閱讀 Home Depot 季報信息的一些感想。

今天HomeDepot出季報，總體不錯。我幾年前曾經買入過HD， 當時大概是每股賺了1元，如果我能夠持有到今天，每股可以盈利100元，1元對比100元的區別使我對ＨＤ留下了極其深刻的印象。

大家都對ＨｏｍｅＤｅｐｏｔ非常熟悉，所以就不用討論HD的商業模式和競爭優勢了。我想從投資的一些基本常識來談談HD這隻股票。

從長期看，HD的投資特征與加國銀行股票類似，任何時候買入長期持有，即使是當初付出了不合理的高價，最後還能夠有不錯的盈利，事實上這也是許多長期藍籌股的共同特點。對於普通個人投資，我們需要的是能夠在長期投資中長期持有３－５個類似ＨＤ這樣的投資標的。

如果在１９８１年時投資ＨＤ，到今天可以有６０００倍的回報，這似乎要比當地主的回報高許多。彼得林奇曾經在HD股價在0.25的時候認真考慮過是否投資HD，最後他沒投。既然世界上最優秀的投資大師都難以把握投資HD的機會，那麽作為普通投資者能夠抓住這樣的機遇的可能性也不會太高。

ＨＤ在１９８７年的時候開始有發放紅利，這說明HD當時的商業經營已經比較成熟，它的盈利的確定性已經比較高，這個時候HD的投資風險已經大大降低了，因為它的商業競爭優勢已經是毫無疑問了。朽哥差不多是在1992年的時候開始投資出租房的，在之前朽哥工作存了三四萬。如果在1987-1991， 每年投資1萬在HD，持有到今天可以有600萬的市值，每年15萬以上的紅利收入。我不是要比較哪一種投資更好，但是我想這個思考至少說明股市中也存在著合理的投資機會，花一點時間去認真學習股市投資是一件很有意義的事情。

如果我們看HD從90年代中期到2009年，差不多在15年的時間裏，HD的表現是非常的差，原因也是非常簡單， HD的經營業績是長期持續增長，但是市場的估值更是遠遠的偏離正常的投資範疇。

From Chapter 20 of Benjamin Graham's book The Intelligent Investor:

"Investment is most intelligent when it is most businesslike. It is amazing to see how many capable businessmen try to operate in Wall Street with complete disregard of all the sound principles through which they have gained success in their own undertakings. Yet every corporate security may best be viewed, in the first instance, as an ownership interest in, or a claim against, a specific business enterprise. And if a person sets out to make profits from security purchases and sales, he is embarking on a business venture of his own, which must be run in accordance with accepted business principles if it is to have a chance of success."

ＨＤ十多年非常差的股市投資回報的唯一根源是投資者完全忘卻了投資的基本原則。在這十多年裏，HD不僅經營業績蒸蒸日上，而且紅利收入也同時增加了許多倍，但是再好的經營業績也低不過投資者的愚蠢。

相同的愚蠢也發生在了沃爾瑪，強生等類似的公司上。

對於早期的HD投資者，在紅利持續增加，公司實際經營業績不斷提高的情況下，還是有可能長期持有的，如果沒有紅利收入，就算公司業績不斷提高，能堅持15年的可能性是非常低的。

有許多人因為在08危機中抄底房市掙了大錢，在同一時期，HD也為股市投資者提供了相同的機會。

HD是與我們日常生活比較密切的一家公司，所以我們都熟悉它， 有時候機會就在眼前，我們卻孰視無睹。