股市變速跑

我們知道變速跑相對間歇跑， 重複跑， 勻速跑來說是效能較高的一種。我覺得目前的股市是在變速跑， 在喘氣，在慢跑， 在調整，但是腳步並沒有停下來。第一，從ER上來講， 超過半數以上的公司Beat預期, 重要公司並沒有出現利潤大幅下滑的局麵。但是為什麽一月的時程出現了明顯的調整呢？我們知道看ER主要有兩方麵， 第一完成度， 第二展望度。基於強勢美元相對貶值的世界貨幣， 很多公司下調了展望度， 所以完成度Beat，股價還得下降。第二，希臘問題的不確定性， 也給股市帶來了波動性， 讓我們看到了連續幾個周末的避險賣盤， 但是下降到了極指的國債並沒有帶來股市的暴跌， 所以我覺得這隻是在調整， 局麵並沒有走壞。

QE的看法還是堅持以前的觀點：QE1,2 有調整， QE3 不一定有調整。因為每次QE的目的和結果都不太相同： QE1拯救了華爾街金融， 但是失業率居高不下， 所以退出時花了半年的時間來恢複。 QE2 的目的是QE1的繼續， 目的提振經濟， 但阻於希臘危機， QE3的目的是進一步支持經濟複蘇和勞工市場， 這一次我們看到了效果， 特別是今天的非農數據。所以零QE時代股市是否一定要下跌，有待商榷。

讓我們再放開眼光，看看世界主要經濟體的表現吧。泡沫最大的中國正放慢腳步，做所謂產能過剩的調整，但還遠未到生死攸關的時節。日本其實持平， 並沒有變壞， 它的QE很大一部分出自於安培的政治考量。歐洲強的更強， 弱的更弱， 德國正趁著歐元的貶值四處出擊， 收獲頗豐。世界經濟的放慢正是變速跑的一個片段，隻要美國這個教練還當班， 大家還得跑。

最後， 我們最關心的美國股市進入瘋狂了嗎？請看下圖的SP 500 PE: