Meta 為下一輪牛市奠定了基礎

Meta (NASDAQ:META) 2025年第二季度的業績相當亮眼。與去年同期相比，營收增長22%，達到475.2億美元，超出市場預期5.98%。但更引人注目的並非營收增長本身，而是營收增長的方式。營收增長的加速源於人工智能驅動的廣告定位改進和轉化率的提升，這使得 Meta 的廣告服務對企業的價值遠超一年前。Meta 不僅僅是一家廣告公司，它正在轉型成為一家銷售廣告的人工智能公司。

不僅如此，毛利潤也增長了23%，達到390億美元，這表明Meta在保持定價能力的同時，廣告銷量也在增加。在科技行業，銷量增長和價格穩定堪稱奧斯卡級的獎項。如此一來，競爭就不會對你的定價能力產生負麵影響，消費者也能感受到足夠的價值，願意支付溢價。

另一方麵，營業收入增長了38%，達到204億美元，營業利潤率從一年前的38%升至43%。這一切都歸功於顯著提升的運營杠杆。Meta已經構建了AI係統和基礎設施，因此額外收入幾乎直接影響了公司盈利。

Meta 的利潤率是大多數成熟公司無法企及的。例如，蘋果公司銷售高價產品，但同期利潤率仍保持在 30% 左右，而穀歌的利潤率則為32-43%，是 Meta 最接近的競爭對手之一。Meta 利潤率的提升表明，隨著業務規模的擴大，其效率也在提升。

淨利潤也躍升36%，達到183.4億美元，相當於每股基本每股收益7.28美元，高於去年同期的5.31美元。Meta在股價承壓時明智地進行了股票回購，這無疑幫助支撐了股價。與此同時，非公認會計準則下稀釋每股收益達到7.14美元，顯著超出市場預期21.82%。

從用戶指標來看，日活躍用戶（DAP）增長了6.4%，達到34.8億，並且還在穩步增長。在現有基礎上再增加6%，意味著他們本季度新增了約2億日活躍用戶，這非常令人印象深刻。

但還有一件事被忽視了，那就是 Meta AI。Meta AI 目前擁有約10 億月活躍用戶，較 2025 年 1 月報告的7 億用戶增長了 40% 以上。短短幾個月內，他們就通過將其 AI 助理集成到 WhatsApp、Facebook 和 Instagram 上，成功為這款新的 AI 產品增加了超過 3 億用戶。通過這種方式，用戶無需下載新應用程序或學習新界麵。

現在，我們來談談可能是最令人興奮的發展，盡管它受到華爾街的關注最少。

Meta 在 9 月 17 日的 Connect 大會上發布了新款MetaRay-BanDisplay眼鏡，起售價 799 美元，預計將於今年 9 月 30 日上市。這款眼鏡兌現了數十年來的承諾一款人們真正想要佩戴的智能眼鏡。

穀歌曾嚐試將這種技術應用於穀歌眼鏡，但最終以慘敗告終，就連蘋果的 Apple Vision Pro 也未能達到預期。不過，Meta 眼鏡與雷朋眼鏡合作，所以這些眼鏡看起來隻是時尚的太陽鏡，而不是讓你看起來像機器人的東西。

話雖如此，它不僅僅是外觀。這款眼鏡配備了人工智能助手、揚聲器、麥克風、攝像頭和增強現實功能，將 Meta 的平台擴展到了世界各地。

假設您正在羅馬行走，人工智能助手可以告訴您正在觀看的曆史建築的信息，或者為您提供標牌的實時翻譯，甚至可以錄製您孩子的足球比賽，而無需您摸索著拿出手機。

每副耳機都配備了神經帶控製器，這讓它更具未來感。它利用肌電圖技術（EMG）來捕捉大腦和手部運動之間的電信號。基本上，你可以用手勢來控製數字界麵。我知道這聽起來像是科幻電影裏的情節，但如今，它已經成為現實。

市場也出現了一些跡象。據雷朋 Meta 智能眼鏡製造商EssilorLuxottica稱，2025 年上半年其銷量同比增長了兩倍多。因此，存在著真正的消費者需求，而不僅僅是一些科技愛好者購買花哨的電子產品。

Meta 最大的未開發機會或許在於將 WhatsApp 變現。根據最近的數據，WhatsApp 的月活躍用戶超過 30 億，僅在美國就超過 1 億，而且增長迅速。最近，Meta 還宣布，企業現在可以通過 WhatsApp 的消息功能投放狀態廣告。對於WhatsApp 用戶來說，這或許並不令人興奮，但對 Meta 來說，這無疑是一個巨大的勝利。

WhatsApp 一直是 Meta 家族中的異類。Facebook 和 Instagram 帶來了利潤，而這款綠色應用卻基本保持無廣告狀態。或許是因為它向用戶承諾會提供幹淨的通訊體驗。

但 Meta 將它們放在了狀態功能中，因為大多數用戶本來就希望看到好友和商家的更新。這樣他們就不會在我們的對話中推送廣告了。據報道，每天有 15 億人使用更新選項卡（用於查看狀態） ，這使其成為目前最有價值的數字資產之一。

業內專家甚至預測，到2028年，WhatsApp的廣告收入就能為其帶來超過100億美元的年收入。但這仍然過於保守。我們來算一下：如果該應用30億美元的用戶每年能帶來5美元的廣告收入，那麽它就能帶來150億美元的收入。與此同時，根據現有數據，Facebook在美國和加拿大的年均廣告收入為每位用戶超過60美元。

Meta 尚未發布有關該指標的任何最新數據，但即使 WhatsApp 的商業化水平僅達到 Facebook 的 10%，這也將成為該公司顯著的收入驅動力。

Meta 的股價今年迄今上漲了 34%，過去五年上漲了 211%，但我們仍處於 Meta 人工智能時代的中期。回顧過去，該公司已成功從桌麵轉向移動。目前，它正從移動領域擴展到人工智能和增強現實，而每一次平台轉型都擴大了 Meta 的整體潛在市場。

從目前的股價來看，市場似乎仍然主要將 Meta 視為一家社交媒體廣告公司，其大部分潛在增長動力尚未反映在股價中。例如，WhatsApp 可能會給 Meta 的業務帶來巨大的增長，但很少有人談論它。其實，還有很多潛在的增長動力值得一提。

Meta正處於一個轉折點。它的人工智能技術已經超越了實驗階段，正在推動真正的財務增長。廣告定位的改進也體現在收入增長和利潤率的提升上。

當然，存在聯邦貿易委員會（FTC）審判的風險，而且來自TikTok和其他平台的競爭隻會加劇，但Meta也一次又一次地證明了它能夠適應挑戰。