賣 Put 策略的優點與風險總結
最近很多朋友在論壇裏看到我賣 put 的實戰記錄，也開始跟著操作。我覺得有必要總結一下這種策略的優點和風險，提醒大家理性看待，不要盲從。
一、優點
折扣買入心儀股票
如果是自己本來就想長期持有的股票，賣 put 就相當於掛了一個限價單，還能先收權利金。被行權了，就以更低的價格買到；如果沒被行權，就白賺了權利金。
時間價值為己用
期權的時間價值會隨著到期日臨近而消失，大多數情況下股價不會跌破執行價，賣方可以輕鬆賺取權利金。
提高資金利用效率
相比直接買入股票，賣 put 可以用保證金控製更大規模的倉位，獲取更高的總收益。
與價值投資理念兼容
隻要賣的是自己願意長期持有的公司，這種方式反而符合價值投資邏輯，而不是與之衝突。
二、風險
被行權後的風險敞口
股價一旦跌破執行價，就必須買入。如果之後繼續下跌，虧損可能遠遠超過當初收的權利金。
高波動股票風險大
在波動劇烈的股票上，比如特斯拉、一些科技股，短期內可能被快速行權，風險集中。
倉位集中放大風險
如果把太多資金押在單一股票上，一旦被行權，可能麵臨巨大資金壓力。建議單票占比控製在合理範圍。
權利金不足
當隱含波動率很低時，權利金太少，不值得冒險去賣。
錯失上漲機會
賣 put 隻能賺取有限的權利金，而如果股價一路上漲，就會錯過直接持股帶來的更大收益。
稅務和操作複雜
頻繁賣 put 的收益往往屬於短期資本利得，稅負可能比長期持股更高。操作上也需要不斷盯盤和管理倉位。
三、實戰建議
隻賣自己願意長期持有的標的。
控製倉位比例，避免過度集中。
選擇在隱含波動率較高時進場。
周期通常控製在一個月到六周。
下跌時可以考慮展期或調整執行價。
財報發布前要格外謹慎。
想清楚最壞情況能否承受，再決定是否出手。
四、總結
賣 put 對於有價值投資理念的人來說，是一種用來降低買入成本、增加現金流的工具，但並不是穩賺不賠的策略。風險和收益是並存的，每個人的資金規模、風險承受能力、投資目標都不同，所以不建議大家盲目跟隨。
最後引用 那天我們討論後gladMM 的總結：
利用無利息的 margin buying power 去賣 put，萬一被行權，可以先賣出指數換成現金，再買下便宜的股票。當股票反彈後，建議及時買回 put。如果繼續死守，一方麵壓資金，另一方麵股票可能繼續下跌，另外尾端 put 的利潤空間已經很小。這樣處理下來，既減少了 margin call 的風險，又留好了後路，利潤依然可期，確實是一個可行的好策略。
