美股修正映射對經濟複蘇的擔憂

美股修正映射對經濟複蘇的擔憂

2020-09-27

牛經滄海

 

風險提示

理財有風險，投資需謹慎。詳情請谘詢您的投資顧問。

 

【回顧】

在9月20日我們指出，“周線級別的回調如期展開，後市大概率會走出震蕩格局，以收縮偏離200DMA的空間。下周大概率反彈，SPY反彈高度在343附近，QQQ在280附近，DIA至282附近。如果繼續探底，SPY近期低點可達324附近，QQQ在252附近，DIA至270附近。”

結果SPY跌至319.80, 收328.73，QQQ跌至260.11, 收271.56, DIA跌至265.27,收271.70。D總體弱於預期。

標普與道指連續四周下跌，是什麽力量驅動了這一波市場修正？

 

【經濟複蘇得擔憂驅動市場修正】

市場3月觸底以來，一路向北，連拉5根月線陽線。我們在8月28日《美聯儲印錢， 錢去哪兒了》報告中已經指出大市可能會在9月初開始周線級別的回調，因為快速上漲過早消耗了經濟預期。

我們選取一組重要經濟數據報告，對7月以來得讀數進行比對。如果報告優於預期，計1分，低於預期計-1分，符合計0分，再除以當月總樣本，乘以100，得出預測得分值。同樣地，將報告值與前值比對，得出前值得分值。以預測得分值占75%，前值得分值占25%的比例算出綜合得分。結果如下：

（a） 經濟複蘇趨勢9月逆轉

（b） 經濟複蘇趨勢9月逆轉引發股市修正

 

圖1。經濟複蘇得擔憂驅動市場修正

結論： 市場的修正映射了投資人對於經濟複蘇的擔憂，說明股市依然受到經濟基本麵的製約，並沒有形成超乎尋常的泡沫，是一次健康調整。無論從個人投資者的情緒，還是基金經理的權益資產配置，貨幣基金存量，央行貨幣供給等方麵觀察，大市反轉走熊的機會都不大。

附：樣本經濟指標

ADP Nonfarm Employment Change 美國ADP就業人數

Building Permits 美國營建許可總數(戶) 

CB Consumer Confidence 美國諮商會消費者信心指數

Core CPI (MoM) 美國核心CPI月率(%) (月度環比) 

Core Durable Goods Orders (MoM) 美國扣除運輸耐用品訂單月率(%) (月度環比) 

Core Retail Sales (MoM) 美國核心零售銷售月率(%) (月度環比) 

Crude Oil Inventories 美國當周EIA原油庫存變動

Existing Home Sales 美國成屋銷售年化總數(戶) 

GDP (QoQ) (Q2)  美國實際GDP年化季率 (季度環比)

Initial Jobless Claims 美國初請失業金人數

ISM Manufacturing PMI 美國ISM製造業PMI

ISM Non-Manufacturing PMI 美國ISM非製造業PMI 

JOLTs Job Openings 美國JOLTs職位空缺

New Home Sales 美國季調後新屋銷售年化總數(戶) 

Nonfarm Payrolls 美國季調後非農就業人口變動

Pending Home Sales (MoM) 美國季調後成屋簽約銷售指數月率(%) (月度環比)

Philadelphia Fed Manufacturing Index 美國費城聯儲製造業指數 

PPI (MoM) 美國PPI月率(%) (月度環比) 

Retail Sales (MoM) 美國零售銷售月率(%) (月度環比) 

Unemployment Rate 美國失業率

 

【專題細分ETF組合入選以來的表現】

5月13日所選14支ETF整體ITD回報32.48%，整體超越大市（SPY）5.21個百分點。其中，創新科技龍頭ARKK回報61.10%，中國互聯網KWEB 回報35.53%，大幅超越大市。

圖2。專題細分ETF自5月13日入選以來的表現一覽

 

【2020阿爾法貝塔股票組合入選以來的表現】

7月19日所選12支阿爾法貝塔股票組合整體ITD回報6.05%，整體超越大市（SPY）3.87個百分點。

2020阿爾法貝塔股票組合聚焦大科技與醫療保健兩個行業。根據FactSet的數據，所選行業受到疫情影響最小。而入選股票基本上屬於在疫情中受益的細分行業領航者。整體貝塔1.2。

實操持倉已經剔除ILMN， REGN， 換進遠程醫療概念LVGO，大眾基因檢測概念NVTA。

 

    

圖3。2020阿爾法貝塔股票組合自7月19日入選以來的表現一覽

 

【後市觀察】

周線級別的回調如期展開，至今4周，大概率已經完成探底。後市料會繼續震蕩，以時間換空間，進一步收縮偏離200DMA的空間。下周SPY在326至336之間，QQQ在265至281之間，DIA270至280之間。

中長期看漲不改。

 

YMYD

[一師是個好學校]

今年的大選也給市場造成一定的不確定因素。如果沒有人可以在大選那天晚上取得壓倒性勝利，市場的震蕩就會加劇。自然還有兩黨在刺激經濟的議題上的分歧也造成一些變數。