雅歌創作歌曲，股評時事。
遺失在荒漠裏的歌
08/21 黃金的基本麵和技術麵分析，今日是做空黃金的最佳時機。（原大千鏈接：http://bbs.wenxuecity.com/finance/3781324.html）
黃金的基本麵分析
黃金升值通常是：
1。通貨膨脹高的時期，物價不斷高漲，黃金成為保值的國際貨幣。相反的，在通貨膨脹率的時期，黃金價格一般是下跌的。
2。美元貶值時，因為國際的黃金期貨交易主要以美元報價。所以美元貶值會使得以美元報價的通貨期貨（Commodity futures) 上漲。
3。國家動亂或經濟危機時，錢放在銀行有可能因銀行凍結，倒閉，暫時關閉拿不出來，而現鈔體積大不易攜帶。這時美國政府債卷成為富人首選，黃金與美鈔成為中產階級的唯一選項。黃金相對的比美鈔更具備吸引力。因為美鈔在美國之外還得兌換當地貨幣之後才能使用，而貨幣兌換通常要到銀行去。黃金可以到首飾店，銀樓，當鋪兌換，不引人注意。特別是在外匯管製的國家，黃金成為唯一選項。
黃金價格從約1074元最低價位跌深反彈，正逢希臘債務危機最嚴重時期，在1080元附近築底成功，穩住下跌的大趨勢。之後，人民幣貶值，而同時美元又對歐元和英鎊貶值，使得黃金大漲，突破1100元和1120元關卡。前兩日又因美聯儲會議記錄，透露出美聯儲有可能不在9月份升息，使得美元繼續貶值，也讓黃金連續上漲，突破1132元和1150元的阻力線。8/17日有報導說名投資人 Druckenmiller 花3.236億美元購買黃金ETF GLD （Famed Investor Druckenmiller Bets Big on Beaten-Down SPDR Gold Trust ETF (GLD) Stock，http://www.thestreet.com/story/13257635/1/famed-investor-druckenmiller-bets-big-on-beaten-down-spdr-gold-trust-etf-gld.html），引起更多人跟進，GLD的期權也爆量。
然而基本麵是需求下降，供過於求。上周有報導說全球黃金需求在第二季度下降了12%，亞洲需求，包括印度和中國對黃金首飾的需求也分別下降了23%和5%。 （Gold demand plunges to 6-year low as Asian buyers retreat， http://www.cnbc.com/2015/08/13/gold-demand-plunges-to-6-year-low-as-asian-buyers-retreat.html）。今年印度的降雨量減少，占80%人口的農民收成不好，使得黃金購買力下降。中國更因全民炒股，使得大量資金流入股市，大媽們無暇顧及黃金。而後股市大跌，造成廣大的財富縮水，使許多大媽們也無財力大量購買黃金，反而是賣黃金來補貼股市損失，這也就是一個月前（7/20），黃金首先在中國市場大跌5%的原因。
雖然10月份印度將進入婚嫁季節，黃金首飾的需求會季度性的增加。然而，這增加幅度也將不如去年，而且相對於去年的需求量，估計還是會減少約23%，與第二季度同比的減少一樣。印度貨幣的貶值和中產階級收入的減少，會持續讓購買黃金首飾能力普遍下降。
在這樣的大趨勢之下，俺認為目前三周，黃金從1080漲至1160元，約7%，是短期的反應，不會改變熊市的基本麵，是不會持續的。
由於黃金期貨市場的存在，黃金價格在短期內不完全由實際供需決定。期貨市場的走勢可以違背基本麵逆行。然而期貨市場的炒家不是黃金的消耗/消費者，無法長期逆勢炒作，最終還得回歸基本麵。簡單來說，炒家可以把黃金期貨炒高，金礦公司會把握機會乘機賣期貨，鎖定未來幾個月，甚至未來幾年的價格。如果黃金價格跌至1000美元以下會使許多金礦公司財務麵臨危機，那麽，像今日1160美元的價格會像沙漠裏的甘泉，金礦公司沒有理由不賣，不超賣，特別是遠期的。黃金在1100元以上，金礦公司大約就不會賠錢。（Exactly how much does it cost to produce an ounce of gold?http://business.financialpost.com/news/mining/exactly-how-much-does-it-cost-to-produce-an-ounce-of-gold ）
因此，做多購買黃金期貨做多的炒家將會到期前賣出去，可是另一邊的賣家，金礦公司會選擇執行合約不賣，除非期貨價格大跌，讓金礦公司對衝的期貨盈利可以彌補未來現貨價格下跌的損失。
比如說金礦公司賣12月份的黃金價位在1160美元。期貨到期前若還是大約1150元，金礦公司會選擇執行合約，把黃金實貨給對家呢？還是把期貨買回，賺1000一個合約。可是要想辦法賣出所生產的100盎黃金（一個合約），這時候的現貨，有可能跌，也有可能漲。若是跌的話，就不劃算。另尋買主的話，就要看市場的供需。若是市場（首飾店，大盤商）需求不強，自然不可能賣到1160元，1150元，很大的幾率隻能賣低於1150元，因為首飾店要囤貨自然要殺價。所以金礦公司會選擇執行合約，把黃金實物賣給對家，收取全部的金額116，000美元一個合約。
因為炒家（期貨做多的買方）並不需要黃金實物，也非常可能沒有10倍的財力來付清所購買的期貨，不會選擇執行合約，隻能降價賣，低於現貨的市場價格。這時候現貨市價若是1140元，為了立即解套，隻好賣得比現貨價格低，比如低1%-2%， 那就是1128.6或1117.2元。
這就是為什麽短期的反彈上漲，很難超過一個月的，因為每一個月都會有期貨到期，必須選擇執行或平倉。
技術分析（TA）
今天黃金期貨的價格已經第三天超出布林線上線（1150），有超過95%的幾率要拉回（下跌）。同時RSI已達70，進入超買區間。ACC/DIST。達41.4萬同樣顯示非常超買。請看圖。從7/24最低點1074元到下周一是滿一個月。所以無論在時間，在價位和超買上，黃金都必須修正，必須下跌。8月份的黃金期貨8/27日到期。因此俺覺得可以做空，到下周四應該要跌回1100附近。
黃金價格與金礦公司股價的關係。（Gold price and Gold miner index)
黃金價格在1100美元以下會使大部分的金礦公司賠錢，會引發財務問題，甚至引起債務重整（Chapter11 bankcrupcy),特別是美國的金礦公司。所以黃金下跌的後果巨大，大於黃金上漲的影響。黃金價格在1100-1200之間，金礦公司大約扯平或有一小部分的盈利，不足提供金礦公司擴充，尋找新礦脈的動力。所以這些金礦公司未來的盈利和發展都非常有限，股價不應該大漲。
前一陣子，金礦公司的股價漲幅比黃金漲幅大很多的原因是跌深反彈。在黃金跌至1080元時，金礦公司因有可能出現巨大虧損而使得公司股價大跌，超跌。比如Barrick Gold的財務最差， 最有可能撐不過去。ＦＣＸ（Freeport-McMoRan Inc）這個銅礦和金礦公司也因財務問題必須發新股，股價從今年的２３元跌至最近的１０元以下。
所以黃金上漲至１１２０元前期，金礦公司漲幅超過黃金是上述的超跌原因。黃金從１１２０以上再上漲就不會，也不應該再讓金礦公司的股價超漲。這個現象相信許多人都已經觀察到.
Gold miner index(GDX), Gold miner junior index GDXJ, 都是由許多金礦公司股價按比重形成的指數。 GDXJ是涵蓋全世界的金礦公司，ＧＤＸ最要是北美的金礦公司。歐洲和加拿大的金礦公司，財務和盈利上是比北美的健全，因為當地貨幣對美元貶值相當大（１５％＋）的原因，使得在當地生產成本大大降低。
ＪＮＵＧ和ＪＤＳＴ是根據ＧＤＸＪ指數的三倍ＥＴＦ。ＮＵＧＴ和ＤＵＳＴ是根據ＧＤＸ指數的三倍ＥＴＦ。考慮匯率的影響，美元走強，和黃金下跌時，對ＤＵＳＴ的跌幅的幫助超過對ＪＤＳＴ的幫助。美元走弱，而且黃金上漲時， ＮＵＧＴ上漲的幫助理應高於ＪＮＵＧ。然而這根據兩種不同組成公司的指數，漲跌幅實在是很難比較哪一個更有優勢。但是北美金礦公司的財務報告應該更完善，資訊應該更容易接觸到。所以覺得ＮＵＧＴ和ＤＵＳＴ是更理想的選擇。
