他在一條小運河邊遇到一個叫哈米德的當地人。3號分析師用一疊現金讓哈米德帶他出海。
正當一切似乎有了轉機時，當晚9點，當地刑事調查局的特工敲開他的房門，把他帶到警局搜身、關禁閉，反複試探他是否為外國間諜。
最終3號分析師被放回酒店，他以為這次調查要泡湯了。隨後，他通過加密軟件向Citrini Research總部報告任務失敗，總部也勸他放棄。
但幾分鍾後，使命感湧上心頭，他給哈米德發去一條消息：如果我們堅持出海呢？對方回複：管他呢，咱不怕警察！
次日清晨，哈米德駕駛一艘40年船齡、沒有GPS的破舊快艇載著3號分析師離開港口。
哈米德駕船故意從另一艘船旁高速掠過，躲開了阿曼的海岸警衛隊，然後沿著海岸線悄悄朝伊朗方向駛去。海麵顛簸，兩人頭頂盤旋著巡邏無人機，甚至能聽到無人機螺旋槳的嗡嗡聲。快艇朝著庫姆紮爾漁村飛速前進。庫姆紮爾漁村是阿曼穆桑代姆省最北端的一座漁村，隔霍爾木茲海峽與伊朗相望，直線距離不足50公裏，是阿曼領土上最靠近伊朗的有人定居點之一。
到達庫姆紮爾漁村後，3號分析師坐在地上和漁民一起吃麵包，得知了衛星永遠捕捉不到的秘密：每天有四到五艘油輪關閉識別係統悄悄通過，實際航運量遠超公開數據；伊朗已在霍爾木茲海峽建起了收費站。所有獲批船隻必須改道格什姆島與拉拉克島（兩座島嶼均屬於伊朗）之間的航道，提交所有權、貨物清單和船員信息，支付過路費（現金或加密貨幣）後即可通過。
調查接近尾聲時，3號分析師決定冒著被無人機發現的風險，在距離伊朗海岸僅18公裏的地方跳進海峽遊泳。然而，這一冒險舉動引來了麻煩：回程途中，海岸警衛隊攔截了他們，把他押進專門關押走私者的港口監獄，沒收了手機。他後來被釋放，獨自回到空無一人的酒店酒吧喝了11瓶啤酒。他在報告中寫道：這件事，我能跟我的孫輩們講一輩子。
此行的結論顛覆了所有預判：雖然衝突在升級，海峽航運量反而在回升。4月2日那天，他親眼數到15艘船隻通過，而兩周前每天隻有兩到五艘。伊朗並沒有完全封鎖海峽。
3號分析師在報告中的描述，讓人們對局勢有了真實的感知無人機在頭頂畫圈，遠處油輪像幽靈一樣滑過。報告也揭示不能以非黑即白的二元思維看待霍爾木茲海峽局勢，這個世界比任何投行報告描述的都要複雜得多。
他在報告結尾寫道：這場衝突並非簡單的雙方對抗，而是多方博弈。最終誰能成為贏家，不由軍事勝利決定，而由世界多極化格局的重組結果決定。
金融圈異類
這份3.2萬字的報告發布後，迅速被全球多家財經媒體轉載、解讀。隨後，彭博社的數據給出了有力的佐證：該周末共有21艘船隻通過霍爾木茲海峽，創下本輪戰爭以來的最高通行量，間接驗證了報告通行量超預期的判斷。
隨著報告引發關注，人們的目光聚焦到了報告背後的機構：Citrini Research以及創始人範吉倫。
今年33歲的範吉倫在金融圈是不折不扣的異類既不是華爾街的精英，也並非出自金融世家。在成為投資人之前，他曾在洛杉磯當急救醫護人員，擁有生物學和心理學學位。
2022年底，範吉倫在華爾街嶄露頭角。那時市場還沉浸在科技股的狂歡中，他卻公開做空矽穀銀行，警告這家看似穩健的機構隱藏著巨大的風險。
2023年3月，矽穀銀行轟然倒閉，其破產案成為美國曆史上第二大銀行破產案。範吉倫的預言吸引了華爾街的目光，有人問他憑什麽挑戰整個市場的判斷，他說：評判的標準完全取決於你的想法是否優秀，而不是你的出身。
2023年，範吉倫在博客平台Substack上創立了Citrini Research，如今這家隻有10名員工的小機構，在平台上坐擁超17萬付費訂閱者，穩居該平台財經類機構中的第一名。
但這還隻是前奏，真正讓他從華爾街的小眾明星變成全球焦點的，是2026年2月發布的一篇7000餘字的報告《2028年全球智力危機》。
根據該報告的推演，AI在未來將以指數級速度替代白領工作，大量高技能人才將失業，消費能力崩塌，經濟陷入通縮。
報告中最讓華爾街高管坐立不安的一句話是：很多人們所謂的商業關係，不過是帶著友善麵具的摩擦。報告認為，當AI代理成為每個人的全能管家，那些靠信息不對稱和人類惰性建立的商業模式將被連根拔起。比如，Visa和萬事達卡的手續費在AI看來，將是不可接受的摩擦成本。
很快，這份報告引發了華爾街的震蕩。報告發布後的周一，道瓊斯指數在開盤後一路狂跌800點，標普500指數跌超1%。
事後，範吉倫在接受采訪時承認，這篇報告描繪的場景在他看來發生概率隻有10%到15%，市場的劇烈反應讓他感到非常驚訝。他解釋道，發布報告的目的不是為了製造恐慌，而是試圖開啟一場討論，讓社會為這種潛在情景做好準備，從而降低它真正發生的概率。
投資界的戰地分析師
範吉倫為人低調，在全網找不到照片。在為數不多的幾次公開表態中，他留下了一些讓人印象深刻的金句。
針對市場對報告的過度恐慌，他表示：早知道會引發這麽大的股市波動，我絕不會把它免費公開。至於為何要采取如此硬核的實地調查手段，他的回答簡單而尖銳：摩根士丹利可不會把投資分析師派到富查伊拉去。
媒體對於Citrini Research的評價呈現出了鮮明的兩極分化。西班牙《經濟學家報》評價其不是投資銀行也不是傳統分析機構，而是專注於識別人工智能、能源等重大市場趨勢，並將其轉化為投資想法的獨立宏觀和主題研究機構。美國消費者新聞與商業頻道則稱其為今年早些時候用一篇對人工智能的挑釁性看空報告令市場震驚的公司。
對於3號分析師實地調研的做法，《中國證券報》如此評價：新聞界有戰地記者，投資界則有戰地分析師；這份報告也被部分財經人士盛讚為史上最偉大的調研報告之一，因其摒棄了大部分研究員在辦公室敲鍵盤的做法，像一個戰地記者一樣真的去實際考察。
然而，也有媒體因範吉倫沒有財經分析師資格證書，而質疑其專業性。
無論如何，市場數據已經驗證了範吉倫的眼光。自2023年5月以來，他的個人投資組合回報已超過200%。這或許說明，範吉倫靠自己的判斷和勇氣，已然在信息壁壘高築的市場中鑿開了一道裂縫。
