中投投資黑石10個月虧400億：大虧該算誰的帳？

中國時報／拿百姓血汗錢轉投資，大虧該算誰的帳？由中國外匯存底轉投資的中國國家外匯投資公司，去年五月斥資卅億美元，收購美國第二大私募基金黑石集團約一○％股票，然受次級房貸影響，投資十個月後大虧八十七億元人民幣、折合近四百億台幣，引發大陸媒體抨擊須換腦袋、改變投資思維。

　據《證券時報》報導，黑石集團為美國第二大私募基金公司，管理資產高達八百八十四億美元，二○○一年以來，公司年資金平均增長率達四一％，堪稱全球私募基金高獲利模範，並成為中國國家外匯投資公司（簡稱中投）成立後，第一樁投資優選對象。

　去年五月成軍首樁就投資黑石

　去年五月，由中國國家外匯存底轉投資的中投公司斥資卅億美元，以每股二九．六美元收購黑石集團約一○％股票，無奈黑石集團上市後飽受次級房貸衝擊，股價直直落，現跌至每股十七美元低位，導致中投公司投資資產大幅縮水，算算十個月內竟虧掉中國百姓八十七億元人民幣血汗錢、折合近四百億台幣。

　從中投公司收購黑石集團的時機點看，中投公司的投資思維令人費解。

　次貸爆發後投資時機點費猜疑

　報導指出，去年五月美國次級房貸款危機已經爆發，美股開始出現大幅波動，而歐洲、日本與香港等資本市場均反映出美國次級房貸的影響，在美國經濟不確定性加劇情況下，斥資卅億美元投資美國企業，存在相當風險。

　當初設定四年閉鎖期也有爭議，在全球經濟開始受次級房貸影響之初，美國乃至全球經濟未來的不確定性高，四年閉鎖期無異將卅億美元資金放在黑石集團、無法隨美股波動調整，若與投資美國債券相比，中投投資黑石集團的風險管理與評估頗值商榷。

　用“半市場化”思維理解成熟市場

　此外，許多中國金融機構看好次級房貸的影響，去年效法中投公司紛紛斥資進入美國市場抄底（Bottom fishing），希望在最低點大舉進軍美股，結果導致超過百億美元資金出現帳麵虧損，陷入追加抄底規模或設立停損點的困境。

　報導強調，相較於美國、英國、新加坡等國際金融公司，在投資中國國有銀行股份製改製與區域性商業銀行改製上市所獲得的高報酬，中國金融機構絕不能用“半市場化”思維，來理解成熟金融市場的操作行為。