SEC聚焦數字資產的托管和上鏈：圓桌論說都說了些什麽？

2025年5月12日，SEC就是否支持資產上鏈及其資產代幣化展開了正反兩方麵圓桌論述。

議題	正方主張（支持代幣化）	反方主張（反對代幣化）
技術可行性	區塊鏈將顛覆金融，提高效率	當前技術不成熟，無法替代傳統係統
結算速度（T+0）	即時結算減少風險，提升資金效率	T+1是故意設計，保障淨額結算和反欺詐
監管態度	應靈活調整規則，鼓勵創新	需極端謹慎，避免重蹈FTX覆轍
對散戶影響	降低投資門檻，更公平	瞬時結算可能讓散戶更易受損

簡而言之， 支持者認為代幣化是金融的未來，監管應跟上。  反對者認為現有體係更安全，變革需充分驗證，否則可能引發危機。

三位SEC發言人的觀點如下：

主席 Paul S. Atkins

1. 變革潛力

   - 將證券從傳統數據庫遷移到區塊鏈（上鏈），可能像音樂行業數字化一樣引發市場重塑。  

   - 美國需成為加密中心，但現行規則可能阻礙創新。  

2. 監管重點  

   - 發行：明確加密證券發行規則，避免“先開槍後問問題”的舊模式。  

   - 托管：放寬限製，允許合規自托管，廢除不合理的“特殊經紀商”框架。  

   - 交易：允許經紀商提供更多產品（如證券與非證券混合的“超級應用”）。  

   - 目標是製定適合加密市場的清晰規則，而非將企業逼向海外。  

專員 Hester M. Peirce

1. 技術基礎

   - 代幣化利用區塊鏈技術，將股票、債券等傳統金融資產轉化為加密網絡上的代幣，實現資產和數據的高效轉移。  

   - 加密網絡不僅是賬本，還能運行應用程序（如智能合約），自動完成交易、支付等操作。  

2. 潛在好處

   - 提升效率、透明度、流動性，縮短結算時間（甚至瞬時完成），擴大投資者機會。  

   - 例如：穩定幣和代幣化基金已展示潛力，代幣化證券可作為抵押品或結算工具。  

3. 監管挑戰

   - 目前缺乏明確規則，例如：加密網絡能否作為證券登記簿？  

   - 主張代幣化證券應與傳統證券同等對待，除非有充分理由區別監管。  

   - 需解決DeFi整合、轉賬代理規則等問題。  

專員 Caroline A. Crenshaw

1. 質疑技術可行性

   - 當前公鏈無法支持高頻證券交易（速度慢、擴展性差），且與受監管市場不兼容。  

   - 私有鏈與現有數據庫差異不大，政府不應過早“選邊站隊”。  

2. 結算周期爭議

   - 現行T+1結算（隔日交割）是有意設計，支持淨額結算（減少98%實際資金流動）、反欺詐審查和流動性管理。  

   - 瞬時結算（T+0）可能**損害散戶利益**（需實時支付），且削弱風險控製能力。  

3. 謹慎態度

   - 代幣化尚未證明能解決現有市場問題，大規模改革風險極高。  

   - 美國僅5%家庭參與加密市場，改革不能損害傳統金融（TradFi）體係。  

 

Reference：

SEC圓桌討論的發言：https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements