中國買日本國債，日本很糾結

事實上，中國增持日本國債與日元升值沒有必然聯係。

　　中評社北京12月31日電／新財經報道，中國持續增持日本國債，引起了日本各界的警覺；日元持續升值，更讓日本政府感到緊張。事實上，中國增持日本國債與日元升值沒有必然聯係。

　　日本財務省9月8日公布，今年7月，中國對日本國債的淨買入高達5831億日元（約合69.7億美元）。至此，中國已連續七個月增持日本國債。同日，日元對美元匯率創出十五年來新高。

　　因強勢日元可能給日本企業帶來的嚴重影響，日本財務大臣野田佳彥表示，“如果有必要，我們將采取大膽的行動，包括入市幹預。”兩個月前，日本各界就對中國增持日本國債表示了警覺，但中國方麵並沒有停止增持，而且，日元匯率的強勢態勢，更讓日本政府感到緊張。

　　那麽，中國增持日本國債與日元升值是否有必然的聯係？中國為什麽要持續增持日本國債？日本國債未來的收益和風險到底會怎樣？就這些問題，《新財經》記者采訪了中國現代國際關係研究院世界經濟研究所所長陳鳳英、社科院世界經濟與政治研究所國際貿易研究室主任宋泓、社科院日本經濟研究所經濟室主任張季風。

　　日元升值與中國無關

　　《新財經》：今年以來，中國在持續增持日本國債。日元匯率在這段時間也表現強勁，日元升值與中國增持日本國債有沒有必然聯係？

　　陳鳳英：日元升值並不是中國增持日本國債推動的。今年，世界經濟出現了很大的問題，美國經濟在今年第二季度複蘇速度減慢，甚至有人說會發生二次經濟衰退，所以，美國有意將美元貶值；同時，歐洲又出現了主權債務危機，歐元也大幅貶值。金融危機的持續，使美國和歐洲的國內消費低迷，它們都想通過貨幣貶值來提高出口的競爭力，盡快使經濟複蘇，所以，美元和歐元這兩種主要世界貨幣的貶值，使日元承受了升值的壓力。而且，在全球經濟中，日本經濟從2009年第三季度開始複蘇，到今年第一季度經濟增長非常強勁，也推動了日元升值。

　　宋 泓：日元升值與中國購買日元國債沒有關係，日元兌美元一直都有升值的趨勢，這是日本的經濟結構和美國經濟不景氣造成的。中國購買日元國債主要是為了分散風險，與日元升值沒有連帶性，從購買的數量和規模上看，不至於影響到日元匯率。

　　《新財經》：中國的外匯儲備大部分是以美元國債形式持有的，這次為什麽突然要增持日本國債？

　　陳鳳英：過去，中國一直在增持美國國債，使美國方麵出現了金融恐怖平衡的擔憂，擔心中國會控製美國。中國從今年開始，連續幾個月減持了美國國債，因為美國國債的債務收益率在降低，美元又在貶值。從投資的角度考慮，為了保值增值，肯定要選擇相對穩定的，未來可能強勢的貨幣。
　　在選擇投資的時候，要有一個宏觀判斷，從世界經濟未來走勢看，中國看好亞洲經濟的未來發展趨勢，所以，就選擇了購買日本國債。

　　張季風：目前來看，亞洲的金融市場還不錯，像印度、韓國、日本這些國家經濟發展都還好，韓國今年經濟增長預計能達到6%。相對來說，整個歐美經濟都不是很好，美元和歐元都在貶值，作為分散投資風險的考慮，日元比美元和歐元會堅挺一些。

　　宋 泓：對於外匯儲備投資的多元化，中國從導向上和政策上一直在做努力。中國作為外匯儲備這麽大的國家，在投資上能夠選擇的就是買其他國家的國債，這是一種非常被動的選擇。在這種狀況下，我們隻能用多元化投資來分散風險，避免遭受更多的損失。

　　日元本身是國際貨幣，匯率跟美元相比有升值的趨勢，人民幣兌美元是升值的，日元兌美元也是升值的，這樣，我們投資日元，可以減少一些損失。

　　增持日本國債對日本沒有威脅

　　《新財經》：對於中國增持日本國債，日本各界非但沒有表示歡迎，反而異常警覺，認為中國是“心懷叵測”，日本方麵為什麽會做出這樣的反應？

　　陳鳳英：日本的國債市場本來是不對外開放的，市場也很小，日本國債95%是由本國人持有。所以，這次中國突然增持日本國債，雖然量不大，但增持的幅度較大。而且，中國的經濟總量也即將趕超日本，一個這麽大的周邊國家增持日本國債，加上日元又在升值，引起了日本的警覺。但實際上，日元升值是相對美元和歐元的，人民幣現在還是不可兌換貨幣，所以，日元升值與人民幣沒有關係。

　　就全球市場來看，主權還在西方，還在美國，但美國現在是自己保自己，我不好，我讓別人比我更不好，這就是美國的成功。所以，美國把歐債搞得一塌糊塗，歐洲亂了，美國相對安全。現在，西方國家的宏觀政策協調非常不好，原來的貨幣協調、政治協調，現在基本處於名存實亡的狀態。 危機的時候大家都要反危機，等經濟開始複蘇了，大家為了生存，自我意識就會增強。所以，日元升值的壓力還在西方，日本在找不到協調對象的時候，是對中國的一種發泄，我覺得日本是找錯對象了。

　　對於中國來說，在增持日本國債的時候，也不要在短期突然倍增，因為中國的外匯儲備太多，我們走到哪，人家都會擔心，這是個階段性問題。

　　張季風：我認為，日本有警覺是正常的，認為中國增加了日本國債，可能會導致“周圍威脅論”，擔心將來日本可能受製於中國。但日本經濟要盡快走出蕭條，需要外部資金的支持，作為日本的政策製定者，應該從理性的角度去考慮問題，而不是從感性角度考慮。事實上，從今年1～6月，中國一共增持日元國債1.7萬億日元，日本現在的長期債務餘額是910萬億日元，這兩個數字根本不成比例。所以，構不成對日本的威脅。

　　《新財經》：那麽，中國增持日本國債，加上日元的持續升值，對日本經濟有影響嗎？

　　陳鳳英：實際上沒有影響，日本也需要多元化和全球化，日本經濟最大的問題是本國化。雖然日本的投資是全球的，但日本對進口的限製很嚴格，日本的活力需要從外部引進。美國之所以強大，是因為美國是全球化的，美國的人才、資源、資本都是全球的，世界各地的人才全部聚集在美國，美國具有很強的競爭力和活力。但日本的民族過於單一，過於保守，很多日本人大學畢業後都想去美國、北歐等國家工作。所以，日本需要引進全球化的發展理念，這樣，日本就不會覺得別人要威脅它了。中國現在增持日本國債，也是在幫日本經濟盡快複蘇。

　　張季風：日元升值是把雙刃劍，對日本的出口企業會造成打擊，影響經濟複蘇。但也有有利的一麵，日元升值，日本的進口企業資源價格就會下降。

　　買國債是無奈之舉

　　《新財經》：最近，中國是一邊減持美元國債，一邊增持日元國債，未來會不會在投資方向上有所轉移？

　　宋 泓：中國現在即使減持了美元國債，還是改變不了我們持有8000億美元國債的事實。雖然中國在增量上做了一些調整，但因為數量很大，要把美元債券的比例降下來，還需要一個很長的過程。
　　《新財經》：中國巨額的外匯儲備，除了買外國國債外，還有沒有其他的投資渠道？

　　陳鳳英：中國有這麽多的外匯儲備，找投資渠道是最大的問題。歐洲的國債市場大部分由歐洲國家互相持有，也不是完全開放的，可供選擇的空間很小。所以，國債市場盡管可以多元化，但多元化的選擇空間很小。

　　宋 泓：人民幣是不可自由兌換貨幣，外匯儲備隻能投資國債。要想有更多的投資渠道，一個長遠的辦法就是促進人民幣國際化，讓人民幣成為國際貨幣，可自由兌換。到那時，外匯儲備投資就會非常便利，我們就沒有必要去買其他國家的債券了。

　　《新財經》：怎麽看中國增持日本國債的收益和風險？

　　陳鳳英：在風險很大的市場中，規避風險是最重要的。畢竟，全球金融危機還沒有完全過去，歐洲又出現了主權債務危機，現在我們對於亞洲地區的發展前景還是比較看好，加上日本的債務大部分是本國人持有，風險相對小。所以，從規避風險和保值的角度，買日本國債是對的。


　　張季風：不能把雞蛋放在一個籃子裏，大家都明白這個道理。原來，我們持有那麽多美元國債，大家爭論也比較多。現在中國增持了日本國債，可以相對分散風險。我們現在有2.4萬億美元的外匯儲備，拿出1.7萬億日元，大概相當於200億美元，比例非常低，風險是很小的。

　　宋 泓：上世紀80～90年代，日元升值以後，日本的債務增加是很大的，財政也是赤字，日本利用國債做了很多事情。但是，日本國債的質量和擔保，不見得比美國國債要好多少，因為日本國債的規模占GDP的比例甚至比美國國債占GDP的比例還高。

　　《新財經》：未來，中國還會不會繼續增持日本國債？

　　張季風：應該還會繼續增持，目前，日本經濟也不是特別好，經濟需求也比較大；中國外匯儲備這麽多，本身也需要有一個比較好的輸出渠道。

　　宋 泓：在人民幣國際化沒有實現之前，外匯儲備投資的分散化、多元化還會繼續，會不會繼續增持日本國債，這要根據當時的市場情況來決定。