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春季這個房屋銷售的關鍵季節就要到了，它會成為房市泡沫最後破裂的終結者？還是房市複蘇的第一站？在緊張的投資者試圖找到答案的過程中，f住宅建築商的股價未來很可能會出現大量的波動。
花旗(Citigroup)分析師基姆(Stephen Kim)在本周給客戶的一份報告中寫道：“隨著我們進入春季銷售季節的核心時期，投資者和分析師都焦慮地關注著房市的變化，尋找繁榮或者衰落的任何跡象。”
“從某種程度說，對信息的饑渴是自然的，因為整個冬季我們僅有的隻是少得可憐的、統計上意義不重要的數字。”
這種情況下，投資者對任何能夠提供房市走向線索、從而導致股價波動的數據都會詳加分析。周二交易中，地產股雖然高開，但在上午美國成屋待完成銷售(pending home sales)報告公布，顯示1月份該項數據下滑4.1%之後(該指標之前月份出現上升)，地產股下跌了。到下午，地產類股又有所回彈。
基姆寫道，在地產商兩、三個月後開始報告第二季度房屋訂單數字之前，該類股短期而言“可能會有點戰戰兢兢。”
換句話說，指望2007年某個時候地產股出現反彈的投資者，應該會麵臨劇烈的短期波動。
晨星(Morningstar Inc.)數字顯示，iShares Dow Jones U.S. Home Construction Index Fund(ITB)是追蹤住宅建築商的ETF，今年以來下跌了14%以上。打擊這個類股的因素諸如財報虧損、資產注銷、銷售下滑以及提供給買家的優惠增加等。
基姆可以說是追蹤地產行業的最樂觀的分析師之一。他說：“說地產類股是波動的一族那是溫和的說法。”由於取消銷售合約的比率不算高，受此鼓勵，他預計地產股下一年有望上漲71%。
然而他警告說：“如果春季銷售強勁，當然有助於鞏固我們的投資理由，但如果數字令人失望，則可能導致地產股討厭的短期下跌。”
其它風險包括經濟衰退、市場上未售房屋庫存增加以及抵押貸款利率上升。
Wachovia分析師理查德德(Carl Reichardt)說：“整體而言，我們認為這個春季對大多數地產商至少到目前是有點令人失望的；光顧的人數雖然趨於穩定，但銷售卻是疲軟的。”理查德德最近在拉斯韋加斯舉辦了一次住宅建築行業會議。
理查德德在會議概要中寫道：“可能是迄今為止春季疲軟形勢的結果，我們感到一些地產商似乎在調降業務前景。”
在上周會議的網絡播放中，Lennar Corp.(LEN)首席執行官米勒(Stuart Miller)說，雖然房市某些領域出現穩定的跡象，但數字是“捉摸不定的，沒有清楚的訊號”，也仍然“存在一些風險”。
地產商的首腦們表示，他們正在與市場上大量的待售房屋“較勁”——這是繁榮年代投機過度的結果。新式的抵押貸款產品，諸如隻付息貸款，則是促成房市繁榮的因素之一。
豪華住宅建築商Toll Brothers Inc.(TOL)稱，在最近的總統日假期那個周末，它沒有看到銷售出現任何顯著的上升。
除了低迷的銷售之外，地產商麵臨的另一個關鍵問題是次優信用(subprime)抵押貸款市場最近的震蕩。次優信用抵押貸款是針對那些不能達到嚴格貸款標準的房屋買家而推出的。由於監管調查、利率上升、放貸標準趨嚴以及借款者推遲還款等因素，一些規模最大的次優抵押貸款商的股價遭受重挫。
地產商許多都有自己的抵押貸款放貸部門，似乎不會太受次優抵押貸款市場的衝擊，然而，任何可能動搖房屋買家信心的東西都是值得擔憂的。
(作者：John Spence)
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