以貨物為基礎的衍生金融工具

金融衍生工具是金融市場流通的有價合同，其市價與某種資產的價格有函數關係。如股票的期權與股票價格相關，這個期權基於的資產是金融資產。又如貨物期權基於的資產是實物，如12月份的石油購銷合同的市價與石油價格相關。理論上金融衍生工具可以對衝風險，但是，曆史和現實證明它往往引發全球性風險，今天的金融海嘯就是一例。

 

既然合同可以基於實物而變成資本市場流通的金融衍生工具，我們就可以基於實物來重構國際金融秩序。以下是筆者對實現這種金融體係的討論。

 

筆者《金融貨幣淺談》中說道貨幣本質是信用，流通的銀行信用證券就是貨幣。國際貿易結算的美元，就是美國信用國際率流通的證券。由於美國聯年雙赤字，美國信用喪失，導致全球資金周轉不靈，使得全球麵臨經濟衰退。恢複金本位是不行了，原因很簡單，金的產量不可能與全球貿易量需求的交易手段同步，這是美元與黃金過脫鉤的原因之一。倒退回沒有信用的物物交易顯然更不能滿足國際貿易對信用的需求。

 

那麽，怎樣來構造這個以實物為基礎的金融體係呢？我們可以這樣設想。假如中國對美國順超，那麽定期（如每個月）中美兩國就結算一次，把中國因盈餘的信用（外匯）記賬為貨物衍生信用合同，如以這個月小麥的評價價格把中國對美貿易盈餘的外匯作價為等價數量的小麥合同，而且這個合同可以在資本市場上流通，可以換成中國與之逆差地區所接受的貨物合同，如日本對中國順超，日本要中國給稀土為基礎的等價信用，日本可以在資本市場上把稀土等價證券換取小麥等價證券。當然，這些等價證券必需有實物擔保，就如金本位貨幣以金子為等價物一樣，所不同的是由石油小麥鐵礦等貨物為等價物。這樣就彌補了黃金產量與世界貿易額不同步增加的困難。

 

當然，黃金石油小麥有倉儲成本問題，不如貨幣儲存方便，但是，如今銀行基本是記賬，無需實體貨幣，隻是按照某貨幣值來記賬。

 

所有，中國必需馬上大力發展期貨市場。發展期貨市場一是可以繁榮倉儲業，而倉儲成本由參與期貨市場的貨物物主消化掉，而且，增加了國內倉儲貨物量，可以降低地區戰爭對中國經濟的衝擊。至少，使得國際倉儲資源靠近中國製造，降低中國製造端成本和風險。

 

國家金融市場和期貨市場已經非常發達，增加定期國際結算實物化，並且讓這些以貨物為基的信用證券在資本市場上流通，就可以避免以某國貨幣為結算手段的尷尬，也防止了貿易因盈餘國外匯儲備儲備的貶值，流通的貨物衍生的信用工具使得這些證券可以解決貨幣信用問題。如飲料公司到銀行存錢，可以購買濃縮橙汁的代價證券。計算機技術應該使得這種國際貿易信用機製成為可能。