股票個案分析 - 諾亞舟教育控股有限公司 （原創）

　　毛主席教導我們，世界上沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。在股票這個資金市場上的唯一的愛和恨的標準就是一個字“利”。

　　這個股票在十月份正式在紐約證券交易所掛牌交易。符號是“NED”。開盤價為22.90美元，較首次公開招股（IPO）發行價14美元上漲63.5%；收盤價為19.85美元，較IPO發行價上漲41.7%。

　　與巨人網絡公司相似， 諾亞舟上市後出師不利。股價一度跌到 $7 左右。為什麽會這麽大跌呢？這是下麵的分析：

產品主要功能並不實用
 
　　搜索學習是諾亞舟推出的主要功能，號稱網絡學習機。也就是說，用電子字典可以在專用網站上下載學習內容，讓孩子提高學習成績。實際上，如果一個學生根本無法上網，這個“諾亞舟學習機”就毫無價值。即使能夠上網，完全可以在網上注冊一個網校，這樣學習更加係統，也更加有保證。
 
產品糾紛不斷
 
　　2005年杭州工商執法人員在廣告監測過程中發現，諾亞舟學習機在某媒體刊登整版廣告時用了“右腦學英語，隻有諾亞舟”的大幅廣告標題。執法人員認為這一說法缺乏科學依據，違反了《廣告法》第四條“廣告不得含有虛假內容，欺騙誤導消費者”的規定。

　　今年9月，上海市工商局因諾亞舟學習機廣告中含有不科學保證構成虛假宣傳，對諾亞舟處於5.04萬元的罰款。

　　近日，北京工商局在諾亞舟的一款學習機中檢出含有致癌的重金屬六價鉻，雖然諾亞舟方麵否認產品會危害人體並願意辦理換貨或退貨，但這一係列事件已使諾亞舟產品在消費者心中的形象大打折扣。
 
侵犯著作權 陷入版權之爭
 
　　許多商家在未獲得相關教材出版部門授權情況下，將教材提供給購買學習機的用戶下載使用，導致學習機商家與教材出版部門之間的矛盾升級。北京市仁愛教育研究所把“步步高”、“諾亞舟”、“好記星”、“ 文曲星”、“e百分”、“讀書郎”等多家國內著名品牌學習機一一推上被告席。
 
行業競爭激烈 不斷受到新技術的衝擊
 
　　諾亞舟與其他品牌在功能上並沒有太大區別，隻是價格相對便宜，在市場缺乏有力的競爭優勢，加之英語電子學習工具市場技術門檻較低，同質化競爭不可避免。同時，隨著技術的進步，MP3、MP4、手機、網絡詞典等的興起對市場也造成了不小的衝擊，人們麵對市場有了更多的選擇。
 
產品功能言過其實
 
　　諾亞舟教育控股有限公司成立於2004年，即使產品有效，可驗證的樣本都非常小，說明誇大的幅度非常大，甚至可能根本就是子虛烏有。這樣的虛假說明了一個什麽問題呢？其產品本身不具有先進性，缺乏競爭力，隻有通過虛假、誇大宣傳，才能推動其銷售。
 
行業困境
 
　　曾經熱鬧的教育軟件市場如今早已哀鴻遍野。軟件大王科利華早已銷聲匿跡，而英業達、蒲公英這些曾經名噪一時的教育軟件公司也陷入低迷狀態，軟件廠商開始積極尋求下遊延伸，但是處於產業鏈下遊的教育電子產品廠商的日子也不好過。

　　為什麽要買這個股票？ 筆者認為，所有這些壞消息使得這個股票極其的便宜。像這樣的股票是有很大的風險，但筆者相信這個股票有很大的增值的潛力。

　　兩周前，該公司報告穩定財務收益情況。三個月收益是$.20。銷售和利潤年增長分別為40%和39%。2008年的預測是30%至32%增長。Deutsche銀行最近將該公司定為“買進”，股票價格目標為$12.34。Deutsche銀行認為：“該公司在中國占有大約30%的市場，它的優勢是深厚的專家師資和教育資源，產品開發能力和廣泛的市場銷售網絡。”

　　按今天市場價格 $9算，明年的P/E是：9 / (0.2 * 4) = 11.25

　　對於一個年增長率30%至40%的公司，這個價格實在便宜。從技術層麵看，該股票在$7時，交易量極度萎縮，應表明已到底部。

　　諾亞舟主要利用電子多媒體為中小學校的學生提供課外自學教育輔助材料。科目包括：英語，中文，數學，物理，化學，生物學，地理，政治和曆史。

　　按照分析師最近分析，該公司明年利潤最低估計是 $3.55。那麽，想想該股票應值多個錢？

http://finance.yahoo.com/q/ae?s=NED

諾亞舟今後戰略發展方向：

增強與教育出版部門的合作 盡可能做到與課程同步
 
　　教材每年都會根據師生的使用意見和國家要求進行修訂，而學習機廠家因為沒有得到授權，不能及時提供最新的教材信息，會延誤學生的最佳學習時機。學習機商家與教材出版部門可通過協議方式，以利益公平分配為原則，以合理合法的授權許可方式支付合理的使用費用獲得授權，實現共贏。
 
停止價格戰 將業務重心轉移到研發上

　　目前教育軟件無休止的價格戰對市場傷害很大。教育軟件企業應該努力將業務的重心轉移到融資與研發上，而不是價格戰上，因為沒有後續資金投入的教育軟件會寸步難行。政府及行業機構應根據行業產品的平均成本，指導產品的市場價格，避免惡性競爭