美國期貨市場監管體製

美國期貨市場運行在一個複雜的法律和監管環境中，由不止一部法律和多家聯邦管理者和自律組織對其進行管理。總體來講，美國
期貨市場在商品交易（ Commodity Exchange Act ）的框架下運作，其他法律如證券法、銀行法部分條款也間接地對期貨市場產生約束力。美國期貨市場的監管機構包括：商品期貨交易委員會（ CFTC ）、期貨業協會（ NFA ）、證券和交易所委員會（ SEC ）、銀行管理機構如美聯儲及貨幣監管局（ OCC ）等。

證券和交易所委員會（ SEC ）創建於 1934 年，是根據聯邦證券法成立的一個獨立機構，由 5 名總統提名、參議院通過的委員組成。證券和交易所委員會（ SEC ）介入期貨市場的監管依賴於以下因素：一是 CBOT 一些會員公司是根據證券法律注冊的經紀執行人（ broker － dealers ）；二是基於 CFTC 和 SEC 的共同權限，目前 SEC 隻對單隻股票期權和 9 個股票指數期貨期權產品與 CFTC 共享監管權；三是對在一些場外衍生品的管理權。

美聯儲和貨幣監管局（ OCC ）也間接地對期貨市場行使一定的監管權。銀行控股公司和在美國設立分支機構的外國銀行如果想成立非銀行機構，如期貨經紀商，必須得到美聯儲的批準。如果一個州銀行想建立一個非銀行機構，則必須得到貨幣監管局的批準。

美國對期貨市場的管理自一開始就建立了基本管理目標，其表現為：

•  統一的 管理製度 ，建立一個監督、協調及操作三位一體的完整有序的期貨市場結構。

•  統一的 法規 ，建立一整套合理、公正、完善、可行的期貨交易準則。

•  統一的 交易程序、交易方式和結算手段 等。

•  統一 控製期貨價格的漲落幅度 ，提供價格信息。

•  統一期貨市場的 風險管理 ，防止期貨交易中的市場壟斷、假冒、欺詐及不公平競爭。

 

美國的期貨市場管理體製表現為：政府監管機構、期貨行業自律組織、交易所自我監管的“三級管理體製”。

 

一 . 、政府監管

 

美國政府設立了聯邦商品期貨交易委員會，簡稱 CFTC ，作為統一全國期貨期權市場的最高權利機構，受政府的直接領導，擁有獨立的決策權。

1 ． CFTC 的任務：通過對所有期貨期權買賣的審核和監督，以保證交易人員及日常交易行為的合法性，防止壟斷和欺詐行為的發 生，以增強競爭機製，維護期貨期權市場的正常運作。

2 ． CFTC 的權利：

•  負責管理、監督和指導各交易所及行業組織的管理；

•  負責製定與期貨期權交易有關的各項交易法規；

•  負責管理各商業組織、金融機構和個人投資者進行的全部交易活動；

•  負責各種交易機構的注冊、審核和批準；

3 ． CFTC 對期貨市場的監管：

CFTC 是美國期貨市場最主要的、權力廣泛的管理機構，主要通過市場監管部、清算和市場中介監管部和稽查部履行其監管職責。

1 ）市場監管部的職責

該部門的目標在於促進市場有效地反映上市商品的市場供求關係，防止違規交易，幫助市場實現價格發現和風險轉移的經濟功能。

（ 1 ） 市場和產品審查。

在市場審查方麵，主要對市場分析、衍生交易執行工具、合約市場和衍生品 清算組織進行審查，同時建立不同層次的規則來管理市場和市場參與者；在 產品審查方麵，主要對新產品和現有產品的修訂進行審查，其中一些產品和 修訂如果有特殊需要可以優先獲得批準。

（ 2 ） 市場監管。

通過大戶報告，對持倉、交割供應、價格關係和其他信息進行分析，每周的 監管會議等方式進行監管，如果發現問題，則會用口頭提示、警告、緊急 措施或者轉由稽查部采取進一步的行動。在履行監管職責中， CFTC 會和交 易所進行充分合作。

（ 3 ） 合規性檢查。

規則執行情況的檢查，具體包括交易行為監管、市場監管、合規行動、爭議 解釋和交易所管理等方麵，對上述項目的檢查每 2 年應全部檢查一遍。檢查 結束後，市場監管部對檢查情況進行公告。

（ 4 ） 交易行為調查：

對市場交易公平性進行獨立檢查；如果需要，也可以將一些案件轉交交易所 或稽查部進行調查。

2 ）清算和市場中介監管部的職責

市場中介可分為公司中介與個人中介，前者包括期貨經紀商、介紹經紀人、基金執行人和商品交易顧問，後者包括合夥人（市場銷售人員）、場內經紀人、場內交易者。 該部門的職責在於：

（ 1 ）監管清算所，確保財務的安全完整；
（ 2 ） 對交易記錄的保管進行監管；
（ 3 ）對合規性、營銷行為和信息披露進行監管；
（ 4 ）對資本要求進行監管；
（ 5 ）對客戶資金的保護情況進行監管。

3 ）稽查部的職責

　　 主要任務是調查和起訴違反商品交易法的行為。

（ 1 ）調查案件的主要類型：

交易行為、經濟問題、欺詐和騙局、非法挪用、財務問題、注冊不當、交易 記錄保存、非法場外交易及交割違約等方麵。

（ 2 ）處罰方式：

取消和終止定單、撤銷或中止注冊、交易禁止、恢複原狀、民事罰款（可達 ＄ 120 ， 000 或非法所得三倍）及其他救濟手段。

二、期貨行業自律組織

美國期貨行業自律組織的自我管理主要是由半官方、半民間組織對期貨期權市場行為進行的監督管理活動。目前，主要有三個期貨行業自律組織：

•  美國期貨業協會－ National Futures Association （ NFA ）；

•  期貨產業協會－ Futures Industry Association （ FIA ）；

•  全國期貨顧問協會

1. 美國期貨業協會－ National Futures Association （ NFA ）

NFA 是一個非營利性的會員製行業性協會組織。該組織根據美國商品期貨交易委員會法 1974 年的修正案的規定，於 1976 年成立， 1981 年 NFA 正式被 CFTC 批準成立。 NFA 是美國唯一的期貨期權行業自律組織。

截至到 2003 年年底，美國期貨市場共有 65, 068 個在期貨業協會注冊的從業者，其中合夥人 50, 617 個、商品基金執行人 1, 740 個、商品交易顧問 779 個、場內經紀人 8, 765 個、場內交易者 1, 502 個、期貨經紀商 180 家、介紹經紀人 1,485 個。

（ 1 ） NFA 發展史：

推動 NFA 創建進程的是一個成立於 1976 年、由來自芝加哥和紐約的期貨業官員組成的籌備委員會，他們在交易所運作、經紀公司管理、商品交易和交易協會活動方麵有著豐富的經驗。 NFA 籌備委員會【 1976-1982 】成員： Leo Melamed 【主席】、 David T. Johnston 【副主席】、 John J. Conheeney 、 George D.F. Lamborn 、 Warren W. Lebeck 、 Leslie Rosenthal 、 Howard A. Stotler 。 ?

籌備委員會成員與期貨業內的其他領導進行充分交流，並在不同的場合下舉行了幾次業內代表參加的籌備會議， 這些會議持續到 1981 年 NFA 正式被 CFTC 批準成立。 ?
在初期，籌備委員會達成了一些重要的共識：第一，為了真正實現降低成本，要成立惟一的代表期貨業各個方麵的全國性組織，而不是一個分散的地區性或者局部性的期貨協會；第二，除非加入 NFA ，行業各層次的從業機構或人員不可能成功地進行自律管理，同時不能自由地退出協會以回避遵守道德上的和財務上的規則。另一方麵，籌備委員會決定， NFA 的會員資格應該向期貨行業的所有機構或個人開放，同時 NFA 的會員資格對於那些直接處理投資者交易的機構或個人來說應該是強製性的。 ?

1977 年 2 月，籌備委員會到 CFTC 就一些初步的設想進行匯報， CFTC 認為 NFA 的設想朝成立注冊期貨協會的目標邁出了有價值的一步， CFTC 提議 “與 NFA 的代表一起建立一個可行的組織並且尋求解決問題的辦法，尋求可供選擇的方案”。 1977 年 6 月， NFA 籌備委員會向 CFTC 提供了一份統一會員資格要求的計劃，要求業內直接從事公眾業務的所有機構或個人都必須成為 NFA 的會員， CFTC 原則上批準了這一強製性 NFA 會員資格概念。 ?

1978 年，籌備委員會集中精力於修改《商品交易法》， NFA 的三個修正案均被國會在 1978 年的《期貨交易法》中所采納。這些修正案涉及強製性會員資格和簡化高成本的程序等問題。 1982 年頒布實施的《期貨交易法》又在這方麵進行了更完善的修訂，包括擴大 NFA 的權力，承認《商品交易法》所規定的全部注冊義務。此外，國會再次確認了強製性 NFA 會員資格的原則。 ?

　　 在籌備期間， NFA 得到了期貨交易所的資金支持，同時按照《國內稅收法》獲得免稅待遇。 NFA 還出版和散發了詳細解釋 NFA 情況的小冊子。一個由籌備委員會委員組成的預備董事會被選舉出來， NFA 了聘請了臨時官員進行管理。

NFA 的正式注冊申請於 1981 年 3 月 16 日提交給 CFTC ，在經過聽證會並廣泛地考查了公眾的意見後， CFTC 於 1981 年 9 月 22 日正式批準注冊成立 NFA 。 1981 年 12 月，一個代理執行官被任命， 1982 年 1 月，一個臨時辦公室對外開放。 ?

　　 在 1982 年剩下的時間裏， NFA 的全職總裁被任命，經驗豐富的管理、法律、文秘、監察和注冊部門的員工被雇傭， NFA 係統開始運作，會員開始登記，一個過渡董事會被任命，並設立了位於芝加哥和紐約的常駐辦公室。 1982 年 10 月 1 日， NFA 的第一項監管計劃【針對 FCMs 】開始實施。 1983 年 2 月， NFA 第一個由會員選舉產生的董事會宣布成立，終於結束了曆經六年多的不平凡的籌備工作。 ?

（ 2 ） NFA 的主要工作範圍：

•  登記

負責 CFTC 規定的期貨經紀商資格登記。 NFA 處理所有場內經紀人和場內交易員的申請， 在登記過程中， NFA 就各種經紀商的資格做出嚴格規定，同時設有注冊部門，專門負責申請登記業務。 近期商品交易法第四章授權其可以延期、延期察看、中止、限製或取消某人成為場內經紀人或場內交易員的申請。

所有的期貨代理商（ FCM ， Futures Commodity Merchant ）、介紹經紀人（ IB ， Introducing Broker ）、商品交易顧問（ CTAs ， Commodity Trading Advisor ）和商品 基金經理人（ CPO ， Commodity Pool operator ）必須在 NFA 登記注冊，成為其會員， 並遵守 NFA 的財務規則。

•  執行法規

NFA 創建並執行各種規則和道德標準保護投資者反對欺詐、操縱和其他不公 平的營銷和交易行為。

NFA 內部有一係列規則，如經紀公司和自營經紀人對用戶業務關係準則，會員財務活動準則，會計和交易報告製度等所有新規則的製定和舊規則的修改都需要經過理事會的批準，在實施前還需要有 CFTC 的特別批準文件。

•  仲裁

根據 CFTC 的授權， NFA 享有部分私法裁製權，對於會員的糾紛，可無需直接上告法院，而由 NFA 設立仲裁程序。經過此程序的判決，對當事雙方具有同法約束力。 NFA 通過提供高效和卓有成效的仲裁程序，在解決投資者與其代理機構的糾紛方麵扮演了重要角色。

•  審計與監督

NFA 根據 CFTC 的規定，每年對其會員進行一次審計，並要求期貨經紀商為其提供真實資料，以保證審計的全麵和公正。

•  宣傳和教育

NFA 負責向其會員及公眾普及遵紀守法教育，宣傳期貨期權交易基礎知識。

（ 3 ） NFA 的組織結構 ?

1 ） 董事會 ?

NFA 董事會由 45 位董事組成。在董事會中，最多可以有 11 個 NFA 交易所會員參與到董事會中，占上一年美國期貨市場總成交量 20% 以下 ( 含 20%) 的交易所可以得到一個董事會席位，而交易量超過年交易總量 20% 的交易所可以在董事會中獲得兩個席位。目前， NFA 有 13 個交易所代表，其中芝加哥期貨交易所和芝加哥商業交易所各有兩名代表。 ?

17 位董事來自 NFA 的 FCM 和 IB 會員。分配辦法是：從擁有 1-15 個辦事處的 FCMs 中選出 3 個董事，從擁有 16-50 個辦事處的 FCMs 中也選出 3 個董事，另外兩個席位分配給上述兩類中的任何一類，但總數不超過 8 個。從擁有超過 50 個辦事處的 FCMs 中選出 6 個董事。 IBs 可以獲得 3 個席位，一個分配給獨立 IB 、一個分配給擔保 IB 和另外一個分配給上述兩類中的任何一個。 ?6 個董事來自 “業內參與者”類， CPOs 和 CTAs 分別可在董事會中擁有 3 個席位。 ? 最後 9 個席位留給公共董事。 ?

2 ）執行委員會 ?

　　 雖然所有有關規章、預算、資金、計劃和優先權等事項都由 NFA 全體董事會所決定，但為了處理繁忙的日常事務， NFA 成立了一個執行委員會。 ?

　　 執行委員會有 10 個成員，其中兩個是總裁和董事會主席。此外， 2 個代表交易所會員的執行委員會委員，一個來自“交易量超過 20% ”的交易所，另一個來自“交易量低於 20% 以下”的市場（但是 2 個成員必須來自不同地方的交易所）； 3 個執行委員會委員來自 FCMs 或 IBs ， 但是不能有 2 個 FCM 成員來自同一個地區。 2 個執行委員會委員來自行業參與類（如商業銀行等），他們也必須來自不同的類別和不同的地區（例如，不能同時有 2 個 CPO 成員在執行委員會中服務，來自行業參與類的兩個執行委員會委員不能來自同一個地區， 即使他們代表不同的類別）。最後，還要有一個公共董事在委員會中服務。 ?

　　 因為執行委員會是按照類別組織的， 所以執行委員會成員由那個類別中的董事選舉產生，但執行委員會中的公共董事由全體董事會成員選舉產生。 ?

3 ）董事會選舉 ?

　　 董事會是由 NFA 會員在每年 1 月份舉行的年度選舉上選舉產生的。一般來講，交易所會員董事由該交易所指定。除公共董事、商業公司董事和商業銀行董事外的董事候選人可以通過 3 種途徑推選： a ） NFA 提名委員會提出的候選人名單； b ） 50 個或更多的來自於同一類別的 NFA 會員通過遞交申請書提名該類別的候選人； c ）任何一個 NFA 承認的、可以公平的代表某一類別會員的協會可以提交該類別的候選人。公共董事、商業公司董事和商業銀行董事由全體董事會從會員那裏匯總的候選人名單中選出。 ?

　　 候選人得到他所代表的類別（如 FCM 董事）隻能由 FCM 會員選舉的大多數選票就可以當選，除非獲勝的候選人與上述地區或類別限製發生衝突，那樣的話，符合條件的候選人票數多者當選。一個 NFA 雙重會員（例如一家公司既是 CTA 又是 CPO ）隻允許在與其最基本的業務相關聯的那一類別中表決。

　　 每一個當選的董事任期 3 年，但是為了保持連續性， 1983 年由會員選出的首屆董事會的成員任期是交錯的。在交易所類中，其董事代表服務的期限是由其所代表的交易所決定的。假如一個擁有兩個席位的交易所不能夠繼續留在“交易量超過 20% ”類別中，那麽該所的其中一個董事將在下一年初被剝奪董事資格。同樣，假如另一家交易所上升到“交易量超過 20% ”類別，該所便可以在下年初取得第二個董事席位。

4 ）強製性會員資格 ?

1978 年，美國國會修訂了《商品交易法》第 17 節，允許 NFA 製訂強製性加入協會的製度。 NFA 規則第 1101 條規定，禁止 NFA 會員從其他機構或個人（直接的客戶除外）那裏接受期貨指令，除非該機構或個人也加入了 NFA 或者另外的注冊期貨協會。這一規定旨在關注客戶的指令流，實際上，假如一個不合格的機構或個人參與進來將會打斷這一指令流。
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　　 但對場內經紀人指令的處理例外，場內經紀人和場內交易商由他們從事交易的交易所監管，而不是由 NFA ，因此，不強製場內經紀人和場內經紀商為了接受期貨指令而加入 NFA 。然而，從這一指令發出的源頭 ( 如第一 FCM 、 IB 、 CTA 或 CPO) 直到指令到達場內經紀人執行，隻有合格的機構或個人才能參與到指令流中去。

（ 4 ） NFA 的監管運作 ?

1 ）財務要求 ?

NFA 的一個首要任務便是製訂針對 FCM 和 IB 會員的最低財務標準，按該標準進行審計和強製執行，並從這些會員手中獲得財務報告並加以分析。目前 NFA 的規則還沒有對其他會員如 CPOs 和 CTAs 作出類似的要求。盡管 NFA 可以對交易所會員 FCMs 進行審計，但 NFA 還是將這一職能委托給交易所來執行。 NFA 要

求的財務標準基本上與 CFTC 和期貨交易所所要求的財務標準相同，但特殊的財務項目如保證金水平的確定，仍由交易所決定。 ?

2 ）行業道德標準 ?

NFA 實行的行業道德標準包括了《商品交易法》第 17 節特別規定的內容，例如禁止欺詐、操縱和欺騙性的行為，以及不公正的和不正當的交易等。 NFA 還禁止黑市交易，要求會員製訂對雇員和自由賬戶的監督製度。這些與 CFTC 和交易所的要求相類似的。此外， NFA 要求 CPO 和 CTA 會員遵守 CFTC 和交易所的特別規定。 NFA 還製定了一條“了解你的客戶”的規則，要求會員對新客戶的情況進行全麵了解，並在客戶開立期貨賬戶前提供期貨交易風險揭示書。 ? 

3 ）會員和聯合會員 ?

　　 任何在 CFTC 登記的機構或個人和期貨交易所都可以成為 NFA 的會員，除非該登記者或交易所達不到會員資格條件（例如 CFTC 下令取消其注冊資格的）。按照《商品交易法》， NFA 會員的雇員也被要求注冊為 NFA 的“聯合會員”，這些個人與會員一樣要達到 NFA 要求的資格。
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4 ）會員資格審查 ?

　　 首先由 NFA 工作人員進行初步審查，最終 NFA 會員資格委員會在聽證會上作出決定。假如總裁有理由相信申請者不符合會員資格或不適合注冊為 NFA 的聯合會員，申請者或者會員資格委員會可以要求舉行聽證會。 ?

5 ）處罰 ?

NFA 設立了一個由 NFA 執行副總裁和部門首席執行官領導下的負責財務審計和道德監督的部門。如果發生違反 NFA 規則的事件，該部門需要準備一份報告並提交給業務指導委員會。該委員會按照報告采取行動，出具意見或者對會員（或聯合會員）提出正式的控告。在後一種情況下，被告人必須作出答複，並有權參加聽證委員會的聽證會。假如問題不能得到解決，並且針對被告人的決定已經作出，該會員或聯合會員可以到申訴委員會進行上訴，上訴結果是終局性的。 ?

　　 可能對會員作出的懲罰包括開除、暫時取消會員資格、禁止和某會員發生聯係、訓誡、申斥、每宗不超過 25 萬美元的罰金、或者其他類似的處罰。同時，為了及時保護市場、客戶或者其他會員，總裁和執行委員會可以聯合采取緊急措施，事前或事後，會員和聯合會員可以到業務指導委員會要求舉行聽證會。

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6 ）仲裁 ?

NFA 另外一個重要職能是按照《商品交易法》第 17 節 (b)(10) 條提供公平的、公正的和高效的解決客戶投訴的程序。 NFA 的仲裁辦法和會員仲裁規則為這些程

序提供了框架。 NFA 的仲裁程序於 1983 年全麵開始運作。除了某些特定的例外情況，當客戶對 FCM 、 IB 、 CTA 或 CPO 會員或者是聯合會員提出仲裁時， NFA 的仲裁結果是強製性的。 ?

　　 仲裁由總裁指定的 1 或 3 個仲裁員組成的仲裁委員會主持，客戶一般有權力要求一個由大多數與 NFA 會員或 NFA 沒有關係的仲裁員組成的種裁委員會。較小的投訴一般由一個仲裁員通過書麵調解進行解決。仲裁過程是非正式的，然而，各方應該聘請辯護律師。 ?

　　 此外，為了成功地執行仲裁程序和鼓勵解決問題， NFA 於 1991 年 6 月開始將調解納入到仲裁程序的早期，以使 NFA 的仲裁盡可能的節省費用和更加有效率。 ?

（ 5 ） NFA 的 經費來源 ?

1 ）交易所 ?

　　 交易所會員的會費收取，按照在該所交易的期貨合約 0.01 美元 / 手期貨合約（雙邊）收取。 同時 , 對於在 NFA 董事會中有兩個董事的交易所，其年會費應不低於 25 ， 000 美元，但最多不超過 150 ， 000 美元，而對於在 NFA 董事會擁有一個董事的交易所，其年會費最多不超過 100 ， 000 美元。此外，當涉及“微型合約”時，應作出適當調整，以使其和同一品種的大型合約的價值相等 ( 例如， 5 張 1000 盎司或蒲式耳和一張 5000 單位的合約同等對待 ) 。交易所可以以任何方式為 NFA 提供額外資金。 ?2 ） FCMs?

FCMs 年會費由兩部分組成： a ）交易所會員 FCMs 年會費用為 1000 美元，非交易所會員 FCMs 為 5000 美元。 b ）對於一個不是其所進行交易的交易所的會員的客戶，每張商品期貨合約（雙邊）（不同於一張在交易所交易的期權合約）收取 0.18 美元，在交易所交易的期權合約每張（單邊）收取 0.09 美分。董事會根據 NFA 的全麵財務目標，可以在不超過 3 個月的期限內暫停收取此類費用或對費用進行調整。 這一收費標準不適用於那些結算 FCMs 為非結算 FCMs 開設的客戶混合賬戶的交易，因為非結算 FCM 已經付了這一費用（非結算 FCM 在這種情況下必須繳納這筆費用，因為他與客戶發生了直接的聯係）。 ?

3 ）其他會員 ?

　　 一般來講，其他 NFA 會員如商品合資基金經理、商品交易顧問、介紹經紀人（擔保）、介紹經紀人（獨立）等均為 500 美元 / 年。

 

2. 期貨產業協會－ Futures Industry Association （ FIA ）

 

FIA 是美國的一個期貨民間組織，其成員主要有三種身份：（ 1 ）一般會員，通常是具有期貨交易商（ FCM ）身份的經紀商。（ 2 ）準會員，包括銀行、交易所、新聞機構和法律事務所。（ 3 ）國際會員，為美國海外的期貨經紀商。

FIA 的主要業務，

•  每日期貨合約成交量及未平倉合約的正式統計；

•  雙月刊的 FIA 業務報告；

•  一年一度的期貨業大展；

•  提供相關的教育及推廣服務。

3. 全國期貨顧問協會

成立於 1980 年，其目的與一般民間組織相同，提供統計、推廣及代表工作。

 

三、交易所自我監管

期貨交易所內部的自我管理，是美國期貨期權市場管理中最重要的一環。各交易所有嚴格的管理規章，包括保證金製度、會員之間發生糾紛時的調解製度、對經紀商的最低資金限額要求、完備的交易記錄和交易程序、客戶訂單管理、內部懲罰製度程序等。

芝加哥期貨交易所的內部管理活動包括五個方麵，並由其所屬的 5 個部門去完成。

•  審計。

審計處負責每兩年一次的對期貨經紀商會員的會計帳簿和交易記錄進行審查，集中審查會員公司的財務管理和守法情況。

•  調查。

調查處負責對交易行為進行調查，通過交易再生電腦係統對實際交易行為進行調查，對發現的違法行為，立即向交易所執法委員會報告。調查處還設有專門監視交易廳的電腦程序，監視廳內日常的交易行為。

•  財務監視

由財務監視處負責調查分析所有商品交易委員會會員公司日常財務狀況。通過電腦財務調查程序對市場現狀、價格波動情況及公司麵臨的風險進行分析，將發現的實際或潛在問題及時通知該公司，並將會員公司的重大財務變動情況向交易所匯報。

•  市場監察

為了保證所有交易行為的順利進行，防止價格操縱，市場監察處負責收集有關交易量、空盤量、現貨價格等市場情報，並通過電腦分析出有可能破壞市場平衡的現貨價格和期貨價格之間的關係。

•  報告研究

報告研究處同由 CFTC 會員組成的業務執行委員會和交易廳管理委員會，保持密切聯係。負責審查審計報告、財務和調查報告。發現違約行為，將行使罰款、停止交易、禁止接收客戶等懲罰手段，對於情節嚴重者，上報理事會處理。

•  行政處罰或民事、刑事責任追究

對違反期貨交易法規和美國有關法律的機構以及個人進行行政處罰或追究其民事、刑事責任。

下麵以 CBOT 為例，對美國期貨交易所市場監管情況進行介紹：

1. CBOT 市場管理框架

CBOT 作為會員製的交易所，主要通過以下幾個委員會實現對市場的監管：

　　 （ 1 ）董事會和執行委員會（ Executive Committee and Board Of Directors ）

董事會是 CBOT 的最高決策機構，由會員選舉產生，董事包括董事長、第一副董 事長、第二副董事長、全權會員董事、合夥會員董事、非會員公共董事（ non － member public directors ）和總裁。董事會會議通常一個月舉行一次，對交易所的 政策和決定做出處理。執行委員會一般每周舉行兩次工作例會，進行工作總結、 決定交易所的政策，準備報董事會的材料。法律總顧問參加執行委員會和董事會 會議。

　　 （ 2 ）規則執行委員會（ Regulatory Compliance committee ）

該委員會由董事會 7 名董事和仲裁、交易行為、財務執行、場內執行、場內管理 員和會員資格等委員會主席代表組成。該委員會負有監督交易行為委員會、財務 執行委員會和場內管理員委員會的職責。主要職責有：批準和答複規則機構的製 定或修訂意見，並將修訂意見提交董事會；決定會員資格資本要求；確立風險管 理政策；確立會員資格標準；對否決會員資格申請的申訴進行聽證；對執行措施 進行監督；確立對違反章程和規則的處罰和罰款範圍。

　　 （ 3 ）交易行為委員會 (Business Conduct Committee ）

該委員會由 4 － 8 個非 CBOT 董事或官員的全權會員 ( 其中一名可以是合夥會員） 組成。該委員會有權管理所有會員、會員公司和其他有交易權個人的所有交易行 為，同時有權監管定期在 CBOT 農產品合約進行交割的公司。需要指出的是，該 委員會的職責包括但並不限於：防止交易所的任何商品價格操縱或逼倉行為；偵 查和阻止與公平、公正交易原則不協調的行為和危害 CBOT 聲譽的行為，其中包 括違反投機持倉限製、不適當的營銷行為以及拖欠交易所、會員或會員公司費用、 應付款和其他錢款的行為；執行與期轉現、轉倉（ transfer trades ）和交割有關的 規則。
該委員會被授權可以提議對違規個人和公司每次違規行為處以達＄ 25 ， 000 的罰 款；中止違規人達 90 天的場內交易權利。

　　 （ 4 ）財務執行委員會 (Financial Compliance Committee ）

該委員會的建立起因於 CBOT 兩個會員公司未預料的財務崩潰事件。該委員會由 5 名董事會主席提名的全權會員組成，任期 2 年。 5 名成員中至少應有 3 名必須是 會員公司的管理者或股東。該委員會的職責包括：管理和確保會員和會員公司資 產與財務的完整性；監管會員公司的財務機構和會員公司與其全部關聯機構的財 務關係；會員、會員公司及其關聯機構的資產形式狀況及資產運行情況。
為了履行職責，該委員會可以調查會員、會員公司及其關聯機構的代理、交易、 運行狀況。當會員或會員公司的實際財務狀況與其聲稱的交易行為不一致的時候， 如果必要，經過董事會主席的同意，該委員會可立即采取行動。

　　 （ 5 ）場內管理員委員會 (Floor Governors Committee ）

該委員會對 OIA 的調查部門提交的如下有關案件進行審議：濫用場內交易和 電子交易係統的行為；不適當的交易計劃；串通交易；其他類型的非法交易行為； 不合規的場外交易；行規培訓；會員資格的不當使用及計算機交易重新格式化的 管理等問題。法律部人員為 OIA 和委員會的上述所有議題提供支持。
此外，該委員會一年到頭都在發布或者批準關於下述問題的通知：期貨和期貨 交易的執行；交易核實；正確的場外交易程序；結算價；會員權利和義務；細節 審計要求的執行等。該委員會負有監督交易池委員會職責，因此他們一再地被卷 入交易池委員會的各種事務，如確保適當的程序能夠執行以產生公平有序的結算 價；確保交易池委員會在其被授權圍內有效執行規則；在交易池委員會各自代表 的交易池內合規地進行交易。

　　 （ 6 ）場內行為委員會 (Floor Conduct Committee)

該委員會也是 CBOT 的一個紀律委員會，其權限涉及交易所場內交易包括交 易池的任何違規行為。這些行為包括：無序交易、人身攻擊、性騷擾、猥褻性的 語言及其他不文明的行為，如在禁止的區域內抽煙、吃東西等。
在市場監管程序中還有聽證委員會、上訴委員會、仲裁委員會行使相應的職責。 除了上述委員會外， CBOT 還設有市場和產品開發、審計和調查、法律、場內運 作、市場數據服務、市場信息服務、會員服務、人力資源等行政部門，在總裁的 管理下負責交易所的日常事務。

2. 審計和調查辦公室（ OIA ）及操縱市場的違規調查

 

（ 1 ）審計和調查辦公室 OIA 的職責

審計和調查辦公室 OIA 在 CBOT 的市場監管中承擔了大量的事務性工作，交 易所幾乎全部的市場違規調查均由 OIA 負責具體的調查工作，因此， OIA 的工作 人員數量也是交易所各部門中除技術部（ 300 多人，交易所共有 774 人）之外的 最大部門（ 100 多人）。 OIA 主要向四個紀律委員會（規則執行委員會、交易行為 委員會、財務執行委員會和場內管理員委員會）報告工作，共有五個方麵的基本 職能：市場監管和交割注冊（阻止和偵查價格操縱；監管投機持倉限量；審查和 批準套期保值申請）；審計公開喊價市場和電子交易數據，保證其準確性；審計會 員公司，確保其向交易所繳納服務費用的準確性；監管交易所會員公司財務和交 易的執行；確保會員和會員公司執行場內交易和電子交易的規則。

　　 （ 2 ）對市場操縱行為的調查

一般來講， OIA 通過大戶交易分析工具來分析誰有能力控製操縱市場，一旦發 現某大戶持倉過重， OIA 就會進行重點關注，並審查其投機持倉和套保持倉的具 體情況，判斷其是否操縱市場，其過程一般是這樣的：
第一步，考察客戶開展的交易是否必須通過本交易市場進行，如果有條件在其 他市場進行買賣交易，其他市場的價格也更為合適， OIA 就會詢問客戶在本市場 進行交易的意圖，如果客戶否認，則 OIA 就會接著進行調查；第二步， OIA 會調 查相應的現貨市場（當然交易所也會為客戶的交易保密），對現貨價格、運輸價格 進行調查，如果其結果與本市場的價格不相符，則該客戶就有操縱市場的嫌疑； 接著， OIA 會進一步調查並將取得的相關證據提交交易行為委員會進行審理，進 入相應的審理和處罰程序。