最近這幾個月間,亞洲新興市場此起彼伏的受到經常帳目(Current Account)危機,印度、印尼和泰國的貨幣出現了大幅度貶值。筆者10月份曾經寫過【亞洲金融風暴昔日重來】一文來落井下石。隻是在亞洲這一片亂象中,韓國卻風景獨好。由於三星,大宇,現代們在海外市場的良好戰績,韓國的經常帳目盈餘得以延續,韓國成了整個亞洲的避風港。
打今年五月至今,以美元為計,印度盧比貶值15%,印尼盾貶值18%,但韓元卻升值2.3%。韓國11月外儲飆升至3450億美元的曆史高位,比起1997年亞洲金融風暴時高約100倍。今年上半年,韓國小驚一場,外儲減少了5.5億美元,但之後情勢便好轉,從7月到11月底,其外儲增加了153億美元,除了反應韓國製造在全球繼續大行其道,還有就是亞洲遊資湧入了韓國,增加了對韓元的需求。
美聯儲退市幾成定局,整個亞洲新興市場都將受衝擊,可是韓國卻幾乎可以毫發無損。過去3年,外資持有的韓國金融資產每年隻增加區區5%,比起亞洲地區(日本除外)的平均水平--11%要低得多,因此,即便亞洲出現撤資潮,韓國的回調空間也很有限。
與此同時,過去5年中韓國的外債水平不但沒增加反而減少了,私營部門外債從2008年9月的3640億美元,減少到今年6月底的2860億美元。韓國的經常賬目盈餘已經持續了20個月,今年第二季度,韓國經常賬目盈餘達到了國內生產總值的5.86%,比中國的2.44%和日本的1%要高很多,因此在亞洲貨幣危機醞釀的過程中,投資者押寶韓元變成了很自然的一件事。
另外中國加強內需的國策對韓國也很有利,因為中國人對三星,大宇,現代們的胃口很大,韓國的總出囗中有23%是中國消費者埋的單。歐美經濟向好,對大棒子也很有利,以附加值貿易的角度來看,美國給大棒子提供了17%的出口市場,歐盟也有14%的貢獻。
另外靑瓦台(???)早先把房屋交易稅調低了,同時取消了擁有多個物業業主的附加稅,這和中國打壓樓市的做法正好相反,愛炒房的國人可以轉戰韓國了。
另外韓國的股市也有寶淘。今年以降,韓國KOSPI指數隻下跌了0.5%,比起日本(48.2%)和台灣(9.3%)不知要好多少。而且目前KOSPI指數的12個月預測市盈率隻有區區9倍,比起過去10年平均的10.5倍要低,比起亞洲國家(日本除外)的平均市盈率低大概30%;平均市淨率(P/B)隻有1.2倍,比上證A股1.54,深證A股的2.41要低。
韓國的出口和經濟都處於上升期,股市的機遇堪稱肥美。不管亞洲危機幾何,韓國都堪為投資者謀財的避風港。
作者:公民經濟學家吳迪