利率對股票價值的分母效應－－－有理有據，並非瞎喊

影響股票價值的因素很多，常見的包括：公司盈利、業務增長、稅率、利率等。給一個普通的模型：

P＝D＊（1＋g）／（i－g）

P 是股票價值，D是股票分紅，g是業務增長率，i是要求的回報。（你要是跟我抬杠，i 小於 g 怎末辦，我可就癟詞了）

i是和利率密切相關的。我們經常用WACC(weighted average cost of capital，資本權重代價)代替 i 。WACC 是指你這個公司能以多少利息借到錢。美聯儲的基準利率越低，公司借錢拿到的利率可能更優惠。常見的大公司WACC在8－10％左右。

像現在，10年國債利率從5月2％升到現在近3％，公司從市場上募錢就要付出更高的代價。由於利率是在分母的位置，它有四兩撥千斤的效果。在公司的Income statement，第一項是銷售額（sales），扣除成本和overhead、折舊，剩下的是營業收入（operating income）。下麵繼續扣除借貸利息，得到稅前盈利。最後扣掉稅和股息分紅，才得到純利。最近有公司在兼並重組後，把總部從美國搬到愛爾蘭，就是為了把稅從28％降到18％。

“不當管家婆，不知柴米貴”。利息、稅等層層扒皮後，公司的毛利額很容易從40－50％變成2－3％。現在歐美各國政府赤字高，都在打增稅的注意。這個時候利率上升，開公司的人就別過了。

所以我們不能無視經濟的基本原理，要高度重視市場上實際資本利率，以及各國政府赤字對其稅收的壓力。

班門弄斧，別笑話。