北大狀元狂賺過億美金被通緝？帶你洞悉“幌騙”和高頻交易的內幕

高考狀元，北大畢業，美國名校密歇根大學金融工程專業，畢業後直達華爾街，憑借國人特有的強大數理能力，最後做到了美國一家主流高頻股票交易公司 Tower Research Capital的資深高級主管，多年來收獲了近億美元的年終獎金。

好嗨哦，感覺人生已經到達了高潮…….

隻是，世事往往並不如表麵上看起來那麽美好….

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6749萬美元！史上最大罰單！

這是迄今為止美國監管機構對“掛單欺詐”的金融公司開出的最大罰單。

 

涉案的兩印度交易員被抓，而成功割了美國人韭菜的高層主管卻逃了。

引起國內 “吃瓜群眾”轟動的倒不僅僅是創紀錄的罰單，而是這個逃走的高層 -- 雖被法院拘票但聰明過人，早就聞出不祥之味，攜款回國開創另一片天地的中國人Yuchun （Bruce） Mao 。

（更吸引眼球的說法是FBI懸賞500萬美元 + 綠卡通道，不過這大概率是謠傳）

2019年11月7日，美國司法部和商品期貨交易委員會（CFTC）發布通告稱，高頻交易公司Tower Research Capital和CFTC達成和解協議，同意支付6749萬美元，以了結關於其三名前交易員從事“掛單欺詐”的指控。這筆罰款包括了3259萬美元賠償金，1050萬美元非法所得以及2440萬美元民事罰款。

美國司法部的公告

根據司法部的文件顯示，其中一名嫌疑人是39歲的Yuchun （Bruce） Mao。他持有中國國籍，被指控一項商品交易欺詐罪和兩項幌騙罪（Spoofing）。另一嫌疑人是36歲的卡瑪拉迪普.甘地（Kamaldeep Gandhi），來自芝加哥。甘地被指控兩項參與電匯欺詐、商品交易欺詐和幌騙的同謀罪。還有一名嫌疑人是33歲的克裏希納.莫漢（Krishna Mohan），來自紐約。莫漢被控罪名與甘地相同。

2018年11月2日，甘地對兩項串謀從事電匯欺詐，商品欺詐和欺騙的指控認罪。2018年11月6日，莫漢也表示認罪。

美國聯邦法院已經對Bruce Mao頒布了拘捕令。

在此案爆發之前，2018年8月份，芝加哥商業交易所（CME）就曾給Bruce Mao一則紀錄處分，禁止他交易兩年，並處以12萬美元罰款。但是，隨後案件移送到美國司法部，2018年10月份，美國司法部啟動正式指控。

具體量刑將於2020年2月在法庭做出最終裁定後給出。按照美國量刑指南，每項幌騙交易的罪名最高可判處10年有期徒刑和一百萬美元罰款。

對於現年40歲的中國籍交易員Bruce Mao，美國司法部並沒有透露最新情況，根據美國金融業監管局（美國金融業自律協會）的文件顯示，早在2014年5月，芝加哥交易所 (CME) 就針對Bruce Mao和Tower Research Capital的市場操縱行為展開了調查。隨後三名涉事交易員離開公司。此前有媒體報道，Bruce Mao在2015年就離開美國，回到國內。

有意思的是，Bruce Mao的個人簡介與浙江安誠數盈投資官網上提供的創始人履曆基本符合。

 

 

根據公司介紹，安誠數盈是2015年3月成立的一家量化對衝基金，注冊地為杭州，注冊資本1450萬元，具有私募證券投資基金管理人資質。公司主要從事股票、期貨、債券量化投資。毛煜春擔任該公司董事，持有該公司32.38%股份，與公司法人代表、董事長兼總經理王鋒並列為公司第一大股東。

從基金業協會的備案信息和私募排排網數據來看，安誠數盈目前員工總數27人，具有基金從業資格的21人，管理規模區間為1-5億元。公司已登記產品43隻，當前存續產品20餘隻，包括證券私募基金和量化對衝基金。公司業績可查的5隻產品中，年化收益最高的為15.65%，最低的為-1.18%。

在2018年10月美國司法部展開刑事調查後，安誠數盈於2019年1月16日進行了工商企業變更登記，原董事兼總經理王鋒變更為董事長，毛煜春變更為公司董事。

毛煜春官網的自我介紹指出：特別是在2013年，他領導的團隊總交易量高達2800萬單，占到標準普爾指數期貨產品全年總交易量的10%，成為名副其實的“王者”。

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如果你之前還覺得這個2013年美國股指期貨市場上的“中國王者”有吹水的成分，現在有了美國司法部門的背書，那就真的加冕“榮耀王者”了。

隻是世間許多的“王者”，往往都禁不起推敲：

據傳“王者”的年終獎金達到近億美元後，麻煩事也隨之而來，美國證監所聯合FBI盯上了他的小組。

根據指控書，在美國芝加哥商品交易所（CME）交易的E-迷你標普500指數期貨和E-迷你納斯達克100指數期貨的市場，以及在芝加哥期貨交易所（CBOT）交易的E-迷你道瓊斯指數期貨市場，這三名交易員曾數千次下單買賣期貨合約，通過“幌騙”（spoofing）數千份假訂單來欺騙買家，目的是創造供求增加的假象。這些訂單扭曲市場價格，導致與其交易的公司損失6000多萬美元。

“幌騙”是一個金融術語，指的是在股票市場或者期貨市場交易中虛假報價再撤單的一種行為：即先下單，隨後取消訂單，借此影響股價, 進而操縱期貨價格。

相較於那些有點技術含量的，利用技術形態來勾引韭菜的“坐莊手法”， “幌騙”的門檻很低，可以說基本沒有，“幌騙”也就是國內常說的“頻繁報撤單”。

2010年5月6日美股的“閃電崩盤”事件，就是一名倫敦的交易員薩勞涉嫌以“幌騙”手段操縱市場，造成了美國曆史上最“壯觀”的一次股市波動。道瓊斯工業平均指數瞬間暴瀉近千點，美股市值蒸發近萬億美元。

美國司法部指控薩勞在4年間通過類似伎倆攫取高達4000萬美元的收益。

被控造成美股閃崩、被稱為“豪恩斯洛獵犬”的薩勞

吸取教訓後，美國於2010年7月通過《多德-弗蘭克法案》，明令禁止 “幌騙”交易，嚴禁大量下達不想成交的訂單。

但隨著這些年高頻交易技術的不斷發展進步，“幌騙”+ 高頻成為最簡單又最有利可圖的手法。因為使用“幌騙”的交易者通常不會一次賺取大量收益，而高頻交易讓他們可以積少成多。

高頻交易是指從那些人們無法利用的、極為短暫的市場變化中尋求獲利的自動化程序交易，比如，某種證券買入價和賣出價差價的微小變化，或者某隻股票在不同交易所之間的微小價差。

2015年11月3日，美國芝加哥聯邦法院陪審團判決：高頻交易員邁克爾·柯西亞（Michael Coscia）商品交易欺詐和幌騙（spoofing）罪名成立。柯西亞在2011年不到三個月內，從多個商品期貨合約中進行幌騙交易，非法獲利近140萬美元。

這是繼2010年《多德弗蘭克法案》通過後，美國首例定罪的幌騙操縱案。

2015年，在中國，兩個俄羅斯人操縱的伊世頓貿易公司以680萬元的初始資金，通過“幌騙”+ 高頻，從A股非法獲利20多億元。你沒聽錯，是20多億，近300倍，對當年“千股跌停”的股災貢獻了“綿薄之力”。

據新華社報道，伊世頓賬戶組通過高頻程序化交易軟件，自動批量下單、快速下單，申報價格明顯偏離市場最新價格，實現包括自買自賣在內的大量交易。

伊世頓的案件報道中寫道，“該公司賬戶組一秒內最多下單31筆，平均下單速度達每0.03秒一筆。”

2018年1月，因在美國期貨市場進行”幌騙”和操縱交易，德銀、瑞銀以及匯豐和CFTC達成和解協議，三家歐洲投行分別支付3000萬、1600萬和1500萬美元的罰金。

金銀市場的研究專員艾倫·弗林在2016年的一篇文章中曝光了一些價格操縱者們的聊天記錄。

瑞銀交易員A：你報價多少？讓我看一下。我會將銀價壓得更低，到時候我會告訴你。

德銀交易員B：好

瑞銀交易員A：現在是時候動手了。一顆“鵝卵石”就能引發銀價雪崩，如果你把握好時機就能輕鬆操縱白銀。

巴克萊跟德意誌銀行的交易員也經常共享信息，巴克萊的一名交易員還戲稱：“我們是一個團隊，有一個共同夢想”。有一次聊天記錄顯示：

德意誌銀行交易員A：你今天搞砸了。

巴克萊交易員B：是的，一萬白銀，我做空了。

看來投行的聊天室一活躍，就有韭菜被收割，隻是如此聰明的他們沒想到這些肆無忌憚的聊天記錄會成為他們日後被定罪的鐵證嗎？

美國司法部後來抓捕了8名交易員，當時官方稱之為“曆史上最大規模的期貨市場犯罪抓捕行動”。

 

03

高頻交易High-frequency trading (HFT) 是近年來高頻出現的熱詞。

2017年，高頻交易占所有美國國內股票交易量的近一半。

美國證券交易委員會（SEC）對高頻交易沒有正式定義，一般來說高頻交易具有如下特征：

1. 使用極高的速度和複雜的程序來生成、傳輸和執行訂單。

2. 建立和清算頭寸的時間非常短。生成許多提交後不久就要被取消的訂單。

3. 隔夜不持有大量未對衝頭寸。

高頻交易利用功能強大的計算機以極高的速度處理大量訂單，使交易者可以在幾秒鍾內執行數百萬個訂單並掃描多個市場和交易所，而為了爭取這千分之一秒的優勢，以至於有些交易機構甚至將自己的“服務器群組”（server farms）安置到了離交易所的計算機很近的地方或同一座大樓裏，以縮短交易指令通過光纜以光速旅行的距離。

舉一個簡單的例子，有個機構交易員想以10.50美元的價格購買1,000股GE股票。他的價格上限為每股11美元。但是，他不能直接買，因為，這樣的買單顯然會推高GE股票價格。

 

為了隱藏意圖，計算機算法將其訂單分解為少量。例如，他可以選擇將大訂單分解為每個單100股，價格上限$11美元。

 

高頻交易算法一直在檢測市場上正在發生的事情。他們可以看到這些100股的股票進入市場，並意識到一些投資者正在大量購買。

然後，這些高頻交易算法開始向市場發送報價。

一種策略如下：

首先以$ 13的價格發送100股定單，但是沒有回應，該訂單立即被取消。

再次測試市場，並以$ 13的價格發送另一份100股的訂單，但是依然無人應答，該訂單再次立即被取消。

這一切都在一秒鍾之內完成。

高頻交易將繼續測試市場，直到他達到11美元。然後，報價被取消，高頻交易算法探測到底價後，立即把市場上$11美元以下的賣單一掃而空，並迅速將其以11美元的價格出售。

簡單地說，這種高頻交易算法就是簡單地知道某人即將購買一些股票，然後迅速買入盡可能多的股票，最後以比買入價稍高的價格賣給他們。

高頻交易算法因此可以消除僅在最無限的時間範圍內存在的最微小的價格差異。

除此之外，還有各種類型的高頻交易算法，但是高頻交易的算法通常被其所有者嚴格保密，但其中許多實用的算法已在傳統的交易中證明了其有效性。現在競爭的並非是誰能夠開發出更具有突破性的算法，而是誰的算法執行得更快。

天下武功唯快不破，高頻獲利與否往往就在1ms (0.001秒) 之間。

因此，相對於較小的普通機構和投資者而言，高頻交易讓大公司攫取了不道德和不公平的優勢。

而且高頻交易的計算機係統一旦出現錯誤，將會在短時間內給股市帶來巨大衝擊。

著名商業新聞網站《商業內幕》2012年9月27日刊載文章，邀請對高頻交易一直持批評態度的交易員加勒特·奈納用淺顯易懂的語言來解釋其問題所在。

奈納比喻：比如你要在超市花5美元買一加侖牛奶，但當你走到收銀台結帳的時候，價格已經漲到了5.05美元，而且你隻能買到四分之三加侖。在這個情形裏，高頻交易的證券公司就是速度極快、且能推測你購買行為的其他顧客。但如果這樣的顧客太多，超市可能就很難維持正常的秩序了。

芒格曾炮轟高頻交易：它們就像是糧倉裏的老鼠！

巴菲特也補充說，高頻交易“並沒有提供流動性”。雖然高頻交易創造了交易量，但這和提供流動性完全是兩回事。

比爾蓋茨也評論說，高頻交易“沒有創造任何價值……因為當投資者需要流動性時，流動性卻（因為高頻交易）消失了。它們的利潤看起來非常奇怪。”

 

不過，對於韭菜們而言，也不用太擔心，高頻交易已經慢慢走向沒落，逐漸成為無聊甚至無利可圖的遊戲。

高頻交易要花費大量金錢來建立和維護，因為強大的計算機硬件和軟件需要頻繁且昂貴的升級，這是一場軍備競賽，贏者通吃，第二名沒有銀牌。

而且常常由於底層算法的錯誤，高頻交易的成功率很低。

高頻交易的世界還包括超高頻交易，激烈的競爭進一步壓縮了微薄的利潤。弱勢一方大呼不公平，於是拉攏越來越多的人加入到反對高頻交易的行列中。因而高頻交易的法規也日益嚴格。

當然，這不是在說高頻交易即將消失，將來不會再有。

而是，高頻交易所能書寫的傳奇已經落幕。