Gemini 對NVDA 今年季報前後，市場sentiment和股價的馬後炮總結

由於今天是2025年11月18日，NVIDIA在2025年已公布了2026財年的Q1和Q2財報，並且即將公布Q3財報（通常在11月中下旬）。因此，我們將比較這三個時間點前後的表現和市場情緒。

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???? NVIDIA 2025年（2026財年）各季報表現及市場情緒對比

季度	報告發布日期 (FY26)	涵蓋時期 (大致)	收入與數據中心表現	關鍵關注點和挑戰	市場情緒 (Sentiment)
Q4 FY25	2025年2月21日	2024年11月 - 2025年1月	收入：$393 億 (同比+78%)。數據中心：$356 億 (同比+93%)。維持強勁增速。	市場擔憂AI資本開支是否會放緩。H100芯片供需缺口依然是核心。	樂觀但謹慎。在財報發布前，股價已處於曆史高位，市場期待公司發布超高指引。
Q1 FY26	2025年5月28日	2025年2月 - 2025年4月	收入：$441 億 (同比+69%)。數據中心：$391 億 (同比+73%)。增速開始正常化。	Blackwell (GB200) 架構的投產成本和交付。中國出口管製導致的H20芯片庫存費用。	複雜且波動。財報業績超預期，但毛利率因H20費用短期承壓，部分投資者在報告發布後拋售，擔憂增長放緩和估值過高。
Q2 FY26	2025年8月27日	2025年5月 - 2025年7月	收入：$467 億 (同比+56%)。數據中心：$411 億 (同比+56%)。增長率繼續正常化。	Blackwell 芯片產能爬坡情況。核心毛利率回升。新的 AI 軟件和平台服務（如NIM）。	積極看漲。公司業績超指引，且核心毛利率反彈。市場對 Blackwell 的長期潛力抱有極大信心。股價在報告後強勁上漲。
Q3 FY26	2025年11月19日 (預計)	2025年8月 - 2025年10月	預期： 收入 $546 億。數據中心增長驅動。	GB200/Blackwell 的交付進度、2026年全年指引、中國市場的政策不確定性。	極度狂熱（Extreme Euphoria）。分析師持續上調目標價，將財報視為AI行業風向標。期權市場暗示股價可能出現**7%至10%**的劇烈波動，高期望與高風險並存。

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???? 2025年關鍵趨勢和表現總結

1. 財務表現：從高速到常態化增長

• 收入基數擴大：雖然同比增速從年初的接近100%下降到年中的56%，但這是由於收入基數（分母）迅速擴大所致。收入絕對值（以百億美元計）仍在持續創下曆史新高。

• 盈利能力穩固：核心非 GAAP 毛利率（不計特殊費用）在Q1短暫受挫後，在Q2和Q3指引中重新回到73%以上，顯示了其AI產品的極高技術壁壘和定價權。

• 數據中心主導：數據中心部門持續占據總收入的85%以上，是唯一的增長引擎。

2. 關鍵關注點：從 H100 到 Blackwell

• 上半年 (Q4/Q1 FY26)：市場主要關注H100 芯片的供應是否能滿足亞馬遜、微軟等超大規模客戶的需求，以及美國對中國的出口管製帶來的影響。

• 下半年 (Q2/Q3 FY26)：焦點完全轉向下一代Blackwell (GB200) 架構。市場關注的不再是需求，而是NVIDIA是否有足夠的產能來滿足客戶對 GB200 的空前訂單。

3. 市場情緒 (Sentiment) 變化

時間段	主要情緒	驅動因素
年初 (Q4 FY25 報告前)	樂觀但有高估值擔憂	市場對持續增長的信心，但擔心任何低於預期的指引都會導致回調。
年中 (Q1 FY26 報告後)	波動與懷疑	實際業績超出預期，但毛利率下降和增長率放緩引發了部分投資者的獲利了結和對估值的修正。
下半年 (Q2/Q3 FY26 報告前)	極度看漲與狂熱	Blackwell 訂單強勁、核心毛利率回升、以及整個 AI 生態係統（軟件）的深化，讓市場情緒達到頂峰，認為其AI統治地位不可撼動。

總而言之，NVIDIA在2025年從高速但有顧慮的增長，過渡到常態化但仍極高的增長率，核心業務焦點從滿足H100需求轉向Blackwell的產能交付。市場情緒經曆了一次**狂熱-修正-再狂熱**的循環，目前正處於對即將到來的 Q3 財報的最高期望點。

您最想了解哪一個季度財報發布後，NVIDIA在股價或競爭環境方麵的具體變化？

比較下nvda今年2025年季報前（1月到11月）各方麵表現，包括市場sentiment及股價在季報前後的表現

您好，這是一個非常及時且深入的比較。由於今天是2025年11月18日，NVIDIA即將在明天（11月19日）公布其2026財年第三季度（Q3 FY26）的財報。

以下是NVIDIA在2025年（涵蓋其2026財年的Q4 FY25、Q1 FY26和Q2 FY26報告）各方麵表現、市場情緒以及股價反應的詳細對比。

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???? NVIDIA 2025年季度表現、市場情緒與股價反應對比

季度報告 (FY)	發布日期 (2025年)	核心財務趨勢	市場關注焦點	市場情緒 (Sentiment)	股價反應 (盤後/次日)
Q4 FY25	22月26日	收入：$393 億 (同比+78%)。數據中心：$356 億。增速維持高位。	AI需求持續性、Hopper (H100) 芯片供需缺口、Q1 FY26指引。	樂觀但謹慎。股價處於曆史高位，市場期待完美的業績和指引。	先漲後跌。財報後最初上漲，隨後因高估值擔憂和未來增長預期被計入股價，股價有所波動和回調。
Q1 FY26	5月28日	收入：$441 億 (同比+69%)。毛利率：因中國H20芯片庫存減值而短期承壓。	Blackwell (GB200) 架構的投產與交付計劃、中國市場出口限製的實際財務影響。	複雜且波動。業績仍是超預期（Beat and Raise），但毛利率下降和同比增長率放緩引發部分投資者拋售，擔憂AI資本支出見頂。	下跌。股價在財報發布後出現回調，反映出市場對任何潛在瑕疵的高敏感度。
Q2 FY26	8月27日	收入：$467 億 (同比+56%)。毛利率：核心盈利能力迅速回升至72.7%。Blackwell收入首次貢獻。	核心毛利率反彈、Blackwell 芯片產能爬坡、新的巨額股票回購計劃。	積極看漲。公司迅速解決了毛利率問題，並展示了對下一代產品的信心。市場普遍認為AI超級周期仍處於早期階段。	強勁上漲。股價在報告發布後迅速收複失地並繼續攀升，體現了對公司核心業務的強烈信心。
Q3 FY26	11月19日 (預期)	預期收入：約 $540 億 (同比約+55%)。GB200 交付繼續加速。	Blackwell 的長期供貨指引、Q4 FY26指引是否重拾加速、中國市場的最新政策和業務進展。	極度狂熱（Euphoria）。分析師目標價不斷上調，市場預期財報會是整個AI行業的定心丸。期權市場暗示股價可能出現**7%至10%**的劇烈波動。	高度不確定性。市場期待極高，任何低於預期的指引，或對Blackwell交付的任何擔憂，都可能導致劇烈回調。超預期則可能繼續推升股價。

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???? 2025年主要趨勢總結

1. 增長驅動力：從H100到Blackwell

• 上半年（Q4 FY25 - Q1 FY26）：增長主要由Hopper (H100) 架構驅動，重點是滿足超大規模雲計算廠商（Hyperscalers）的積壓訂單。

• 下半年（Q2 FY26 - Q3 FY26）：焦點轉移到下一代 Blackwell (GB200) 架構。市場的核心關注點已不是是否有需求，而是**NVIDIA能以多快的速度擴大產能來滿足訂單**。Q2 FY26 報告首次確認 Blackwell 收入貢獻，為市場注入強心劑。

2. 盈利能力與地緣政治影響

• 毛利率波動：Q1 FY26的毛利率顯著下降（非GAAP為61.0%），是2025年唯一的主要負麵因素，且直接歸因於美國對中國的出口管製導致H20芯片減值。這突顯了地緣政治風險對NVIDIA財務表現的直接影響。

• 快速反彈：Q2 FY26的毛利率迅速反彈至72.7%，表明核心AI產品的技術壁壘和定價權未受影響。

3. 市場情緒與股價敏感度

NVIDIA的股價在2025年表現出極高的波動性和敏感性：

• 預期管理難度：隨著收入基數增大，同比增長率開始自然放緩。盡管Q1 FY26的69%增速仍屬天文數字，但市場將其解讀為增長疲軟的信號，導致股價回調。

• 高期待下的高風險：進入下半年，市場情緒變得極度樂觀。Q3 FY26財報前的期權隱含波動率極高（暗示股價可能在一天內波動7%以上），這表明投資者預期報告要麽是**史詩級利好，要麽是重大失望，反映了市場對AI行業領頭羊的高期待與高風險**並存的心態。