財經評論：趙令彬：歐美深層矛盾孕育完美風暴 Zt

趙令彬：歐美深層矛盾孕育完美風暴
2013-01-25 09:12:28 來源：大公網
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　　西方發達國今年或是麵臨轉折的關鍵時刻，困局無法再拖下去而要作出了斷（本欄1月23日）。世界銀行對今年的世界經濟前景轉趨悲觀，把全球GDP預測由半年前的3%下調到2.4%，並指出若美國的財政問題惡化，經濟將收縮0.4%，拉低世界GDP達1.4個百分點；若歐債危機爆發又將拉低世界GDP達1.3個百分點。發展中經濟的表現雖仍較佳，近期增長卻已下降至10年來的最低水平：去年隻增5.1%，而今年也隻稍升至5.5%。但這已較70及80年代的3.5%平均為高，故這兩年的回落或隻屬高位調整。
　　在全球化下，一個主要經濟區尤其歐美若出事必將波及全球。雖然互動程度如何難以判定，但這已是釀成「完美風暴」的條件之一：一方出事可衍生骨牌效應。當發達國中歐美日任何一方出事，其他的難免受累，發展中地區亦難見脫?而減低影響，或隻有中國例外。
　　無論如何，目前主要危險來自歐美日等發達國核心地區，所涉泡沫及相應風險有兩大類，其一是體製的深層缺陷，包括體製僵化市場被限死，和福利國家（welfare state）製度等。對此類問題華爾街日報評論作出了透徹分析（1月11日），指出歐洲的福利國家製度實已破產。在歐元區成立前，各國以擴大財赤及貶值來支付福利開支，而僵化的勞工製度卻令更多人失業而擴大此種開支。成立歐元區後，雖不能再貶值卻仍可增加財赤，且最初因利息被壓低更易擴赤，終造成國債過高的惡果。在這惡化過程中隻有德國例外，在歐元出世後即大力改革以提高競爭力，並終獲成功，故歐元區他國應效尤。以上評論確一矢中的，許多歐洲國家尤其歐豬國，在危機中均被迫進行改革，成效如何有待觀察，但所引起的社會及政治動蕩日深，改革最終能否成功尚未可知。
　　另一風險來源乃各國應對危機的政策，特別是超級寬鬆的宏調擴張手段。當中尤以美日為甚，因歐洲已開始了財政收緊，貨幣放寬亦較有節製。以美國為例，長期的財赤擴大及高企，和聯儲局大量印鈔買債以壓息等做法風險日增。華爾街日報評論（1月11日）指出，長此下去聯儲局將失去壓息能力，由此帶來的惡果甚多，包括政府集資成本急升，聯儲局2.6萬億美元的債券資產價值大跌，資產泡沫脹大最終爆泡，和通脹急升等。60年代英國債市被高通脹拖垮的教訓必須記取。這些都是飲鴆止渴的後果，也是西方政經體製無法解決深層矛盾的反映。
　　顯然，歐美體製僵化及盲目擴張乃引發「完美風暴」的最大風險源。由於歐美深層矛盾必須解決，泡沫也必爆，故出現「完全風暴」自有其必然性。
　　
關鍵字：歐美經濟 財經懸崖
責任編輯： 愷睿
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