板塊推薦：農業股漲， 營建股跌 （圖）

化肥板塊
中國的大雪災預示著 2008 年世界糧食緊張，有關的期貨和農業股會很強。中國的大糧倉在南方，中原，華南，四川。廣東的早稻已經顆粒無收。小麥在這樣長時間的嚴寒下也會凍死。 小麥今天的價格已經大漲$30，並創新高。(WH8 1093 +30) 中國早已是糧食淨進口國，而且進口量每年增加。 這也許就是 POT, CF, MON, MOS 仍在高位的原因吧。化肥的需求仍在增加。兩個月後，大盤恢複上漲，這些股會再創新高的。逢低買入這些股，日後會有好的表現。但現在的價格還太高，應該有更好的價格。化肥板塊的近期風險主要來自大盤，因為是在高位。板塊本身有很好的基礎。當大盤啟穩（要兩個月）它們的優勢就會顯出來。

 營建板塊
Fed cut rate 對營建股有推動作用，但現在已經漲過頭。是今後空的好對象。

原因：
1）房地產價格還遠未到底，如果今後三年房地產回落到長年平均增長移動線房價至少要比現在跌 20-25%。（見圖）

2）低房價和低利率刺激買氣，但要有先決條件：
a. 經濟強進，失業率低.
b. 房地產呈上升趨勢。
c. 寬鬆的貸款政策。

 這三條現在都不具備而且是正相反。在經濟下降時，利率再低也沒用。2002 年初利率已降到了 1% 長達一年之久，但房地產市場並沒有起飛，反而還有下降。直到 2003 年以後，經濟好轉，才促使了房地產市場的起飛。

3）所有營建商都在繼續虧損，它們的book value 由於衝銷土地contract 的損失不斷降低。這種趨勢還會繼續很長時間。現在的 p/b 比已經到了可笑的高度。

 4）考慮到通膨和美元貶值等因素，Fed 減利率的空間有限。
因此，盼望房地產回春隻是 wishful thinking。本周營建類股後繼乏力，跌幅超過10% 就是明證。 營建類股和房地產長期看跌。

 long  農業股, short 營建股, 注意選好入點。

如果有 Fed inter-meeting rate cut, 也許就是空營建股的好時機。