天上人間快樂事，種花也可，作歌也可
我是誰？我從哪裏來？又要到哪裏去？能解此三疑問者，是為開悟者，仙道已屬平常事耳
黃奇帆認為美元崩盤的極限是對應美債/GDP之比超過150%，
大致是美債超過30萬億美元以上很危險，到40萬億達到200%
但如果美國GDP因為疫情控製不住大幅下降，而美債持續以萬億美元級別發行，
這個美債對GDP的百分比會升高更快
2020年6月15日
導讀：日前，中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆為廈大EMBA廣州校友會等院校做了一場題為《新冠疫情下國際經濟的趨勢與應對》的線上分享。
黃奇帆指出，不管怎麽發展，世界有五個趨勢不會變。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
作 者丨黃奇帆
今年全球最大的“黑天鵝”事件就是新冠肺炎疫情。
據海外網報道截至北京時間6月15日6時30分左右，全球累計確診新冠肺炎病例7854514例，累計死亡431418例。
日前，中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆為廈大EMBA廣州校友會等院校做了一場題為《新冠疫情下國際經濟的趨勢與應對》的線上分享，該活動由加速商學院承辦，21財經APP和21識庫受權作為獨家支持新聞客戶端和在線知識服務平台並進行了直播（點擊收看回放內容）。
以下為直播內容精編：
01、疫情後果的三種判斷
疫情蔓延下去最終會對人類社會帶來什麽後果？有三種判斷：
第一種判斷：終會過去的“暴風雪”。
人類社會、經濟發展、企業基本都是健康的，但是遇上了新冠疫情，導致了經濟困難。但疫情過後，經濟又會複活，就如同一座城市遇上了一場暴風雪。
今年二三月份，各國的經濟專家和政要的判斷主要是這一種。
第二種判斷：嚴重災難的“導火索”。
疫情把過去人類社會或者某些國家體製內、機製上的一些問題引爆，就像一個導火索引爆經濟中的泡沫。那些兩三年後才會爆發的問題，現在提早引爆了，後果不亞於2008年的全球金融危機。
第三種判斷：非常困難的“核冬天”。
相當於1929年到1933年的世界經濟危機，那是一場引發世界經濟十多年大蕭條的危機，直到1945年二戰結束時才得到了緩解。它就像一個巨大的炸彈，它的爆炸形成人類社會的核冬天。
這是疫情可能產生的三種後果，最終會是哪一種？
取決於我們能不能在年內、或者明年開發出疫苗或特效藥，取決於我們各國政府對各大城市的隔離措施到不到位。
02、美國救市措施讓人吃驚
從經濟社會的角度出發，解釋危機下一般會采取的三種救市措施：
1.財政政策：采取積極的財政政策，增加財政透支，增加國債發行量，用財政支持中小企業、失業群體和各種醫療係統。
2.貨幣政策：多印票子、多放貸款、降低利息、降低準備金率、增加金融機構的杠杆率、增加對商業銀行再貸款的數量。
3.國家主義措施：一些重要的企業，如果倒閉將是國家戰略資源重大損失，國家要保護它。比如波音如果破產，對美國製造業將是巨大的損失，所以政府或美聯儲會對它進行注資，對它的債務進行救援。
對美國來說，在疫情當中，在這三方麵采取了極其刺激而強烈的措施。
財政政策方麵：
回想2008年雷曼兄弟倒閉，美國財長保爾森向議會申請7000億美元的國債救助。從今年3月份開始，短短的十幾天，美國議會就批準了政府透支2萬多億美元。
對比08年，這次2萬多億美元的國債居然一通而過，可見美國議會和政府都理解到這次救災非同小可。
到了4月9日，美國國會又批準增加1萬億美元的國債透支。
美聯儲方麵：
3月15日推出了7000億美元的量化寬鬆；
3月23日對世界宣布美聯儲將啟動無底線、無上限的量化寬鬆；
4月上旬美聯儲宣布發放23000億美元的超級貸款。
3月15日，美聯儲又宣布了美國的基準利息往下降，基本降到零利率。這使得美國政府哪怕債務翻一番，但利息降了2/3，從原來的1%-0.5%，降到0-0.25%。這樣一來，債務可能翻一番，但是還債、還利息的壓力反而更小，這也是一種寬鬆。
但是最多的錢其實是流到了股票市場：在2月下旬、3月份的時候，一個月裏麵美國股市發生四次熔斷，使美國股票市場道瓊斯指數從28000點一直下跌30%多到18000點。
這些措施出來以後，到了4月的中下旬美國股市又恢複了，道瓊斯指數從18000點又回到24000-25000點，到了6月份，又回到了27000-28000，幾乎回到了去年年底最高點的時候！
就股市來看，好像疫情沒有發生。但實際上是美國政府、美聯儲6萬億美元進入虛擬市場的作用。
美國的救災與其說是對中小企業、困難企業、實體經濟在救市，不如說它更多的錢是在虛擬經濟的債券市場、股票市場、延伸產品的市場進行救市。
美聯儲最近買了很多資產：美聯儲的資產負債表上增加幾萬億的美國中小企業債券。大家可以看到它並不是把錢拿去救了中小企業，這些中小企業資金鏈斷了，債務還不了賬，他們並沒有把這些中小企業救活。
美聯儲買買買，從根子上把中小企業出問題的債券買下來，變成美聯儲的資產，這樣就不會壞賬。因為如果美聯儲有問題，它可以無限印鈔票，印一張100美元的貨幣，隻要花5—6美分的成本。
在這個意義上，美聯儲有無限的購買能力，所以隻要它一買什麽，什麽東西就變得安穩了。
美國救市的三大政策運作的效果，在股票市場、資本市場、債券市場上，體現得淋漓盡致。6萬億的錢砸下去，跌了30%多的股票市場回升到原點。
03、美國救市的內在機理
2008年金融危機以後的這12年，美國政府、美國社會、美國經濟界形成了遇上了經濟災難，救災救難的三個邏輯：
第一，美國政府欠的任何債、任何透支都是美元債，美元債可以由美聯儲印鈔票來平衡。
這個道理很簡單，它不像其他國家，一旦發生經濟災難，可能還欠了很多外債。別的國家如果欠了美元債，要拿美元來還債，它就必須要有硬通貨。
對於美國人來說要還美元債隻要印鈔票就可以。所以美國的一切債務是美元債，美聯儲可以印鈔票來平衡。
第二，一般的國家如果亂印票子引發通貨膨脹，它會受到摧毀性的打擊。
就像1948、1949年國民政府在大陸亂印票子，印發金元券，最後民不聊生、經濟崩潰；就像委內瑞拉也亂印票子，最後要拿一麻袋一麻袋的錢去買商品。
為什麽美國不會？因為美元是世界貨幣，它印出來的貨幣，全世界來兜底。
第三，美國政府要麽不救災，要救災就一步到位。
我們一般正常的思維邏輯是有多大的困難采取多大的措施，發生更大的災難采取更大的措施，我們叫精準施策。
美國卻是寧爛不缺，它把各種各樣的救災資金充分到位以後，可能災難就收斂了。
如果美元透支過分，最後美元貶值，是各個國家幫它分攤。有了這個機製以後，它就敢寧爛不缺地救災，不怕花錢花得過多產生後遺症，產生通貨膨脹。
世界各國看到它這麽做，盡管也在擔心它通貨膨脹，也在擔心美元最後不值錢。但是總來說，這個世界70年形成的一種慣性思維，美元是可靠的，美元是值錢的。
雖然大量放水，但美元最近幾個月對世界各國的貨幣反而升值了，大家都在要美元，這就是美國人的本錢。它做這麽一些賴皮事，但是它不擔心承受後果，因為全世界要幫它承受。
04、為什麽各國信任美元？
第一，在二戰結束時，美國占全球GDP的50%，今天仍占24%，是世界最強大的經濟體。
二戰剛結束時，美國工業產值占全球的48%，貿易量占40%以上，黃金儲備占80%。貨幣有貨才有幣，有這樣龐大的GDP、黃金的數量，以及工業、製造業、貿易的數量，美國作為世界貨幣，它的地位是足夠強大的。
第二，在這七十年裏，美國政府基本上遵循著信用。
從40年代到1970年，美元是金本位的美元，背後有黃金作為對稱。1970年到2007年，美國政府守住了主權信用，國家GDP裏的20%多是稅收，它可以用來償還政府債務。
第三，美國的國債利息高。
在過去十年，美國國債利息基本上每年都是3%以上，歐元隻有0.5%、0.6%，日本是0.25%，英國是1.5%，美國是利息最高的。
美國國債可以變現，運轉方便，交易市場每天都有600—800億美元的交易量。總體比較安全。
第四，美元霸權有70年的信用曆史，大家本能地相信美元。
第五，美國的軍事力量為美元發揮作用。
二戰以前的各種戰爭是為了掠奪資源。最近幾十年，為了掠奪資源發動戰爭很少見。但是為了捍衛貨幣的戰爭，美國倒是打了幾次。
1990、2000年兩場伊拉克戰爭，都是為了捍衛石油美元而進行的戰爭。
05、出來賭最終總要還的
物極必反，美國的度是什麽？
就是美國的政府債務不能超過美國GDP的150%，極限是200%。
現在美國的GDP是20萬億美元，債務餘額是26萬億美元；兩三年後如果到了40萬億美元，國債平均是十年期，就算0利息，一年本金就要還4萬億美元。
美國每年稅收4萬多億美元，就算全部稅收都還了國債本金，這一年政府的開支、軍事力量的維護，社保、醫保各種各樣的支出，還要四五萬億。一旦進入了惡性循環，就一定會崩盤。
那時，各國政府不敢買美債，各國企業或銀行、金融機構也不再信任美債，美國政府國債一旦賣不出去，美元也就發行不了。
所以，這個機製如果用過了頭就會搬起石頭砸自己的腳。美國政府是不是理性？它應該會理性地看到不能用過頭，所以現在是十分矛盾地走在鋼絲上。
也許到下半年，美國上下才意識到，不實現類似中國或歐洲那樣，嚴厲的封閉，是無法克製疫情，才不得不第二次封閉，來抑製疫情，這樣到明年春天，才會緩解一些。
現在情況是，美國上上下下，對這個疫情都不重視，現在完全是忽視，重視的是,reopenning!
我希望我的預測是錯誤的，床鋪的政策是正確的。
我個人想來偏悲觀。
但到目前為止，我對美國情況的預測被人說成是烏鴉嘴！
但剛剛公布的數據，4月外國投資者仍然是淨賣出美債，而4月份日本減持57億美元
截止3月，俄羅斯已經基本賣完了所有1000億美元美債
沙特是3月最大的賣家
美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)此前預計，今年的聯邦預算赤字將達到3.7萬億美元
注意這個數據是假設沒有第二波疫情的預計