股海一粟的博客
投資是一門藝術，投資是一所永遠的學校。股海一粟第一次接觸到股票還是在1988年，那時候上海隻有老八股，沒有正規的交易所。。。那一年股海一粟隻有10歲。
正文
我的股市人生（Part Three)
在這一回開始之前，我先要更正前麵的兩個錯誤(感謝父親對我的指正)：一是關於90年代初的認購證，實際情況是每張平均可以獲利4到5千，而不是先前提到的10000元，所以在此說明一下；二是關於父親他本人的股市紀錄，實際情況是最差的2004年他也獲利了2.6%, 而不是我記憶中的-8% --- 不管怎樣，這對我來說都是一個很難逾越的紀錄了。
還是回到2002年。當時的市場在經曆了2001年下半年的安然破產和911恐怖襲擊後，一種恐慌和對後市沒有信心的心態在越來越多的投資者中蔓延開來。6月份Worldcom披露做假賬對投資者無異於雪上加霜。道瓊斯在5月下旬還有10000多點，但到了7月24日就隻有7400多點了 --- 這是2001-2003年熊市的第一次探底。在這種背景下， 小布什政府在8月份緊急簽署了Sarbanes-Oxley法案，旨在挽回投資者信心。當時有評論員認為這個法案是美國自1934年證券法頒布以來影響最大的一項法令，要知道1934年證券法是美國股市經曆1929到1933年大蕭條後羅斯福新政時所采取的一項措施，由此可見當時股市已經到了生死攸關的地步了。
可是僅僅在2年前，也就是在互聯網泡沫登峰造極的2000年，很多投資者都認為用不了多久道瓊斯可以到30000點，Nasdaq可以到8000點。而兩年以後，Bill Gross為代表的熊派認為Dow要碰5000點。人的心理就是這樣，樂觀的時候會更樂觀，悲觀的時候會更悲觀，連Bill Gross這樣的投資大師都不能免俗，更不用說普通人了。這裏並不是要貶低Bill Gross, 其實我覺得他還是一個相當厲害的人物， 有興趣的人可以讀一下他每月的市場評論。
Sarbanes-Oxley法案的發布還有一層意義。那就是讓我感覺即使在資本市場自由程度最高的美國，也不能完全擺脫政府幹預。聯想到現在很多人批評國內政策市，我覺得不應該過多指責，因為凡事都有一個過程。美國紐約交易所成立到今年都已經217年了，而我們國家的證券曆史隻有他們的一個零頭，問題多些，需要更多的引導也沒有什麽大不了的。
Sarbanes-Oxley猶如投資者的一根救命稻草，在當時那樣的市場環境下的作用還是非常明顯的。在7月份Dow探底7400點後，一個月裏麵Dow又重回9000點，反彈了20%多。但和幾乎所有的熊市一樣，很少有可能是一次探底成功（這個理論也適用於個股，一般真正的底都是W形，也就是說需要兩次探底）。在投資者最初的信心恢複後，很快他們又意識到這個法令可能對股市長期是個利好，但對短期來說沒有什麽直接的作用。於是大盤在8月底又開始了二次探底，到十月初Dow跌穿前期低點，一直到7100點才止住。這兩次探底的殺傷力是非常驚人的。像現在表現都不錯的HP和麥當勞，當年分別都跌到隻有10元和15元的位置。藍籌股尚且如此，更不用說那些沒有業績支撐的股票了，像朗訊北電這些虧損股價格都在1元以下了。
就是在這種背景下，我開始了自己的第一年投資生涯。那時候自己真是屬於求知若渴。除了把每期的BusinessWeek和Fortune從封麵翻倒封底外，每天大概要花5到6個小時看CNBC。在這年4，5月間，還連續讀了兩本書。一是Burton G. Malkiel的”漫步華爾街”。這本書宣揚的中心思想就是Stock Picking是徒勞的。其中列舉的一個著名例子就是那個猴子擲飛鏢的實驗：讓猴子對著華爾街日報的證券版擲飛鏢，飛鏢擊中的股票為猴子的選股，然後請很多資深基金經理來選股和猴子比賽，一年後猴子選中的股票表現比70%以上的基金經理要好。所以這本書推崇Index Investing，它認為就長期而言，很難有人能夠持續表現超過Index。對於這一點說法我覺得還是很有些道理的。
另外一本書是Robert G. Hagstrom的 “The Warren Buffett Way”。這本書主要強調要以買企業的心態來選擇股票。不過說實話後來我讀了巴非特每年給股東的信，覺得這當中可以學到的東西更多。有興趣的朋友可以去Berkshire Hathaway的官方網站上麵閱讀他從1977年以來的“給股東的信“。說到巴非特我再稍微多提兩句。巴非特是我最為欽佩的投資大師，不光是因為他所取得的成就，更多的是因為他50多年不變的投資風格（如果你翻閱他上個世紀50年代給Partner的每半年的Newsletter,你會發現他的投資風格在25歲起就沒有改變過）。一個人要做好一件事不難，難得是能夠一輩子做好一件事。這一點上我覺得沒有人可以超過他。
除了Follow電視，雜誌和看書以外，我也有選擇性的訂閱了幾份Newsletter。應該說我的運氣不錯，在熊市最艱難的時候讓我碰到了一頭“大熊“ --- Phil Erlanger。此君據說在華爾街給好幾個有名的Trader作研究達20多年，然後不甘於一直在幕後默默無聞，所以搞了一個Newsletter。他主要的“法寶“有兩個，一是看股票的Short Interest Ratio，他專門選那些Short Ratio高的股票來搞Short Squeeze。說白了也就是逼那些做空的去買回股份。二是VIX指標。他很早就注意到這個指標並把它當作Fear Index。事實上2002年兩次探底VIX都上摸過40幾，而他基本上都在股指最低位置反手做多。其餘很多時間他都已做空或是Cash為主。
可以說這兩本書加上Phil Erlanger的“熊威”，我在2002年剩下的時間沒有過什麽比較大的損失。其間交易過Pfizer, HomeDepot等藍籌股，在市場一片悲觀的時候搶過Dell的業績反彈（一日就漲15%）。到了年底的時候手上就隻有P&G和GE這類大藍籌了。當時的想法是股市底部應該不遠了，買這些股票也不會再跌到哪裏去了。當然P&G後來成為我一個Never Sell， 這又是後話了。
2002年年底一算賬，S&P500掉了23%,我倒還賺了7%。看來我的第一年運氣還不錯。。。(未完，待續)
在這一回開始之前，我先要更正前麵的兩個錯誤(感謝父親對我的指正)：一是關於90年代初的認購證，實際情況是每張平均可以獲利4到5千，而不是先前提到的10000元，所以在此說明一下；二是關於父親他本人的股市紀錄，實際情況是最差的2004年他也獲利了2.6%, 而不是我記憶中的-8% --- 不管怎樣，這對我來說都是一個很難逾越的紀錄了。
還是回到2002年。當時的市場在經曆了2001年下半年的安然破產和911恐怖襲擊後，一種恐慌和對後市沒有信心的心態在越來越多的投資者中蔓延開來。6月份Worldcom披露做假賬對投資者無異於雪上加霜。道瓊斯在5月下旬還有10000多點，但到了7月24日就隻有7400多點了 --- 這是2001-2003年熊市的第一次探底。在這種背景下， 小布什政府在8月份緊急簽署了Sarbanes-Oxley法案，旨在挽回投資者信心。當時有評論員認為這個法案是美國自1934年證券法頒布以來影響最大的一項法令，要知道1934年證券法是美國股市經曆1929到1933年大蕭條後羅斯福新政時所采取的一項措施，由此可見當時股市已經到了生死攸關的地步了。
可是僅僅在2年前，也就是在互聯網泡沫登峰造極的2000年，很多投資者都認為用不了多久道瓊斯可以到30000點，Nasdaq可以到8000點。而兩年以後，Bill Gross為代表的熊派認為Dow要碰5000點。人的心理就是這樣，樂觀的時候會更樂觀，悲觀的時候會更悲觀，連Bill Gross這樣的投資大師都不能免俗，更不用說普通人了。這裏並不是要貶低Bill Gross, 其實我覺得他還是一個相當厲害的人物， 有興趣的人可以讀一下他每月的市場評論。
Sarbanes-Oxley法案的發布還有一層意義。那就是讓我感覺即使在資本市場自由程度最高的美國，也不能完全擺脫政府幹預。聯想到現在很多人批評國內政策市，我覺得不應該過多指責，因為凡事都有一個過程。美國紐約交易所成立到今年都已經217年了，而我們國家的證券曆史隻有他們的一個零頭，問題多些，需要更多的引導也沒有什麽大不了的。
Sarbanes-Oxley猶如投資者的一根救命稻草，在當時那樣的市場環境下的作用還是非常明顯的。在7月份Dow探底7400點後，一個月裏麵Dow又重回9000點，反彈了20%多。但和幾乎所有的熊市一樣，很少有可能是一次探底成功（這個理論也適用於個股，一般真正的底都是W形，也就是說需要兩次探底）。在投資者最初的信心恢複後，很快他們又意識到這個法令可能對股市長期是個利好，但對短期來說沒有什麽直接的作用。於是大盤在8月底又開始了二次探底，到十月初Dow跌穿前期低點，一直到7100點才止住。這兩次探底的殺傷力是非常驚人的。像現在表現都不錯的HP和麥當勞，當年分別都跌到隻有10元和15元的位置。藍籌股尚且如此，更不用說那些沒有業績支撐的股票了，像朗訊北電這些虧損股價格都在1元以下了。
就是在這種背景下，我開始了自己的第一年投資生涯。那時候自己真是屬於求知若渴。除了把每期的BusinessWeek和Fortune從封麵翻倒封底外，每天大概要花5到6個小時看CNBC。在這年4，5月間，還連續讀了兩本書。一是Burton G. Malkiel的”漫步華爾街”。這本書宣揚的中心思想就是Stock Picking是徒勞的。其中列舉的一個著名例子就是那個猴子擲飛鏢的實驗：讓猴子對著華爾街日報的證券版擲飛鏢，飛鏢擊中的股票為猴子的選股，然後請很多資深基金經理來選股和猴子比賽，一年後猴子選中的股票表現比70%以上的基金經理要好。所以這本書推崇Index Investing，它認為就長期而言，很難有人能夠持續表現超過Index。對於這一點說法我覺得還是很有些道理的。
另外一本書是Robert G. Hagstrom的 “The Warren Buffett Way”。這本書主要強調要以買企業的心態來選擇股票。不過說實話後來我讀了巴非特每年給股東的信，覺得這當中可以學到的東西更多。有興趣的朋友可以去Berkshire Hathaway的官方網站上麵閱讀他從1977年以來的“給股東的信“。說到巴非特我再稍微多提兩句。巴非特是我最為欽佩的投資大師，不光是因為他所取得的成就，更多的是因為他50多年不變的投資風格（如果你翻閱他上個世紀50年代給Partner的每半年的Newsletter,你會發現他的投資風格在25歲起就沒有改變過）。一個人要做好一件事不難，難得是能夠一輩子做好一件事。這一點上我覺得沒有人可以超過他。
除了Follow電視，雜誌和看書以外，我也有選擇性的訂閱了幾份Newsletter。應該說我的運氣不錯，在熊市最艱難的時候讓我碰到了一頭“大熊“ --- Phil Erlanger。此君據說在華爾街給好幾個有名的Trader作研究達20多年，然後不甘於一直在幕後默默無聞，所以搞了一個Newsletter。他主要的“法寶“有兩個，一是看股票的Short Interest Ratio，他專門選那些Short Ratio高的股票來搞Short Squeeze。說白了也就是逼那些做空的去買回股份。二是VIX指標。他很早就注意到這個指標並把它當作Fear Index。事實上2002年兩次探底VIX都上摸過40幾，而他基本上都在股指最低位置反手做多。其餘很多時間他都已做空或是Cash為主。
可以說這兩本書加上Phil Erlanger的“熊威”，我在2002年剩下的時間沒有過什麽比較大的損失。其間交易過Pfizer, HomeDepot等藍籌股，在市場一片悲觀的時候搶過Dell的業績反彈（一日就漲15%）。到了年底的時候手上就隻有P&G和GE這類大藍籌了。當時的想法是股市底部應該不遠了，買這些股票也不會再跌到哪裏去了。當然P&G後來成為我一個Never Sell， 這又是後話了。
2002年年底一算賬，S&P500掉了23%,我倒還賺了7%。看來我的第一年運氣還不錯。。。(未完，待續)
這樣的寫作會對投資很有意的 我也在學著作