吳裕彬

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當心!牛市的背後是真實的噩夢

(2013-11-21 18:04:49) 下一個

 

筆者在11月14日寫就的【三中全會解讀:魔鬼在細節中】一文中大言不慚的說:“估值如此之低的中國股市可能要出現淘金大機遇”,結果11月18日股市就大幅反彈,上證綜合指數一口氣攀升了差不二千二百點。在這裏筆者和讀者諸君彈冠相慶一下。祝筆者經濟分析的功力日日見漲,祝大家財源廣進。

眼下,A股漲勢喜人高喊牛市要來的人是越來越多咱們的股市估低廉習大大主推的《中共中央關於全麵深化改革若幹重大問題的決定》又相當給力,改革紅利憧憬無限,經濟下行風險降低,此時不入市更待何時?

美股牛市已經四歲多了道瓊斯指數從20091231日的10400點,升至11月15日的16000點,升幅超過50%,這頭老牛已經相當肥美,屠牛時刻進入倒數而A股上證綜指近年一直在19002200點間浮浮沉沉萎靡不振如果用GDP增速的變化衡量股市,A股市盈率隻有9倍左右,真是便宜的不得了而美聯儲等主要央行又堅持放水,這樣一來全球熱錢自然不會錯過A股抄底的良機。

但是A股無限風光的背後也有巨大的結構性風險,比如股市依然被視投機之風主宰資產定價機製依然很不成熟,若不徹底改革,恐怕後患無窮。A股估值低其實正是股市無法有效對資產定價的表現,市場運作機製很不健康。

如今中央加大金融改革力度,完善金融市場服務體係、健全多層次資本市場的運行秩序、推進股票發行注冊改革,對IPO製度進行改革,隻要發行人依法將資料如實向證監申報,可按程序上市,股的投資價值由股民的選擇決定通過市場之手去偽存真

這樣一來,證監會的焦點就從一級市場退到二級市場,發行市場的事前審批和監控渠道放開這樣一來上市發行的市場規模就會明顯擴IPO抑價率偏高的痼疾也會好轉這樣一來,國內券商也會引來較大的發展機遇

值得擔憂的地方是目前企業申報上市的訊息披露的要求和製度規範仍不完善,保薦風險依然不小小股民的利益難得到保障隻要這個問題不得到妥善解決,股票發行注冊的改革就無法得到落實。因為現有情況下放開上市的閘口隻會招來的更多的IPO騙局,把本已千瘡百孔的一級市場搞爛搞臭。這就是中國股市的硬傷。

在這種情況下,目前A股的良好氣象可能更多隻是投機情緒使然,要談牛市為時尚早。上市企業除了在信息披露方麵造假成風之外,還有派息政策隨心所欲、企業治理素質參差不齊的種種陋習,這些問題不解決,A股市場就無法奠定有效的資產價格形成機製,中國股市也無法成為一個有效的國際資本市場。

所謂的牛市很有可能又是一場海市蜃樓,一切的一切還得看中央的資本市場改革能否徹底的根除A股市場的沉屙痼疾。牛市的背後可能是真實的噩夢。

原文發表於【Daily Reckoning】中文專欄

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