美元失去全球主導地位 市場會發生什麽

去美元化討論愈演愈烈！如果美元失去全球主導地位 市場會發生什麽

2023-04-17  tqttier FX168副主編

摘要：關於“去美元化”的討論愈演愈烈，華爾街分析師也加入其中。他們發布研究報告，預測美元在貿易和全球儲備方麵將麵臨更激烈的競爭，同時評估美元在未來幾個月的走向，以及采用所謂的央行數字貨幣可能會如何改變現狀。許多外匯策略師和經濟學家駁斥了美元即將失去儲備貨幣地位的說法，理由是美元在全球貿易中占據主導地位，而且是各國央行廣泛使用的儲備資產。

#去美元化浪潮#FX168財經報社(香港)訊 美元有失去“王冠”的危險嗎？可能還沒有，但美元去年大幅攀升的勢頭迅速結束，加上中國和其他國家減輕對美元依賴的努力，重新引發人們的猜測，即美元在國際貿易和金融領域的主導地位可能正在走向衰落。

“去美元化”討論愈演愈烈

關於“去美元化”的討論愈演愈烈，華爾街分析師也加入其中。他們發布研究報告，預測美元在貿易和全球儲備方麵將麵臨更激烈的競爭，同時評估美元在未來幾個月的走向，以及采用所謂的央行數字貨幣可能會如何改變現狀。

“去美元化”的擔憂一直在上升，尤其是在一些國家最近引入了非美元貿易安排之後。例如，中國和巴西已同意在跨境交易中減少美元，俄羅斯更多地依賴人民幣，一些石油合同以非美元貨幣定價。

可以肯定的是，許多外匯策略師和經濟學家駁斥了美元即將失去儲備貨幣地位的說法，理由是美元在全球貿易中占據主導地位，而且是各國央行廣泛使用的儲備資產。

美元去年的大幅升值令許多外匯策略師措手不及，過去6個月的逆轉走勢同樣如此。

根據FactSet的數據，ICE美元指數在去年9月底觸及20多年來的最高水平後，已累計下跌逾10%。ICE美元指數衡量美元兌一籃子六種主要貨幣的匯率。

上周四，美元兌歐元匯率跌至一年多來的最低水平，歐元/美元匯率約為1.10。

荷蘭合作銀行(Rabobank)的一個分析師團隊說，美元因此成為過去一個月十國集團(G10)中表現最差的貨幣。

德意誌銀行(Deutsche Bank)宏觀策略師Alan Ruskin多年來一直在研究外匯市場。他指出，在布雷頓森林貨幣體係崩潰50周年不到一年的時間裏，“去美元化”的討論又開始流行起來。在布雷頓森林體係下，以黃金為後盾的美元在戰後全球經濟中扮演了核心角色。

1971年8月，時任美國總統尼克鬆(Richard Nixon)宣布放棄金本位，布雷頓森林體係隨之崩潰。但美元作為不可或缺的全球儲備貨幣的地位依然存在。

Ruskin說，多年後，十多年的量化寬鬆(QE)政策和極低的利率在一定程度上削弱了這種來之不易的可信度。他指出，比特幣等加密貨幣的崛起是對美元“反抗”的一個跡象。在新冠病毒大流行出現後，各國央行加大了這些政策的力度，刺激了通貨膨脹，並在海外引發更多的懷疑。

Ruskin在一份研究報告中說：“印鈔，加上其明顯的鑄幣稅，以及通貨膨脹的影響，隻會進一步鼓勵那些希望建立多極貨幣體係的發展中國家，使其更符合其在全球GDP中日益增長的份額。”鑄幣稅是指政府從發行貨幣中獲得的隱性利潤。

分析人士表示，現在，隨著美國國會準備就債務上限展開另一場“醜陋的攤牌”，對美元穩定的新挑戰可能即將出現，而包括法國總統馬克龍(Emmanuel Macron)在內的世界領導人都表示，國際上對美元的依賴應該減少。

美元強勁反彈走勢瓦解

受到美聯儲激進加息的提振，以及全球市場股票和債券相繼拋售導致避險需求升溫，美元在2022年大幅升值。

然而，美聯儲表示即將完成加息，歐洲央等其他央行預計也將縮小歐洲和美國之間的利率差距。

渣打銀行(Standard Chartered)G10貨幣策略全球主管Steve Englander在最近一份客戶報告中稱，美元已經準備“追上”美國國債收益率的下滑走勢。美債收益率在過去一個月大幅下滑。

道富銀行(State Street)全球策略師Marvin Loh指出，道富銀行的定價模型顯示美元仍然過於昂貴。Loh說：“如果美聯儲真的結束加息，年底前美元可能會繼續走弱。”

Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler說，當然，美元的拋售不應與美元儲備貨幣地位的變化混為一談。

當地時間4月14日，美國前總統特朗普(Donald Trump)再次對美元發表看法。他聲稱，美元正在崩潰，很快將不再是“世界標準”，如果這一幕發生，將成為美國“200年來最大失敗”。

特朗普當日在印第安納州參加美國全國步槍協會(NRA)年會上表示：“美國正在衰落。經濟正在崩潰，通貨膨脹正在失控。我們的貨幣正在崩潰，很快將不再是世界標準，這將是我們200年來最大的失敗。這在幾年前是不可想象的，但現在它就發生在我們眼前。”

特朗普補充稱，在幾年前，美元崩潰是“不可想象的”，但現在它就發生在眼前。如果他自己是美國總統，就不會讓這種情況發生。

國際貨幣基金組織(IMF)上周早些時候表示，美元自2022年10月以來一直在貶值，但仍比2000年以來的水平更強。

世界銀行(World Bank)行長大衛·馬爾帕斯(David Malpass)本月早些時候表示，美元的主導地位因區塊鏈技術和人民幣等競爭對手而遭受質疑。

趨勢變化

撇開美元走勢的起伏不談，美元仍然是國際支付和全球央行儲備中最受歡迎的貨幣，這反映美元作為無可爭議的國際儲備貨幣的地位。但在過去幾十年裏，美元對全球經濟的影響力有所減弱。

IMF最新數據顯示，去年第四季度，美元在各國央行外匯儲備中的占比為58.4%，低於上世紀90年代末歐元剛剛問世時的約70%。

世界經濟論壇(World Economic Forum)稱，各國央行持有外匯有多種原因，包括防範危機和幫助促進國際貿易。

但近年來，美元作為國際交易結算貨幣的受歡迎程度幾乎沒有變化，盡管自中國加入世界貿易組織(World Trade Organization)以來，美元的受歡迎程度略有下降。

全球銀行間金融電信協會(SWIFT)的最新數據顯示，美元用於國際貿易結算的比例略高於40%，仍然高於歐元。世界各地的銀行都使用SWIFT來促進全球經濟中的資金流動。

曆史表明，一種貨幣的全球儲備地位往往需要幾十年(如果不是幾個世紀的話)才能消退。瑞銀集團(UBS Group)分析師Solita Marcelli和Alejo Czerwonko在最近給客戶的一份報告中探討了美元在金融體係中角色的長期前景。

美國國家經濟研究局(National Bureau of Economic Research)的一篇論文稱，早在近100年前的20世紀20年代中期，美元就取代英鎊作為全球儲備貨幣的地位。

瑞銀團隊表示：“即使經濟大國起起落落，其貨幣的儲備地位往往會在其影響力達到頂峰後長期存在。”

多年來，有關人民幣將超越美元的言論一直不絕於耳。然而，自2016年底國際清算銀行(Bank for International Settlements)將人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子以來，人民幣在外匯儲備中的使用僅略有增加。

值得注意的是，在俄烏戰爭於2022年2月爆發之後，央行的黃金購買量在過去一年中激增。各國央行在2022年購買了1136噸黃金，這是自1950年以來的最高紀錄，俄羅斯、中國、中東和印度的央行大量購買黃金。

瑞銀團隊表示，他們預計未來幾年黃金將在全球儲備中占更大比例。

金價已經從去年11月的低點上漲25%，接近於2020年年中創下的曆史新高。

但在國際貿易中，美元仍是無可爭議的王者。分析師表示，除了歐元，在流動性、可兌換性和可信度方麵，沒有其他貨幣能與美元相比。歐元自推出以來一直屈居第二。

德意誌銀行的Ruskin列舉了另一種貨幣與美元競爭所需的一長串因素。這些因素包括：對國際貿易和外國投資的起伏持開放態度的經濟，對外國參與開放的流動性債券市場，接受由市場決定的匯率，對法治、政治治理和金融監管的信心，以及其他一些因素。很難找到另一種滿足所有這些要求的貨幣。

在描述美元的地位時，Bannockburn的Chandler用了首字母縮寫“TINA”——“別無選擇(There Is No Alternative)”的簡稱。”Chandler說：“目前沒有任何其他選擇。”

Commonwealth Financial Network的首席投資官Brad McMillan在最近的一篇博客文章中寫道，對美元崩潰的擔憂完全被誇大了，因為美元在短期內無法被取代。

McMillan承認，最近幾周他收到了大量有關美元的問題，主要是問美元是否會貶值，讓儲蓄變得一文不值。但他補充說，這在中短期內不可能發生。

他在文章中寫道：“隻要美國是最大的開放貿易經濟體，隻要世界上每個人都想進入美國經濟，隻要轉換起來費力且極不方便，美元作為全球儲備貨幣的地位就是安全的。”McMillan指出，盡管中國一直試圖讓人民幣升值以挑戰美元，但中國政府仍然持有超過1萬億美元的美國資產。

在他看來，有利於美元的關鍵因素有三個：美國經濟的龐大規模、美元可自由兌換的性質(與人民幣不同)，以及美國相對於歐洲和中國的政治和經濟穩定性。McMillan說：“當你從各個方麵來看，美元不僅是公認的選擇，而且在大多數情況下是明智的選擇，但它是唯一的選擇。真的別無選擇。”

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