獅山巡禮
投資雜談
本周FOMC利率決議，市場確信美聯儲至少降息25個基點，但這已經無法滿足激進預期，投資者已經為延續至2026年的一係列降息進行了定價。
目前金融市場普遍傾向於認為，就業形勢的擔憂將在本周利率決議中占據主導地位，美聯儲將傳達鴿派基調。市場已消化了美聯儲為避免經濟衰退而將在2026年前持續降息的預期，這種樂觀情緒推動美債收益率跌至數月低位，美股屢創新高。
在債券市場，基準10年期美債收益率接近4月以來最低水平，標普500指數逼近曆史高位，納斯達克100指數剛剛錄得一年多來最長連漲紀錄。
然而，由於通脹水平仍高於目標，關稅對價格的影響仍在發酵，分析認為，美聯儲主席鮑威爾及其他官員可能發出信號，暗示投資者過於激進，從而引發資產價格的重新定價。鮑威爾講話和美聯儲官員利率預測點陣圖是本次決議的關注重點。
25基點幾成定局，50基點存在小概率可能
市場對本周三美聯儲降息25基點的預期已接近100%確定性。
Brandywine Global Investment Management債券投資組合經理Jack McIntyre表示：我的直覺告訴我是25基點。問題在於美聯儲在聲明中是否會更多強調就業而非通脹。
媒體分析指出，盡管25基點降息已成共識，但在美國就業增長迅速放緩的跡象下，仍存在50基點降息的小概率可能。這一判斷將很大程度上取決於美聯儲如何權衡就業市場疲軟與通脹韌性之間的矛盾。
投資者對美聯儲將開啟一輪降息周期的樂觀情緒，已經將資產價格推至高位。在債券市場，基準10年期美國國債收益率徘徊在4月份以來的最低點附近。在股票市場，標普500指數正接近曆史高點，而以科技股為主的納斯達克100指數在上周五創下新紀錄，並錄得一年多來最長的連續上漲。
與此同時，美元在經曆了自1973年以來最大的上半年跌幅後，反彈乏力，部分原因正是市場對美聯儲將深度降息的預期。
然而，一些股票交易員正在對衝潛在的波動衝擊，部分原因是市場已經完全消化了降息25個基點的預期。期權交易員押注，標普500指數周三將向任一方向波動約1%，這將是該指數約三周內最大的單日波幅。
通脹與關稅仍是隱憂 關注點陣圖與異議票
市場對持續降息的押注麵臨著一個核心風險：美聯儲官員可能認為投資者反應過度。
目前，通脹率仍頑固地高於美聯儲的目標，並且關稅對價格的後續影響也尚未完全顯現。這些因素可能促使美聯儲發出警告，暗示市場的寬鬆預期超出了央行的計劃。
據彭博策略師Michael Ball分析，盡管通脹表現出粘性但並未重新加速，勞動力數據正在走軟，消費支出則保持穩定，交易員正越來越多地權衡美聯儲采取更激進寬鬆路徑的可能性，以及這對美國國債進一步上漲的支持作用。 摩根大通的交易部門也警告稱，此次會議可能演變為一次賣出事實事件，導致投資者獲利了結並撤回資金。
對於投資者而言，本周會議聲明的措辭、點陣圖以及投票結果的構成，將是判斷美聯儲未來政策走向的關鍵。
IUR Capital的董事總經理Gareth Ryan則認為，點陣圖所反映的寬鬆程度至關重要。他表示，如果點陣圖確認年底前和2026年第一季度會再度降息，他預計股市不會有太大反應。但如果點陣圖對明年第一季度降息的表述不夠明確，那麽就為市場出現更大幅度的波動打開了大門。
最後，政治因素也為此次會議增添了複雜性。特朗普的經濟顧問Stephen Miran有可能在本周會議前被確認為美聯儲理事並參與決策。
資產管理公司LongTail Alpha的創始人Vineer Bhansali指出，投資者應關注本次會議的投票情況。他表示，如果美聯儲降息25個基點，並且沒有決策者投票支持更大幅度的降息（或者可能隻有Miran一人如此），那麽市場會將此解讀為鷹派信號。
市場現在實際上正在押注一個相當政治化的、將會過度寬鬆的美聯儲，他說，這種觀念本身就是一種危險。
