中芯國際繼續大漲，如果在科創板上市前還不跌，隻能追高先買一部分

中芯國際繼續大漲7%，

如果在科創板上市前還不跌，

隻能追高先買一部分，

以後再補倉。

 

附錄：關於中芯國際的四種估值模式

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科創板係列研究(十五)：中芯國際回歸科創板 四種潛在估值錨猜測

來源：興業證券股份有限公司 研究員：王德倫/李美岑/張日升

日期：2020-06-17

中芯國際回歸科創板，四種潛在估值錨猜測

    中芯國際可能快速回歸科創板。如何思考企業估值的錨？我們做出四種潛在估值錨猜測：估值錨一，以可比板塊和中國通號A/H股溢價推算，潛在估值1919億元/1856億元；估值錨二，以科創板半導體公司（剔除頭部三家）PE、PB推算，潛在估值2231億元/2913億元；估值錨三，以台積電和全球可比公司PB推算，潛在估值2351億元/597億元；估值錨四，以與台積電市場份額比值推算，潛在估值2093億元。本文四種估值錨的猜測並不構成實際投資建議。

    如何理解中芯國際可能在港股和科創板的溢價：1）中芯國際是大陸在晶圓半導體行業自主可控的稀缺標的，港股估值也存在一定溢價。2） 投資者差異下，AH溢價長期存在，且科創板溢價更加明顯。3）科創板和港股呈現市場分割態勢，暫無套利機製大幅壓縮溢價。4）新股上市流通盤較少，市場價格短期可能出現一定幅度波動。後續關注：1）優質資產加速注入科創板，加大對大創新支持力度；2）中芯國際、寒武紀等龍頭公司登陸科創板對於大創新板塊的主題性催化作用。

 

具體估值模解釋：

中芯國際回歸科創板，A股市值或將突破2000億元

從今年初至今，中芯國際的市值已上漲八成。

上交所科創板股票上市委員會此前公告稱，將於明日（6月19日）審議中芯國際首發申請。據興業證券報告稱，根據四種估值錨，中芯國際接下來的A股市值或將為2000億元左右。

最近一年來中芯國際的港股：從7。9港元漲到23港元以上，相當於漲到3倍股價

 

報告中稱，

第一種估值思路是參考可比板塊和中國通號（科創板/港股）A/H股溢價196%和189%，在這種估值思維下，中芯國際在科創板的潛在估值1919億元/1856億元。

第二種估值思路是，科創板目前屬於半導體行業的公司共有12家，剔除頭部3家公司後，其餘9家PE（市盈率）是114x，PB（市淨率）是6.5x，按照這種估值思維，中芯國際在科創板的潛在估值2231億元/2913億元。

第三種是根據中芯國際招股書，目前全球中芯國際的可比公司前十名中（中芯為第六），第一名的台積電PB為5.2x，剔除台積電的整體PB（市淨率）為1.3x，中芯國際在科創板的潛在估值2351億元/597億元。

第四，如果按照市場份額折算，台積電在全球純晶圓代工市場份額為59%，中芯國際為6%，排名第六，折算台積電目前的市值，中芯國際在科創板的潛在估值2093億元。

截至發稿，中芯國際市值為155億美元（折合人民幣1097億元），從今年初至今，中芯國際的市值也已經漲了八成左右。

此前，中芯國際的招股書顯示，擬上市融資規模200億元， 新發行16.9億股。200億元計劃分別投入中芯南方正在進行的12英寸芯片SN1項目（80億元）、先進及成熟工藝研發項目儲備資金（40億元）、補充流動資金（80億元）。

明日，中芯國際首發申請如果順利通過，意味著中芯國際隻用了18天就完成了注冊上市的流程，創造了國內目前最快登陸A股市場的紀錄。