禁止厘霸（8）三方合同

假設市場上的銅現價是每噸￥5萬。某甲急需用錢，出￥6萬向商家乙買1噸銅，答應推遲一年付款。買了一頓銅後，轉手在市場上以￥5萬賣出，這樣手頭上就有了5萬塊錢。這種延期付款進貨和當期出貨的組合叫作tawarruq交易。

 

為了得到推遲付款而付出高於現價的價格，和無可厚非。但某甲實際上並不需要銅，也不在乎誰用銅，隻在乎急需用錢，寧願1年後還更多的錢。對於某甲來說，這等效於借了￥5萬，一年後還￥5萬本和￥1萬利息。但是，借錢還本還利息是違反聖法的，而tawarruq交易不違反聖法。1998年，伊斯蘭世界聯盟（Islamic World League）旗下的伊斯蘭聖法學院（Islamic Fiqh Academy）在麥加審議（Circle 15^th， Makka，1998），裁定tawarruq交易不違反聖法。Tawarruq因此成為不違反聖法的情況下的伊斯蘭融資手段。顯然，某甲用tawarruq交易融資和主流非伊斯蘭銀行借款付息效果是等價的，但交易成本卻高了很多，因為要經過兩個實物交易來實現。

 

2000年10月，沙特阿拉伯不列顛銀行（Saudi Arabia British Bank）為顧客提供代理tawarruq服務。代理tawarruq服務是銀行購買了貴金屬，然後以比市價高出一個利潤邊際（mark up）的價格賣給顧客，顧客可以延期付款或分期付款，同時，顧客委托銀行幫顧客在貴金屬市場上脫手這筆貨，把賣出貨物得到款打入顧客帳中。不久，阿拉伯國家銀行（Arab National Bank）也推出代理tawarruq服務，顧客簽訂了這種合約的時候，就自動委托了銀行按照市場價格馬上賣出這些貴金屬，馬上得到這筆賣出貴金屬的款，而顧客可以在長達60個月是時間分期付款還清。提供代理tawarruq服務的還有Bank al-Riyadh，Samba Finanial Group, Saudi France Bank。這是真實的兩個實物交易。比如，某銀行在巴林港確實有其名下的貴金屬在倉內，交易確實是在大宗商品市場賣出銀行名下的貴金屬給顧客，再把顧客名下的貴金屬在市場上脫手，交易的貨單都可以提供給客戶。這不是紙上的虛擬交易。這個操作，對於顧客來說，和在非伊斯蘭銀行借有利息的貸款效果沒有什麽兩樣，隻是為了要滿足伊斯蘭銀行禁止厘霸的原則，用了兩個真實的實物交易，實物所有權轉移了兩次，整個tawarruq交易涉及三方。

 

2003年，伊斯蘭世界聯盟旗下的伊斯蘭聖法學院（Islamic Fiqh Academy）在麥加審議（Circle 19^th， Makka，2003），裁定銀行代理tawarruq交易違反聖法，禁止伊斯蘭銀行代理tawarruq。

 

雖然伊斯蘭聖法學院裁決代理tawarruq交易違反聖法，但是，很多阿拉伯銀行至今依然提供代理tawarruq服務。他們盡量做成完整的兩個實物交易，甚至在tawarruq合同上標明銀行進貨的價格和利潤邊際，確實把貴金屬轉到顧客名下再賣出。一些穆斯林也願意使用這個服務，覺得總比直接付利息更容易接受。一些伊斯蘭銀行以及一些兼營伊斯蘭金融的主流銀行提供tawarruq服務，占領這部分穆斯林金融市場。

 

銀行代理tawarruq服務，看起來是很笨拙的金融服務，但這至少把利率和實體經濟聯係了起了，它畢竟是兩宗實物的交易，使得利率有了實物交易定標的上限。當銀行利率高於銀行代理tawarruq等價利率的時候，銀行tawarruq服務就可以吸引不單是穆斯林顧客，也可以吸引非穆斯林顧客。當然，大宗商品市場上合同轉手多，實物結算少，銀行顧客基本是買一個合同再把合同賣出去，這也增加了大宗商品交易的虛擬化，因為銀行的tawarruq交易不是實際的貴金屬需求產生的交易，而是銀行信用需求產生的交易。

 

美國對伊朗製裁包括金融製裁。但是，三方合同實際上是通過第三方的實物買賣的金融工具，而不是傳統的資金轉移，這致使美國對伊朗製裁產生很多漏洞。美國因此警告各大銀行不得借伊斯蘭金融工具規避對伊朗的製裁。例如，匯豐銀行於去年10月就停止了在英國、阿聯酋、巴林、孟加拉、新加坡和毛裏求斯的伊斯蘭金融服務。匯豐銀行是世界上最大伊斯蘭債券發行商，發行過78宗上百億美元的伊斯蘭債券。而海灣合作組織國則以伊斯蘭債券做為傳播伊斯蘭意識形態的武器，大力推動符合聖法的伊斯蘭債券市場。海灣合作組織今年估計將發行300億美元至350億美元的伊斯蘭債券。

 

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