2014年智慧投資年度匯報

 

2014年過去了，時間真快！

按華爾街的習慣，在此給投資者們做個年度匯報；同時也順便聊聊我們投資管理的思路，向投資者解釋一下錢是怎麽賺來的。

智慧投資2014年的表現如下：

如果年初投資$10,000，到年底這一萬投資獲回報$1,295;  12.95%的回報！ 同期史坦普指數升了11.39%。結果列表如下；

日期                       智慧投資       (實盤賬號）                       史坦普指數        （index）

12/31/2013            $10,000         ($56,650)                        $10,000          (1848.36)

12/31/2014            $11,295         ($63,987)                        $11,139          (2058.90)

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淨收益%                  12.95%                                              11.39%

（net return%）

風險修正收益 （注）    17.44%                                              11.39%

（Risk adjusted return %）      

（注）： 投資界對如何正確評估投資收益做了很多討論。收益可能是在非常高風險的投資下得到，也可能是在很低風險的投資中得到。為更合理評估投資結果，投資界引入風險修正收益的概念。計算風險修正收益（RiskAdjusted Return）的方法很多，假設各有不同；大家可以上網查查。我們這裏用最簡單的一種；也最容易理解！買了股票的部分是風險資產，現金的部分是無風險資產。將風險資產和無風險資產分開平均，智慧投資2014年的平均數字是74.26%和25.74%。換句話說，在這一年之中，智慧投資平均將74.26%的錢買了股票，持有25.74%的現金。

智慧投資在充分分散風險的情況下（通常個股初始投資不超過全資產的5%），承擔了相當於大市74.26%的風險，取得了超過大市1.56%的成績（12.95%相比11.39%）。以低於大市的風險獲取超越大市的收益是每一位專業投資管理人的夢想，智慧投資今年做到了！如果以風險修正後的收益計算，智慧投資的2014年回報更超出指數6個百分點之多，按百分比是超出50%有餘，相當亮麗的成績單。作為投資管理人，我謝謝投資者對我的信任。

以下談談智慧投資的投資管理是怎麽做的？我通過兩個重要的投資概念來談. 它們分別是1：風險的定位和 2：方法的定位。

首先談 1：風險的定位。

如果今天將錢放在美國銀行的儲蓄賬戶，年利息不到1%。雖然利息低了些！但這是無風險回報，本金是不會少掉的。錢放銀行也是一種投資方式！而且您不可以說這種投資不好。事實是社會上的遊資大多數都在銀行的儲蓄賬戶。

要想更高的投資回報，就必須考慮願意承擔多大的風險。您可以投資債券，投資股市，投資期貨市場；它們各有不同的風險特性。如果投資股市，我寫了一篇有關投資回報的文章，沒有讀過的網友請過目一下：和專職炒手聊聊什麽是穩健的，可重複的回報！為什麽在充分分散風險之下期待的回報是10%？因為美國股市一百年來的平均數是大約10%。

高風險不是好玩的；我們這行的天才“利物莫先生”破產3次，死時基本兩手空空的故事大家應該都讀過！一位真正的炒股天才一旦習慣了玩風險照樣可能沒有好結果。這也是我們在投資結果中列出風險修正收益的目的！玩高風險刺激，也許會在一段時間產生很驚人的業績，但很可能有一天連本帶利都還回去！智慧投資的投資策略是賺錢，小風險之下賺錢！我們追求最小風險之下的穩定回報，避免一下子連本帶利還回股市的事情發生。智慧投資不賣空，不碰期權或期貨，投資股票通常第一次入市不超過投資總額的5%。一旦我們將這定位好，我們就對整體投資風險的控製就有了操作的依據。

這裏用個實例說說怎麽思考風險定位。

大家還記得這篇文章嗎？用實例談談何為“洗盤”，大家希望知道我會在什麽時候賣掉itmn？

現在看看這2張圖。

 

 

兩張圖是一樣的， 隻是時間跨度不一樣。

當股價進入a區，股價又創曆史新高，且股價翻了幾個跟頭之後，從原來的資產5%翻到占資產的20%。按照技術分析來看圖，沒有賣的理由，勢很漂亮。從基本麵看，這是藥股，2010年就發生過一次一天跌75%的事情；如果再發生一次，將重創智慧投資！這種地雷智慧投資踩過！還記得這篇文章嗎？用實例談談"敗而不倒"。怎麽辦？

當決定很難做的時候，最好的方法就是回到思考的出發點：我們是怎麽定位風險的？我們追求最小風險之下的穩定回報。很明顯，我之所以心裏躁動不安，是因為風險被幾個跟鬥漲出來了，穩定回報被挑戰了！誰也不知明天會不會跌個70%！那麽該做的事情很自然就是怎麽降低風險！我在a區將持股賣了2/3，隻留下1/3的股票，大約占總資產7%。這下好睡了！可過了幾天，這個股票居然被收購了，股價上了個台階。我心疼了好久！留下了一大筆利潤沒帶走！但這件事情做的對嗎？答案應該是對的，這個動作和“追求最小風險之下的穩定回報”是一致的。我們常說炒股最重要的是在正確的時間做正確的事情；我們做的事情是正確的，隻是早了幾天！我真希望我會算命！

這又出現新的問題，投資者會問：陳老師，是不是您買的股票每升一倍您就會賣掉一半以保持風險的均衡？答案是否！我會參考公司的營業性質，大市的情況，公司盈利和占總資產的比例等等做決定；沒有一刀切的定規。風險定位是思考方式，沒有死硬的百分比；但我有個25%的上線；即個股占資產25%之上時我會減磅。

現在談談 2：方法的定位。

做股票的方法很多，可以做長線，可以做短線；可以做小波段，可以做大波段。任何的一種操作方法做好了都能賺錢。現在讓我們看看網絡流行的這幾句話：“做趨勢的人多數死在震蕩裏；做盤整的人多數死在趨勢裏；做短線的人多數死在暴拉裏；有方法的人多數死在執行裏；靠主觀的人多數死在感覺裏；沒方法的人多數死在亂做裏。”這些話並不嚴謹，但很傳神！

股市走向通常可以大分為升勢，跌勢和震蕩市；它們常常交叉進行。我們可以看看新手是怎麽學股的：在升勢的時候他定位了一套方法，一實施，虧錢！因為股市變跌勢了！他開始修改方法，再實施，又虧錢，因為這時候是震蕩市，再修改，實施時發現適合震蕩市的方法還不賺錢！因為市場又變成升勢了。幾個循環下來，一位學股人就被淘汰掉了。若有人知道下個勢是什麽絕對賺大錢，遺憾的是我還沒碰到過有這本事的人；都是回頭看看才知道過去的是什麽勢。我看到的那些聲稱有預測本事的通常幾年後不是破產了就是在牢裏。

智慧投資的方法定位是長線順勢；不賣空，不做期權；升勢的操作法。這種方法操作的風險最小，但在跌勢和震蕩市的時候我們一樣賺不到錢或少賺錢！曾有網友問我為什麽我的投資結果不是每月恒定上升而是升升跌跌，希望這裏回答了這個問題。股票的波動和我的投資方法不容的時候，我在操作上不是改變方法而是減磅。所以有時投資賬戶空倉80%，有時95%入市；這些資產配置的比例不是心血來潮，是方法定位後由市場決定入市多深。大市影響個股，但有時個股波動並不同步於大市，智慧投資是經由個股來單獨決定投資策略的，所以智慧投資在具體操作時並不一定和大市信號同步。

將風險定好位，方法也訂好位，碰到逆境時減少入市而不是試圖改變定位是智慧投資取得良好成績的基石；市場總有和你的方法合拍的時候，那時候好好賺一筆。股價不是上就是下，或橫盤不動，變不到哪去；喜歡變化的是人，人總是試圖比股市更聰明。結果是聰明人老在股市虧錢。

下麵評論一下2014年的投資結果和2015年的展望。

在順境的時候下大注，逆境的時候下小注或不下注，我們極大地降低了投資風險。但從回報來講，指數可以說是分散風險之後100%入市，而我們是分散風險之後大約隻有7成入市，如果大市都挺好，如2014年，我們這種低風險之下長線順勢的升勢操作要在回報上擊敗指數從數學上說是極其困難的；任何讀過些數理統計的都明白難在何處！我們運氣不錯，居然擊敗了指數，我謝謝投資者對我的信任。如果再看深一層，智慧投資要麽不出手！沒出手的這部分本金雖不賺錢，但也不會不見了；我們一旦出手，則擔風險的投資擔了相當於大市的風險，獲取的回報超出大市50%有多。這是極漂亮的百分數；表示我們的選股和倉位控製相當棒。

智慧投資采取的這種投資模式在數學上將在熊市或震蕩市的時候比指數占優；我們看到2015年第一個月的大市並不好，史坦普指數跌了3.1%  ， 但智慧投資升了2.2 %； 一下子和指數拉開了5.3 %， 這樣的月份每年來兩次年底就會挺好看。我本人並不在乎指數如何如何，我專注實實在在為投資者賺些錢，2015年我或會再擔大些風險，雖然投資質量難免會受到影響，目的是爭取替投資者賺到更多報酬。交易質量和交易風險怎麽平衡是專業投資一直頭疼的事情，我會在2015年試圖稍微偏向後者一些。

謹此代表智慧投資謝謝投資者們的信任。

陳江挺