目瞪口呆的一周 03-14-2020

目瞪口呆的一周 03-14-2020

BRIAN ZHU

 

這周的大事

 

• 冠狀病毒疫情在全球加劇，世衛全部全球流行，意大利成為重災區，全歐洲開始不同程度的隔離；美國宣布與歐洲斷航（不包括英國）。

• 美國宣布全國緊急狀態，大部分地區從下周開始隔離，聚集活動被禁止，學校停課。

• 美國股市經曆曆史的戲劇性一周。一周之內發生兩次股市日跌幅超過7%而熔斷，周五最後收市20分鍾又急劇反彈，最終周跌幅約10%，股市總計從最高點最大跌幅大約在30%，股市正式進入熊市區間。

• 石油出現曆史最大跌幅，油價抵達每桶僅30美元。沙特阿拉伯開始石油的價格戰。

• 英國緊急降息50點，利率降到曆史新低0.25%；

• 印度政府出手拯救印度國內第三大銀行”YES“以免於破產。

• 中國一月份錄得首次貿易逆差71億美元。

SPY

本周股市再一次見證曆史，出現2008年金融危機以來最大的下跌，而且一周內兩次熔斷。雖然由於最後20分鍾的拉起，周跌幅10%，但是總體進入熊市區間。原本以為股市還會稍稍調整一下，但是如此迅即的下跌再次讓人見證了市場的力量。

本周的下跌是由於新冠疫情引起，同時又受到石油暴跌的影響。美國的疫情不同於歐洲和中國，整個醫療衛生係統全部都是私營，州政府又各自為戰，總統又是一副事不關己的樣子，讓市場難以估計這個疫情最終的殺傷力，而帶來巨大的不確定性。市場需要的是確定性。所以同中國一樣，隻要政府下定決心，拿出強硬的措施，不怕犧牲掉未來的兩三個月，市場就能夠去評估損失。這就是為什麽周五川普的講話使市場急劇反彈。中國從宣布封城之後，股市也是一直在漲的。

 疫情對股市的影響，主要是在於人群活動的減少導致企業 - 尤其是依靠人流的服務業 - 的現金流危機。最大的行業在於航空，旅館，旅遊，飯店，和進一步的人群的推遲消費，使其它個人運行的小自雇企業也陷入流動危機。這些企業需要資金的支持，但是這些企業的總體債務量不大。銀行和一些大巨企業現在都有充足的現金，應該是沒有問題的。從中國的經驗看，這絕不可能發展成為一次2008年那樣的全麵流動性危機。隻要能夠確定疫情能在未來甚至6個月內結束，市場就有足夠的動力去恢複。就像以前的BP的石油汙染危機，剛發生時股票狂跌，但是一旦賠償金額出來，雖然是一個天量數字，但是確定了之後，股票就一路恢複。

但是這次股票市場的急跌殺傷力很大。同以往有一個高位調整的過程不一樣，這次的下跌兩三周之內就跌到30%，估計margin call殺傷了眾多的基金。這更像是一個圍獵的過程，絕對不正常。那些持有大量空頭頭寸的，比如高盛，可能為此準備了很久。 

現在市場的價位是很低的。上周估計到270是下跌的平衡點，可以抄底。這周跌落200周線，最低SPY甚至到2480點，估計極大的概率就是這次的底了。應該可能很多年都不會再到這樣的低位了。如果美國疫情應對的好，最後很有可能就是一個V型反轉。一個三周的空頭絞殺戰役完美收官。 

總的說來，覺得這肯定是一個可以進入的位置。未來的幾周應該在均線之間255和300之間活動，但是估計波動幅度不會再那麽大了。通常意義的熊市不是一兩年就可以結束的，可能螺旋下降最後會跌的很低，比如2008年次貸危機跌掉60%，但是這次，個人是比較樂觀的，應該疫情的最終殺傷力不會那麽大。這周的驚恐指數達到80，真是令人目瞪口呆。

 

QQQ

納指這周也經曆了一場大逆轉，但是總的說來，跌的幅度小一點，沒有像spy那樣觸碰到200天周線。科技公司對於病毒抵抗力大一點，這應該是可以理解的。下跌之後，幾個主要的公司股票都進入了比較有吸引力的空間。

TLT

債券市場也經曆了大幅波動。現在在達到第二輪頂點170之後，迅速回到前期點位153。在上周的極端恐慌之中，債券市場和股市幾乎跌幅一樣，這也是很詭異的，說明前期的利率下調並不為市場接受，大量的債券在被拋售。 個人覺得，這對股市應該是個好事。可能大量的債券正在進入股市去cover損失，而並不是人們拋掉股票去買債券。

  

USO

相比股市，石油市場這周才算得上是真正的黑天鵝。油價一天之內跌掉25%最低到28美元一桶。這個也叫人目瞪口呆。歐佩克和俄羅斯談判失敗，沙特決定增產打價格戰，這是一個匪夷所思的想法。殺敵一百，自損一千，怕是如此吧。好處都會落到中國和美國。中國真是樂的合不攏嘴。美國的頁岩油放在那裏，他就是不開采，也永遠是一個leverage，而俄羅斯，早就不靠石油吃飯了。沙特這些國家也是，幾十年下去，還是出了石油之外啥都沒有，但是那些錢到哪裏去了？日本當年賺過一陣子的錢，但是居安思危，到現在也都維持的不錯。沙特這些國家就是被美國反複的欺騙和欺負。

石油跌倒這樣，估計短期都不會有什麽反彈，可能反彈到40就差不多了。現在大家都認清楚了世界有多少石油。想想08年以前，華爾街大肆鼓吹石油塊用完了，油價達到180美元，真是恍如隔世。

GLD

黃金和債券也是，在股市大跌的情況下也暴跌。個人一直是對黃金不感冒的。黃金的實用價值低，作為代幣是曆史曾經的選擇，但是在數字時代恐怕會不一樣。黃金在今後可能也隻是一般的交易商品，作為避險資產今後怕不一定能避險。  

$SSEC

最後說說上海指數。受世界其它市場影響，上海股市也跌，但是幅度要小很多。同上周所說，就目前來看，上海股市很可能2020年就是一枝獨秀。 還是看好一直會衝到3500點。

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