調整因獸性衝動

上證指數2007年最高達6124點，從年中3000多點一度跳到6124點，股市的股價走勢不能夠脫離一個因素，就是偉大的經濟學家卡恩斯講的一句話，話意為獸性的衝動。


6124點，跟中石油的走勢是一樣，攀高，盤整。2007年11月之後，港股也好，內地A股也好，發生了一個極大的問題，那就是整個股市的心態產生重大變化——由於這種獸性衝動的心態變化，變成為不講理智，並且更為觀望的心態。


去年港股跟國內的股票走勢極好，因此就有證券商、承銷商基本上都是定價過高。以香港的阿裏巴巴為例，阿裏巴巴在香港上市，它的市盈率是96，香港股市的市盈率也不過30，阿裏巴巴遠遠超過這個數字。


卡恩斯在他偉大著作裏麵談的“獸性的衝動”，是一個有意思的話。很多時候我們無法解釋股票市場的心態，但是股票市場的心態基本可以用非理性的衝動來解釋。除非你中了新股，賺了幾倍，但隻要是當天進入買中石油都被套牢，套牢原因正是非理性的衝動。


是中石油定價過高產生了這種現象。所謂定價，就是上市當天股民給予他的定價過高。為什麽定價這麽高？為什麽第一天一開盤大家搶購，老百姓搶購，就是我們這個市場給予他這麽高定價。


第二天開始大跌，原因就是這種衝動，在市場慢慢恢複理性以後，衝動表現出了這種形式，交易第一天股價開始大幅上升，大幅震蕩，處於平衡，一定是這種形狀，這種形狀股票一出來，股市的整個心態就發生了變化。


被套牢過的股民會給後續股民一個嚴重警告，即投資的衝動應該停止了，投資者應用更理性的態度看整個股票的發行。從最近香港新股跌價情況來看，國內很多打新股的方式，在未來一定要謹慎。


在2007年還有一些其他的現象，非常值得社會大眾關切，比如京滬鐵路的問題。京滬鐵路融資額超過2200億，這2200億應該如何出？這是一個很實際的問題，比如誰來出這筆錢，如何出這筆錢？


可以拿京滬高鐵成立一個獨立的公司，用高速鐵路未來所能創造的現金流來做擔保。這種項目獨立出來，用現金流做擔保投資，在數據上麵叫項目融資。而過去的項目融資，很多是向銀行借錢。如果項目融資改成在A股上市呢？


做IPO就是A股上市，每一個老百姓，不論有多少錢都可以去買高鐵項目公司，籌集2200億一點問題沒有。我根本不認為政府該做融資，我甚至表明我的立場，我也不認為把一個好項目給民營企業家來做，我覺得一個好項目應給我們全體老百姓來做。


這是股票市場的靈魂，是股票市場的一個財富重分配的過程，美國的市場為什麽這麽好，因為他負擔了財富重分配的過程，它讓民營企業家退出股票市場，讓小老百姓享受到積極成長的股市，那麽今天又把民營企業家忽悠上來了。


這個時候政府不要牽扯，企業家不要牽扯，隻要上市，小老百姓直接投資，甚至我們可以做得極端一點，不準機構投資，買一個股票要用自己賬戶去買，變成真正大眾持股，直接上市由大眾去買。


股票市場的融資，不是賣給任何團體，不是賣給任何機構，而是給老百姓。有這種共識之後，才能發現，原來所期望的股票市場是這樣的功能。講京滬高鐵的例子，裏麵一個更深的認識，那就是股票市場的主體就是中小股民