亞馬遜2024 年第四季度的展望, YMYD

以下為對亞馬遜自 2014 年至 2024 年表現的整體分析，涵蓋了曆史股價走勢、營收與淨利潤趨勢、2024 年第三季度要點以及對 2024 年第四季度的展望。

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1. 長期增長（20142024）

營收與盈利能力軌跡

• 從 2014 年到 2024 年，亞馬遜的營收從 890 億美元 躍升至預計的 6,380 億美元，體現了其在零售和雲計算業務方麵的持續擴張能力。
• 在早期階段（20142015 年），公司 淨利潤 較低或為負，因此市盈率（P/E）往往非常高或缺乏參考意義。隨著 AWS、第三方市場以及廣告業務的飛速發展，亞馬遜的淨利潤從 2015 年的 5.96 億美元 飆升至 2024 年預計的 485.6 億美元。
• 值得注意的是，亞馬遜的 營收增速 已從 20152018 年的 2030% 以上逐漸放緩至近幾年的 1011%。這在一定程度上反映了公司體量龐大後增速放緩的客觀現象，以及更廣泛的宏觀經濟因素影響。

股價演變

• 在此期間，亞馬遜的 經拆股調整後股價 已從 2014 年左右的 20 美元 上漲至 2024 年的 220230 美元 預估區間。
• 公司的市盈率（P/E）也經曆了顯著波動，主要受到淨利潤波動的影響。隨著盈利能力增強，P/E 從最初的幾百倍降至近期的 5080 倍 區間。盡管該估值水平仍然高於許多傳統零售企業，但這體現了市場對亞馬遜長期增長潛力的預期。

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2. 2024 年第三季度要點

• 營收：公司公布的第三季度營收為 1,589 億美元（市場預期為 1,572 億美元），顯著超出分析師預期。
• 每股收益 (EPS)：實際值 1.43 美元，市場預期為 1.14 美元。該業績超預期推動股價在財報後上漲 6.19%，收盤價為 197.93 美元。
• AWS 增長：雲計算業務（AWS）營收同比增長 19% 至 275 億美元，顯示出對雲服務的持續旺盛需求。
• 廣告業務：廣告營收同比增長 19% 至 143 億美元，彰顯了亞馬遜在零售生態係統中通過廣告變現所取得的強勁表現。
• 資本支出 (Capex)：同比激增 81% 至 226.2 億美元，主要投入於數據中心基礎設施及先進計算資源（如 Nvidia GPU）以支持 AI 業務的發展。這表明亞馬遜仍在積極進行科技領域的前瞻性投資。

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3. 2024 年第四季度及全年展望

公司官方指引

• 亞馬遜預計第四季度淨銷售額在 1,815 億美元至 1,885 億美元 之間，同比增幅為 711%。
• 運營利潤（Operating Income）區間為 160200 億美元，若在上限附近實現，意味著公司盈利能力將進一步提升，主要得益於 AWS 和廣告業務等高利潤板塊的持續增長。

分析師預期

• 市場普遍預測，第四季度營收約 1,873 億美元，EPS 為 1.48 美元。
• AWS 預計將取得 305 億美元左右的營收（同比增速約 18%）。(但根據 Quanta Intelligence 的報告，同比有望增速 22%，顯示 AWS 增長或超市場普遍預期。)
• 廣告業務 有望增至 160 億美元，延續第三季度 1820% 的增長區間。
• 綜合來看，若零售和 AWS 在假日季需求強勁，亞馬遜有望實現全年營收 6380 億美元（同比增幅約 11%）的目標。

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4. 關鍵結論與投資視角

1. 穩健增長與盈利上行空間

   • 雖然亞馬遜當前的營收增速已不及以往的高速時期，但對體量龐大的公司來說，11% 的年度增幅仍屬可觀。AWS、廣告、第三方平台與 Prime 訂閱等板塊的多元化協同增長，形成了堅實的支撐。

2. AWS：核心利潤引擎

   • 第三季度 AWS 仍保持 19%+ 的增長勢頭，且第四季度有加速跡象。AWS 的盈利能力一向是亞馬遜整體利潤的重要貢獻點，持續高速增長或將帶動公司整體業績再度超出預期。

3. 廣告業務延續強勢

   • 亞馬遜廣告收入維持 高雙位數 的同比增幅，憑借龐大的用戶群與精準的廣告投放技術，廣告業務保持高利潤率，為公司貢獻可觀的運營利潤。

4. 或再度實現超預期表現

   • 鑒於亞馬遜多次超出市場預測，若假日購物季和雲服務需求持續強勁，公司有望在第四季度財報中交出更好的成績單。

5. 估值水平

   • 根據 2024 年的盈利預測，亞馬遜當前的 P/E 在 50 倍左右，仍處於較高區間。然而市場普遍願意為其在雲計算、廣告和 Prime 生態等新興增長領域的潛力支付溢價。

5. 基於情境的股價目標

假設亞馬遜在財報發布前的交易價格為 $235：

情境 1：溫和超預期（Mild Beat）

• 情況：EPS 略高於分析師共識，營收與預期大致相當或略高，指引尚可但並無重大驚喜。
• 可能的即時市場反應：上漲 3%5%。
• 股價區間：約 $242$247。

情境 2：實質性超預期（Solid Beat，基準情境）

• 情況：EPS 與營收均明顯好於預期；AWS 增速略超普遍預測（如高 12 個百分點）；廣告業務維持強勁；管理層對後市或來年給出樂觀指引。
• 可能的即時市場反應：上漲 6%10%。
• 股價區間：約 $249$259。

情境 3：全麵大幅超預期且指引樂觀（Exceptional Beat and Bullish Guidance）

• 情況：EPS 大幅超出分析師預期，營收高於市場共識，AWS 增長大幅領先（如比預期高 34 個百分點），廣告收入激增，且下一季度或長期展望明顯上調。
• 可能的即時市場反應：上漲 10%15%（若市場非常看漲，甚至可能更高）。
• 股價區間：約 $259$270+

情境 4：小幅低於預期（Slight Miss）

• 情況：
  • 每股收益（EPS）略低於分析師共識，營收基本持平或略低，但管理層解釋主要因為短期投入或一次性支出。
  • 雲計算業務（AWS）與廣告業務增長依然相對穩健。
• 潛在市場反應：下跌 2%5%，若公司後續的電話會議中能釋放一些積極信號，跌幅或在較短周期內收斂。
• 股價區間：約 $223$230 附近。

情境 5：實質性低於預期（Moderate Miss）

• 情況：
  • EPS 和營收都明顯低於市場預期；AWS 增速放緩超過預期（例如比預期低 23 個百分點），廣告收入也未達此前較高增速預期。
  • 管理層對下季度指引相對謹慎或不及市場普遍預期。
• 潛在市場反應：下跌 5%10% 或更多，取決於失望的程度。
• 股價區間：約 $212$223，甚至更低。

情境 6：重大負麵驚喜（Significant Miss Weak Guidance）

• 情況：
  • EPS 和營收均遠低於市場一致預期，AWS 增長出現大幅減速，廣告、第三方賣家服務等關鍵業務同樣表現疲軟。
  • 公司對下季度和全年展望進一步下調，或提及宏觀環境、激烈競爭導致業務不確定性增加。
• 潛在市場反應：短期內可能出現 10%15% 乃至更大幅度的下跌。
• 股價區間：約 $200$212 以下。

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6. AMZN historical stock prices:

	Share Price	Revenues*	Net Income*	PE	Revenue growth
2014	$19.94	$89.0	($.241)	N/A
2015	$15.63	$107.0	$.596	482.80	20.3%
2016	$32.81	$136.0	$2.371	162.24	27.1%
2017	$37.90	$177.9	$3.03	249.92	30.8%
2018	$58.60	$232.9	$10.07	74.89	30.90%
2019	$73.26	$280.5	$11.59	81.43	20.4%
2020	$93.75	$386.1	$21.33	76.61	37.6%
2021	$163.50	$469.8	$33.36	50.68	21.7%
2022	$167.55	$514.0	($2.72)	N/A	9.4%
2023	$145	$574.78	$30.42	51.61	11.8%
2024	$220-$250	$638	$48.56	50	11%?