萬科大戲 王石沒打的牌(2)反收購

前文列舉了“寶萬之戰”中, 王石還沒有打出的牌.其中包括白騎士,下藥, 綠郵件, 增加負債,和更改董事會結構(俗稱”走馬燈”)等操作的方法.這些的方法,有的時候,可以組合起來.發揮特定的效果.

更多的策略,還有:

發動新的收購案.

就是”門前一腳”--發起一個全新的收購案.這種手法的更”高明”之處,在於它更符合現有萬科的股票持有人和管理層的共同利益. 收購的方法,可以有多種,理想一點的,象股票(含權證)之間互換,或者股權與債權之間的換/變(就是股換債,債變股).這種做法,能直接使寶能的未來股權的百分比被”衝稀”--就是不夠當大股東的資格,還可以大大提高寶能的收購成本--就是太貴了. 但這種做法的短期副作用,就是萬科的股價可能會”走低”,但股票持有人會從中長期的運作中效率的提高,和利潤的增加中獲益.例子有,2008年InBev想要拿下Anheuser-Busch (NYSE:BUD)的時候, A-Bch立馬宣布購買墨西哥的Grupo Modelo和印度的Crown International,就是要使得InBev的收購意圖”過於昂貴”.

反向收購

就是萬科反過來購買寶能係的股票.讓雙方”換位”.這招需要萬科的股東們的支持,要動用的資源(即資本)也相應地較大, 而且無法和其它前麵講的操作方法合並起來用.這種反向收購的手法,就是人稱的帕克曼(Pac-Man)保護手段.史上(1982年)源於Bendix Corp.要收購Martin Marietta,而無意對後者的股東有任何的關心照顧(好處),MM於是反過來收購了BC的股票,同時拉來了一個”白騎士”-- Allied Corp.

如果以上的收購操作太過於難懂的話,下麵是個簡單些的.

觸發式管理層選權(Triggered Option Vesting)

簡單來講,就是萬科在未來發生大規模的被收購的時候,管理層可以”將手中持有的Option權變為股權(一來價格低於市價很多,二來立刻可以賣出變現).這一手法的缺點在於,人才大規模流失,和公司股票大跳水振蕩.從而讓寶能一方”好事不成”.

具體來講,這觸發式管理層選權的手法,還分為”單觸”和”雙觸”(有說多觸的),這裏不再詳解.

各位可能要說,那寶能一方就是毫無勝算的了?那也未必.但策略當然要講.不過,象寶能這樣被外界解讀為”操作好手”的一方,自然有它自己的手法.鑒於它是”強大”的一方,未必要我等支招呢.

就此打住,該幹嘛幹嘛吧.