中國購買美國國債的思考

 

（學習筆記）

據官方數據顯示，截至2013年7月份，中國持有美國國債1.3萬億美元。自從中國成為美國第一大債主以來，不少國人狂呼：買美國國債就是賣國！為什麽不用買國債的錢，來發展科技、提升軍力（造航母造飛機）、改善百姓生活（醫療教育住房養老）？

首先來看看不同國家、地區及組織所持有的美國國債（2011年數據）：

社保基金：2.67萬億美元(19%)

美國財政部：1.63萬億美元(11.3%)

中國（大陸）：1.16萬億美元(8%)

美國家庭：9594億美元(6.6%)

日本：9124億美元(6.4%)

國家和州政府：5061億美元(3.5%)

私人養老基金：5047億美元(3.5%)

英國：3465億美元(2.4%)

貨幣市場互助基金：3377億美元(2.4%)

國家、地方和聯邦退休基金：3209億美元(2.2%)

商業銀行：3018億美元(2.1%)

共同基金：3005億美元(2%)

石油輸出國：2298億美元(1.6%)

巴西：2114億美元(1.5%)

台灣：1534億美元(1.1%)

加勒比海金融中心：1483億美元(1%)

香港：1219億美元(0.9%)

雖然這個數據有些過時，但還是能夠說明一個問題的：中國雖然是第一大債主，但隻不過占8％左右。

那麽，中國為什麽要買美國國債？是不是漢奸勾結？

全球經濟有3次大分工：第一次是農業大分工，第二一次是工業大分工，第三次就是金融大分工。最後這一次，由美國人作為一方，由全世界作為另一方，美國人負責生產美元，而全世界負責生產用美元交換的產品，這是美國人完成的大分工，由此全球化和產業鏈也就形成了。中國隻是世界經濟中一個很小的組分，中國買或不買美國國債，並不能動搖整個世界的經濟平衡，雖然目前是第二大經濟體。有人說隻要中國賣掉全部美債，會使美國經濟崩潰。其實，沒那回事。賣掉美債，也隻是改了債權人，美國的債務平衡並沒有發生變化。再說，單一的國家或組織，誰原意買、買得起這麽多美債呢？

最近10年，中國外匯儲備的規模變得十分龐大，目前已經有3萬億的外匯儲備。這個增長，與中國的外匯製度和分配模式相關。外匯儲備的增加，來源於推動經濟的需要，但有了外匯儲備，並不是就要全部花光，而是要賺錢，也就是投資。外匯儲備的投資無非有兩個方向：一是具有保值增值可能的實物資產，如黃金、白銀、石油等，也包括房地產；二是證券類的虛擬資產，如股票、期貨、債券等。

投資的基本原則之一就是分散風險，通俗一點講就是“雞蛋不能放在一個籃子裏”。中國的外匯投資當然也秉持這一原則，即“外匯儲備多元化”。除了使用小部分購買黃金、石油、礦產以及各類農產品期貨，其中大頭必須購買某種國際硬通貨，比如美元、英鎊、歐元、日元，以及各種債券。然而，美元的貶值趨勢，使得中國越來越聰明：放棄美元，而直接購買美債，除了購買一定的英鎊、歐元和日元之外。

論曆史之久、規模之大、聲望之高、流動性之好、風險相對之低等多樣指標衡量，美國國債實為世界之最。美國國債市場，是世界上最具廣度和深度、且最具流動性的市場。中國為什麽不買？其實，中國持有的主要是短期國債，中、長期相對較少。而短期國債的風險則相對要小得多，這主要是因為其有非常好的流動性，中國基本上可以隨時套現。中國買美國國債最大的一個好處就是能隨時兌現，盡管持有美債絕非好的選擇，但在目前情勢下，卻的確是“最不壞的選擇”。

今年10月，在與全球貿易相關的信貸協議中，采用人民幣作為融資貨幣的比例已從2012年1月的1.89％飆升至8.66％，使人民幣成為僅次於美元的全球第二大國際貿易融資貨幣。不過，美元仍為全球貿易融資的主導貨幣，在全球貿易融資中的占比高達81.08％。而歐元占全球貿易融資的份額跌至6.64％，目前為全球第三大貿易融資貨幣。盡管人民幣在國際貿易融資貨幣排行榜中的排名急速上升，但人民幣在全球貿易支付貨幣中仍然穩定在第12位。所以，人民幣要取代美元，不是短期內可以看到的。

從世界經濟未來的走向來看，中國成為美國的第一大“債主”的地位不會動搖，中國成為世界最大債主的地位也不會動搖，中國成為世界第一大經濟體的地位更是不可避免。然而，美國債務總量突破17萬億美元（2013年，相比之下，中國債務近30萬億元人民幣，而且內債占整個債務總量的95%-98%）；同時，美國也是世界上軍費最多的國家，共7111億（2012年），占全世界軍費開支總計的43%。美國為什麽要維持世界第一的軍力呢？美國為什麽不大幅度削減軍費呢？

很明顯，因為美國的國力在衰退，經濟在衰退；一旦美國軍力也衰退了，美國便無法控製石油，無法控製全球主要資源和資本市場，美元更加動搖，美國經濟必將節節敗退。另一方麵，中美事實上處於一榮俱榮、一損俱損的利益共同體之中，確保美國的金融體係不至於陷入崩潰，同樣符合中國的戰略利益。筆者本人也有眾多的親戚朋友在美國，也不希望他們生活在水深火熱之中。因此，世界上大多數人還是希望美國要保持金融穩定、不要進入金融危機；與中國真誠合作，通過發展經濟，走出經濟低穀。

結論：中國購買美國國債，不僅僅是幫助美國，也是幫助自己！