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繞中國經濟增長前景的討論完全調轉了方向，這從側麵說明人們對於這個曾主導世界經濟的經濟體期望值下降程度之大。
在一係列令人失望的經濟數據公布後，沒人料到第二季度國內生產總值(GDP)數據會出現轉機。官方數據顯示，第二季度GDP增速放緩至7.5%，符合市場預期。
 Reuters 中國國務院總理李克強
但現在市場關注的焦點是，在中國嚐試推進結構性改革和經濟再平衡之際，全年經濟會出現多大幅度的放緩。
更令人擔心的是，對於這一點，甚至就連中國領導人似乎也沒有把握。
近日有報道稱，中國財政部部長樓繼偉稱今年全年的經濟增速很可能會低於7%，這刺激了投資者的神經。不過周末期間新華社就此發布了一份更正，稱媒體對樓繼偉表態的報道存在錯誤，仍堅持中國官方7.5%的增長目標。
而在此之前，國務院總理李克強已經做出保證，稱經濟增長不會低於確保就業市場穩定所要求的下限。
這足以讓美銀(Bank of America)分析師再次探討中國是否會采取刺激政策或所謂的“李克強對策”(Li Keqiang put)以推動經濟發展。他們認為，李克強首先需要一個穩定增長的環境，然後才能實施經濟改革。
暗示政府可為經濟增長提供支撐並不是什麽新鮮事，但從目前的情況看似乎有些本末倒置。
如果從今年以來中國經濟不盡如人意的表現中吸取教訓的話，那就是如果不推行改革，那麽經濟增速將持續下滑。
畢竟，李克強領導的政府班子上任之初曾繼續使用信貸刺激。這一舉措在開始階段產生一些效果，但之後不久，對增長的提振作用就消退。今年第一季度，創紀錄規模的新增信貸換來的隻是增長的放緩，通貨膨脹上升和生產者價格進一步下降。
上個月，有關信貸投放過度可能弊大於利的擔憂加劇。銀行間利率在6月份出現的大幅上升似乎是一個明確信號，表明信貸規模（估計為國內生產總值的200%）已經達到難以為繼的水平。
麥格理(Macquarie)的分析師們表示，中國在增長問題上陷入兩難境地，需要決定是否犧牲短期增長，通過改革達成更可持續的長期增長。
這些分析師認為中國必須首先進行改革，因為引發經濟放緩的是企業領域。
主要存在的問題有三個，分別是資產回報降低，債務不斷增加和利率高企。要想增長回升，需要首先解決這些問題。
在這三個問題的綜合影響下，經濟體需要新的流動性用於償付現有債務，從而降低了貨幣政策的有效性。
這些問題也是決策者之所以陷入兩難境地的主要原因。麥格理將此稱為貨幣對增長的影響不對稱，即目前投入更多的資金並不能帶來增長的加快，但資金投入減少仍會對增長帶來嚴重不利影響。近期有關信貸收緊導致企業為保留現金而裁員的報道正不斷增加。
由於麵臨如此困難的局麵，中國領導人對實現增長目標不那麽信心十足也就不足為奇了。
分析師由此更加關注政策舉措方麵的跡象。
從近期顯然是精心安排的銀行間利率大幅上升可以看出，中國領導人已做好了進行艱苦改革的準備。
有人甚至創造出一個新詞“李克強經濟學”(Likonomics)，用以描述李克強的經濟政策，意思是：不推出經濟刺激措施、去杠杆化加結構性改革。
但麥格理(Macquarie)的描述可能更加貼切——中國將在改革和微調的混合形式下摸索前進。
該行設定的基本情形是，中國的改革力度不大或者不夠及時，不足以抵消增長的放緩趨勢。上周，該行把中國2013年經濟增長率預測下調至7.3%，2014年的下調至6.9%。
有關改革的問題總是充滿爭議，因為這涉及到中國共產黨放鬆對經濟的掌控。尤其是金融改革帶來了新的風險，人們已經看到，這些風險會帶來意外的後果。
比如，近期中國通過鼓勵人民幣跨境貿易結算促進人民幣國際化的舉措就帶來了副作用，這為通過在香港開具虛假貿易發票進行大規模匯市投機提供了方便。
而且，這種人民幣套利交易還獲得了另一項放鬆監管措施的幫助——通過理財產品促進利率市場化的舉措。理財產品回報率比銀行存款利率要高。
目前中國政府已經采取措施打擊虛假商務發票和理財產品，這很可能意味著流動性將進一步收緊。
盡管如此，中國似乎仍將推進改革進程。上周中國宣布上海成為自由貿易試驗區，承諾進一步放開利率和外匯市場。設立自由貿易試驗區可促進跨境商品和資本流動。
上周五，中國還把人民幣合格境外機構投資者計劃(RQFII)擴大至倫敦和新加坡(之前隻限於香港)，還增加了RQFII投資額度。
如果中國的改革速度加快，市場可以更加明晰地把握中國的前景，這將有助改善投資者人氣。畢竟，市場為速度較慢但質量較高的中國經濟增長付出更多代價並非毫無道理。 | 
