【原創】 Lex專欄: 收購澳洲鐵礦 寶鋼不是中信泰富

    任何讓人想起中信泰富（Citic Pacific）對中澳鐵礦（Sino Iron）的災難性收購的交易都會招致批評。寶鋼資源（Baosteel Resources）出價11億澳元收購阿奎拉資源公司（Aquila Resources），是中澳之間的另一筆鐵礦石交易。因此人們難免會對二者進行比較，不過後一筆交易要更好一些。

    寶鋼與鐵路貨運公司Aurizon聯手擬收購阿奎拉資源80%的股權（寶鋼已擁有阿奎拉20%的股權）。這筆交易是為了控製阿奎拉在停滯的西皮爾巴拉（West Pilbara）鐵礦石項目持有的50%權益，不過順便拿到阿奎拉在煉焦煤開發項目Eagle Downs持有的50%權益也不錯。這是一筆具有戰略意義的收購。一家鋼鐵公司和一家經驗豐富的貨運公司應該是不錯的所有者。

    與Aurizon聯手也是英明之舉，後者是澳大利亞當地一家頗受信賴的公司。收購中澳鐵礦的交易出自對澳大利亞形勢缺乏了解的中國國企之手：該項目實際成本五倍於預算。寶鋼對阿奎拉的收購則頗為強勢。繞過意圖抵抗的董事會、直接向股東提出收購提議確實不算什麽。但阿奎拉董事會是上周六才接到的通知，而寶鋼隨即便以對方截至本周一還未能參與談判為由直接接觸阿奎拉的股東，這種做法實在潑辣。價格可能是一項因素——每股3.40澳元的收購價比上周五收盤價高出39%，這很可觀。不過，多數分析師不認為西皮爾巴拉項目存在什麽價值，該項目自2012年以來因合作方內訌便一直陷於停滯。因此，即便假設寶鋼能與韓國浦項製鐵（Posco）以及私人大宗商品集團AMCI等西皮爾巴拉項目的合作方就如何推進該項目達成一致，也很難計算出寶鋼應當支付的價格。

    諸如此類的中澳合作是不可小覷的新力量，尤其是考慮到有寶鋼這樣的大牌公司參與。澳大利亞對華鐵礦石出口4月份創下新高，同比增長50%。匯豐銀行（HSBC）表示，作為成本最低的鐵礦石生產地，澳大利亞鐵礦即便是在鐵礦石現貨價格處在目前106美元/噸的低位時也能收獲不錯的利潤率。

    阿奎拉公司的顧問們可有得考慮了。