Zt 日本放水惹怒多國 全球“貨幣戰”一觸即發

【多維新聞】日本央行跟隨美聯儲和歐洲央行腳步，宣布采取無限量購債計劃，以此刺激經濟增長，並壓低日元匯率，以期擺脫陷入20年之久的通縮困境。日本央行自去年以來的持續寬鬆行動，令多國財經政要惱火，因日本“放水”行為導致諸多新興市場國家貨幣升值，這或將引發新一輪全球“貨幣戰爭”。

綜合日本媒體1月23日報道，日本銀行(央行)在1月22日結束的貨幣政策會議上，決定引入2%的通脹目標，同時決定自2014年起每月定期購入13萬億日元(約合1450億美元)的資產。日本央行這一“無限期”貨幣寬鬆措施，對日元構成了進一步打壓，日元對美元匯率當天逼近90∶1的關口。

自2012年10月日元對美元開始出現貶值趨勢起，到目前日元兌美元已經累積貶值超過15%。日元的進一步貶值可能引發其他經濟體，尤其是新興市場經濟體加強對本幣的幹預。此前，包括巴西、中國香港、韓國等經濟體都已頻繁入市幹預。根據蘇格蘭皇家銀行最新的一份研究報告，未來要對本幣進行幹預的新興市場經濟體還將包括馬來西亞、泰國、智利以及捷克等。此外，歐洲央行、英國央行等也對本幣匯率走高表示擔憂。鑒於匯率幹預風潮一觸即發，俄羅斯央行官員近日發出警告：世界正處在新一輪貨幣戰爭的邊緣。

主要發達經濟體量化寬鬆政策不斷加碼，是誘發各國匯率幹預的重要原因。總體上看，自2008年國際金融危機爆發以來，各國央行已燒掉相當於6萬億美元的資金，僅美聯儲的資產負債表就從2007年中期的8690億美元擴充至目前的近3萬億美元。具體而言，美國繼去年9月推出第三輪量化寬鬆政策後，今年恐將進入第四輪量化寬鬆階段；歐洲央行在推行兩輪長期再融資操作(LTRO)的基礎上，於去年9月宣布推出直接貨幣交易(OMT)計劃；日本至去年底已推出了11輪量化寬鬆政策，現又步美國後塵，啟動了開放式資產購買計劃。世界三大主要央行的量化寬鬆現均轉為“無限量”階段，這將進一步加劇國際金融市場流動性的泛濫，推動國際資本流向新興市場經濟體，其後果就是量化寬鬆國家的貨幣貶值，新興市場經濟體貨幣出現升值。

麵對國際資本流入帶來的貨幣升值壓力，新興市場經濟體大都采取匯率幹預進行應對。新興市場經濟體可以允許本幣升值，但這將削弱本國出口競爭力，特別是在世界經濟疲軟、國際貿易低迷的情況下，會進一步抑製本國經濟增長前景。應該看到，匯率幹預是各國不得已的“自保”手段，當其他國家幹預匯率貶值時，本國的匯率貶值隻是保持而非提升貿易競爭力的被動手段。因此，匯率幹預具有國際“傳染”效應。但是，匯率幹預並不能抑製國際資本流入，還必須輔以其他措施，例如降息，但是這又會帶來本國資產價格泡沫和通貨膨脹的風險。在這樣的形勢下，加強各國對於國際資本流
動的管控能力成為重中之重。

各國匯率角力，無疑為世界經濟複蘇蒙上了陰影。發達國家這種競爭性的、以鄰為壑的匯率貶值政策，不但不能提高貿易競爭力，反而可能刺激一些國家濫用貿易保護手段，引發貿易戰，最終造成各國利益受損。與此同時，市場擔憂情緒也會因此加劇，從而引發國際金融市場進一步動蕩，加大各國尤其是新興市場宏觀經濟管理難度。從根本上說，國際匯率市場的緊張氣氛，凸顯了當前全球宏觀經濟協調機製的缺陷與不足，缺乏協調的結果，終將傷及全球體係中的所有成員。


(師一 編輯)