獅山巡禮
投資雜談
鮑威爾引爆最佳“美聯儲決議日”。
當地時間周三，在美聯儲下調今年經濟預期，上調通脹預期後，隨後的新聞發布會上，鮑威爾對經濟風險表示“漠視”，再次拋出“通脹暫時論”，透露出“堅定”維持現狀的立場。
分析認為，其對美國經濟風險“漫不經心”的態度對市場情緒產生了重大影響，他似乎在“特意安撫金融市場”。
在鮑威爾這種微妙的姿態的推動下，隔夜美國市場罕見股債齊升。
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標普500指數、納指大漲超1%，標普創下自去年7月以來"美聯儲決議日"最佳表現，2年期美債收益率一度跳水超10個基點，10年期美債收益率跌超4個基點，刷新日低。
現貨金價連續兩天盤中創曆史新高，鮑威爾新聞發布會期間逼近3052美元。
一句話概括，除了美元，幾乎所有資產類別都錄得上漲。
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值得注意的是，鮑威爾的“通脹暫時論”讓人聯想起美聯儲對疫情驅動的通脹飆升反應遲緩的記憶。這種策略能否奏效，無疑是當下市場關注的焦點。
鮑威爾在2021年堅持認為通脹隻是"暫時性"的，結果證明這是一個代價高昂的誤判。當時的通脹不僅沒有短暫消退，反而飆升至40年來的最高水平，迫使美聯儲在後期不得不大幅加息以控製物價。
而區別是，這一次鮑威爾更多強調不確定性，他在此次會上強調最多的詞便是“不確定性”。當美聯儲官員開始強調“不確定性”時，通常意味著他們正在為政策轉向留出空間。
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美聯儲按兵不動?4月起放慢縮表
美東時間3月20日周三，美聯儲在聯儲的貨幣政策委員會FOMC會後宣布，聯邦基金利率的目標區間繼續保持在4.25%至4.5%不變。
這是美聯儲連續第二次貨幣政策會議決定暫停降息。聯儲自2022年3月至去年7月累計加息525個基點，去年9月起連續三次會議降息，合計降幅100個基點。
同時，美聯儲公布，將從4月起放慢縮減資產負債表（縮表）的步伐。這是聯儲自去年6月以來首次調整縮表。自2022年6月至去年底，美聯儲已累計縮表近2萬億美元。
本次會後美聯儲公布的利率預測點陣圖顯示，聯儲官員和去年末一樣，仍預計今年會有兩次降息。
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對滯脹和關稅政策的擔憂猶存
在經濟和通脹前景方麵，美聯儲同時下調了經濟增長預期並上調通脹預期，再度引發滯脹擔憂。
美聯儲預計通脹率將從目前的2.5%上升至年底的2.7%，仍遠高於美聯儲2%的目標；將今年的GDP增速預期從2.1%下調至1.7%，較2022年和2023年接近3%的水平明顯放緩。
美聯儲決議公布後，有“新美聯儲通訊社”之稱的資深美聯儲報道記者Nick Timiraos評論稱，美聯儲此次延長了暫停降息的時間，看待經濟前景比此前黯淡，聯儲官員預計的今年通脹和失業率都比之前高，反映了關稅可能的影響。
他指出，幾乎所有美聯儲官員都預計經濟增長有下行風險、並認為失業率和通脹預期有上行風險。
CFRA首席投資策略師Sam Stovall在一份報告中表示，FOMC在粘性更強的通脹和增長放緩之間的搖擺很可能源於未來關稅政策的不確定性，特別是特朗普政府計劃在4月2日討論的對等關稅政策。
“股票和債券最初並未對這些消息做出反應，因為市場意識到，相互‘矛盾’的經濟預測很可能是美聯儲在暗示，它需要更多的明確信息才會調整貨幣政策。”
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鮑威爾給經濟焦慮“滅火”，安撫投資者
鮑威爾在新聞發布會上安撫投資者，暗示美聯儲認為沒有必要在關稅及其對通脹的影響下采取激烈行動。
他表示，“目前我們確實看到了相當穩健的（經濟）硬數據”，就業增長“處於健康水平”，失業率“非常接近其自然水平”，這表明美國經濟“健康”。
鮑威爾承認，近幾個月來經濟衰退的風險可能有所增加，但他試圖安撫外界，指出經濟衰退迫在眉睫的可能性仍然很低。
被問及本次美聯儲上調通脹預期之中有多少是關稅造成的，鮑威爾回答，很難分析通脹在多大程度上由關稅推動，“基準”預測仍是關稅對通脹有“暫時的”影響。
“正如我提到過的，有時，如果通脹在我們不采取行動的情況下會迅速消失，如果它是暫時的（transitory），那麽適合忽略通脹。關稅通脹（the tariff inflation）的情況可能就是如此。我認為這取決於是否能快速渡過關稅通脹。”?
他指出，如果長期通脹預期能控製得好，美聯儲就可以忽略關稅這類政策的一次性衝擊。目前長期通脹預期已經穩定，因此讓美聯儲能夠忽略它。
他表示，在特朗普第一個總統任期內，“上一次有關稅的時候”，對通脹的影響就是暫時的。
鮑威爾發布會講話期間，美股加速反彈，三大美股指刷新日高，美國國債價格跳漲，兩年期美債債券收益率跳水、下破4.0%。黃金創新高，加密貨幣回升，美元收窄日內漲幅。
倫敦XTB公司研究總監Kathleen Brooks評論認為，鮑威爾不懼爭議地重新使用“暫時性”一詞來描述對關稅引發通脹的預期，表明他“似乎特意去安撫金融市場”：
“這不是鮑威爾的‘不惜一切代價’時刻，但他對美國經濟風險的漠視態度對市場情緒產生了重大影響。”
瑞銀則分析稱，鮑威爾的表現讓他們看到了一絲“鮑威爾看跌期權”的跡象，其政策立場比市場預期的更偏向鴿派。
在瑞銀看來，比起通脹風險，目前美聯儲更關注經濟增長，並認為過度關注關稅引發的通脹可能會對經濟增長造成不必要的負麵影響。
