文摘 史丹·溫斯坦稱傲牛熊市的秘密 (ZT) (圖)

第1章 一切從這裏開始

“買低賣高”是致富的捷徑，對嗎？錯！這隻是年複一年損失金錢的大眾所歌頌並且造成虧損的陳詞濫調。
在華爾街，還有其他許多看似正確的規範，實際上卻是錯誤的，譬如你必須通過閱讀財務報表、觀看電視裏的晚間商業報道來了解整體經濟和主要產業的發展狀況；或者應該向那些穿著三件式西裝的所謂華爾街神童求取建議。
這些並非解決之道，而且它們也不會為你創造利潤。不幸的是，許多投資者卻把它們當作了獲取財富的鑰匙。
買低賣高是一種陳詞濫調，而不是指導具體操作的方法。這使得普通投資者無法看清楚買高而賣得更高的專業方法，這也是我要教導各位的一貫方法。
通過了解財務狀況和關注經濟新聞也不會使投資獲利。在今天這個計算機普及、即時通訊設備發達的世界，當你還未來得及閱讀相關報道時，最新的消息已經對金融市場產生了影響。此外，市場的交易狀況是根據對未來的預期而非當前收益來決定的。為了獲得投資的成功，你必須盡可能地利用市場行為所提供的諸多線索。本書將會告訴你如何發現這樣的線索，並把它們變成利潤。
最後，聽從所謂的華爾街神童——經紀人和分析師——的建議也不會使你走得多遠。一個無可爭辯的事實就是這些專家的建議遠遜於你對著股票屏幕投擲飛鏢所得到的結論（相信我，一套飛鏢的成本比谘詢這些人要低得多）。大多數專家總是花費大量的時間同其他的經紀人和分析師交談，他們還去參加在《財富》雜誌上排名世界前500強的公司的管理者們舉行的午宴，享用來自基輔的美味雞肉，同時得到這些公司目前的營運資訊。你不必參加太多次這種午宴，便會發覺餐點和資訊都擱在桌上很久了。
市場上真正的投資家與股票交易所的專業人士不會執著於任何類似的報道。他們根據市場行為，而非消息或新聞，來做出投資決策。當遵循陳腐教條的大眾正陷於虧損時，真正的市場投資家們卻賺取了大量財富。_般投資者抱怨他們在股市上不夠幸運，這種說法是荒謬的，盈利與否根本與運氣無關。他們采用錯誤的規則參與遊戲，所以除非他們能學習什麽是獲勝的規則，否則還會一直虧損下去。想要盈利，他們就必須堅持走在正確的道路上，即恰當地把握市場時機，以及合理地控製貪婪和恐懼——投資的兩大敵人。
這些就是本書的全部內容——獲勝！在犯了許多錯誤以後，我已經學會了如何解讀市場提供給我們的非常明顯的線索，並在特定情況下策略性地做出反應。我將會教授給你一套市場規則，參照這些規則，你將承受更小的投資阻力而獲利更多。這套規則不要求你鑽研公司的財務報表，或者聆聽公司發言人有關提升股東回報的無聊言論。這套規則隻需要你做好兩件事：控製自己的貪婪和恐懼；發現並解讀市場提供給你的明顯的線索。
這就是在本書中，我要教給你的內容，這些內容將使你成為一名成功的投資者。最關鍵的是，一旦你了解了這套規則的使用方法之後，每周你隻需花費大約1個小時的時間執行這套製勝的法則。
在過去的25年裏，我明白了什麽樣的投資方法是有效的，什麽樣的是無效的；我也將我的知識和經驗提煉為一種可操作的方法，這種方法可以使你始終站在市場的贏家隊伍裏。在過去15年裏，我主編的雜誌《專業價格分析者》（The Professional Tape Reader）成功地預測了每一個牛市和熊市，所采用的就是這種方法。你可以在任何市場上使用這些技巧，無論股票、共同基金、期權、股指期貨，還是大宗商品都是適用的。因為這些市場都會在以後的篇幅中提到，所以我們重點放在股票市場上。
在進一步講解之前我想強調的是，本書並不是所謂的“一夜致富手冊”。每年我都見過很多類似的書籍，這些書籍絕大多數都是不值得印刷的。許多這樣的手冊太過簡略而缺乏實際操作的價值；另外一些太過空談和理論化，看過以後隻會頭疼。更有甚者，一些書給了你不可能兌現的保證。如果你想在下周二下午4點以前將1萬美元變成100萬美元，那你現在就可以停止閱讀本書了。但是如果你很嚴謹，希望學到如何在長時間裏持續盈利——無論牛市或是熊市——並想在接下來的幾年為自己積累一小筆財富，那麽這本書就最適合不過了。
還有一些事情你必須了解。我們是一個團隊。在學習我的方法時，你投入的精力越多，那麽你從桌麵拿走的籌碼也越多。這與參加專家指導的網球課程一樣。第一個小時的課程隻是學習經驗的開始；第二步也是很重要的，你必須實際練習與運用你所學到的技巧。而我要做的就是簡化學習過程。我多年來一直編寫雜誌《專業價格分析者》，並且在全國範圍開展教學研討會，所以即使你以前沒見過這些圖形和指標，也不用擔心，隻要你做好你應做的部分，你就會很快地了解和掌握我的方法。
與其他一些技術分析類的書籍深奧難懂，隻有作者和一些學術人士才能夠理解所不同的是，本書僅僅涉及很少的但對於我們盈利非常重要的深奧內容，其他不太重要的複雜內容都被去掉了。同時，本書按照邏輯順序進行章節的編排，逐步提高你的獲利能力。為了幫助你檢查你對本書方法的了解程度，很多章節末尾附有小測驗。如果你發現自己對某一章還不夠純熟，就應立即回頭加強該部分的學習，直到完全掌握方能繼續學習下一章。
　　我的投資哲學　　
在下文中，你將具體地學習到我分析和擊敗市場的方法。當然，這肯定不容易，但也不會像大多數投資者和交易員所做的那樣難。
第一課就是一貫！在過去的25年裏，我始終一貫遵守我的方法和投資紀律，這是非常重要的。不要這個星期是基本麵分析者，下個星期又成了技術分析者（如果這些是不太熟悉的術語，就這麽來理解：基本麵分析者依據一些因素來製定買賣的決策，這些因素主要包括宏觀經濟和行業的狀況、具體某個公司的盈利表現。技術分析者關注市場行為本身，將注意力放在價量關係上以解釋和解讀市場的供求狀況）。不要這個月跟蹤A指標，下個月又研究B指標。找到一個好的方法，遵守投資紀律，並且始終堅持。如果此方法一直未能擊敗市場，才換一種新的方法。但是仍然要嚴格地遵守投資紀律，並且不能僅僅因為判斷此次投資與以往不同，而放棄一種好的方法。
第二課就是學習大多數投資者所不了解的：如果你閱讀今天新聞上的基本麵報道，然後據此進行投資操作，那麽你將無法一貫地賺錢。這樣的方法會導致災難，對大多數初學者來說就像是一劑毒藥。你必須了解市場充分吸收的機能，股票價格的決定是根據未來的而非目前的基本資訊。因此，我采用技術分析的方法來解讀市場對於已知資訊預期所作出的解釋。不要被技術分析這個字眼嚇住了，實際上所有的技術分析方法隻包含價量關係的研究，並據此對未來走向做出判斷。
在本書裏，我將會教給你一套新的規則和市場語言，它們會使得這個市場更容易預測，獲利更多，你也更遊刃有餘。不幸的是，大多數交易員和投資者認為技術分析與巫術或占卜類似（有些技術分析人員使用的方法確實帶有這方麵的痕跡）。技術分析不僅是一門科學，更是一門藝術。就像不是每個拿著畫筆的人都能成為畢加索一樣，不是每個研究圖形的人都能成為約翰8226;邁吉（約翰8226;邁吉因1948年著《股市趨勢技術分析》一書，被譽為“技術分析之父”）一樣的技術分析大師。我將會教給你這樣的分析方法，對你來說它將會是一套新的規則，合理的運用會使得你在市場上更容易獲利。你是否能夠完美無瑕？當然不行，這與全國足球（美式橄欖球）聯賽中一個四分衛不可能每次傳球都能成功是一樣的道理。
你也不必強求每次投資都要成功，但隻要堅持使用我的方法，絕大多數時間裏你會是勝利者。大多數職業投資家都清楚的一個秘密是，隻要你能做到鎖定利潤和迅速止損，那麽隻需不超過50％的投資成功率，你就能夠在市場上賺取可觀的利潤。後麵的章節裏我會告訴你應該如何正確地處理虧損，這將是你所學習的內容中最能夠提升獲利的秘訣。
　　為什麽使用技術分析
現在我們開始具體的講述。首先，把你腦中已有的關於市場的觀念和看法統統扔到一邊，準備好重新開始。這就像在進行減肥計劃時，你首先需要把身體清理調節到合適的狀態，在這裏也一樣，首先你必須把所有對市場的信條擱置一旁，重新開始，一步一步地緩慢前行。如果你是一個堅定的基本麵分析者，也不必擔心，本書提供的是實際的知識和經驗，學習本書不會清除掉你已有的知識體係。當你掌握了這種新的方法後，你就有能力將這兩種方法綜合起來，更好的控製通過基本麵分析而確定的買賣時機。
另一方麵，如果你對技術分析方法已經掌握得比較純熟，你非常可能跟我一樣，忽視重要的新聞報道，而將注意力完全集中在價格軌跡傳遞的信息。這也是為什麽每一期《專業價格分析者》的封麵都會印有“價格呈現一切”。這不僅是一個有趣的標語，也是一個有效的市場哲學。簡單的說，這就意味著所有公司的相關資訊，包括公司盈利、新產品、管理等各方麵信息——所有的基本麵信息——都已經綜合反映在它的股票價格之中。這並不表示我不關心任何重要的基本麵信息，例如懸而未決的並購案，而是在多年前我就意識到，我們不可能在這些信息引起股價變動之前就發現它們，當我們發現時，已經太晚了（股價已經發生變化了）。的確，我們會聽到謠言，但是每一百個謠言中至多有一兩個是真的，當然，這個幾率可不會使我們在市場上保持盈利。你得接受這個事實，除非你違法進行內部交易，否則你不可能在重要信息公布前得到它們。一旦你在報紙上閱讀到任何消息，你已經來不及做出任何有利的反應。非常值得注意的是，一旦你知道如何解讀價格曲線和圖形中所發生的一切，通常你就能根據內部消息來做交易，即使你並不知道這些內部消息。
如果股票XYZ在過去的幾個月內一直以每周2萬股至3萬股的成交量在第八到第十的價格區問內遊走，突然，它以大成交量（周交易量在25萬股至30萬股之間）突破上限，也就是我們技術分析者常說的阻力線（稍後我將定義本書中你所需要知道的所有技術分析專業術語）。你不必是福爾摩斯也會發現其中必有蹊蹺。
現在請看Piedmont Aviation和Spectradyne（圖1-1和1-2）的股價圖形。雖然你尚未受過訓練（還得繼續往下學習至少100頁），還無法判斷出它們的價量關係變化意味著什麽，但憑直接觀察也能知道，在1987年初與1987年中期稍前，在Piedmont Aviation和Spectradyne分別做出重大宣布之前的幾個月，市場交易已經出現非同尋常的行為。當時我並不知道內情，但通過對價量關係的分析我解讀了這些信息，並在其收購消息和巨額盈利公布前推薦了這兩隻股票（圖1—1和1—2中箭頭指示處）。非常明顯，大量的內部知情人購買了這兩隻股票。當你閱讀完本書，回翻到此頁你就會更清楚地意識到當時賣掉這些股票（現在，再過100萬年我也不會賣掉）——就像成千上萬的投資者日複一日所做的一樣——是多麽的愚蠢！它們正在不斷的上漲！更重要的是，你會知道為什麽當時應該打電話給你的經紀人下買單。
尤有甚者，並不隻有像收購案這麽轟動的基本麵消息才能看出傾聽價格軌跡的好處。請看圖1—3和1—4關於Harrah’S和TS Industries的股價圖。事後來看，1978年是買入Harrah’S股票的合適時機，l986年買入TS Industries的股票更會是一筆好買賣。但是，這裏有兩個有趣的事實應該會使你更能接受技術分析方法。第一，這兩隻股票都在《專業價格分析者》中被推薦為“買入”（圖中箭頭指示處）。第二，當我建議買進時，這兩隻股票都缺乏基本麵的支持，但股價上揚。當時，Harrah’S過去l2個月的每股收益從由2.41美元下挫到2.38美元，接著在後6個月裏當股價翻番時，每股收益進一步下跌到2.16美元。
TS Industries的基本麵更差。它的表現卻更可觀。在1986年我們推薦這隻股票時，其過去12個月的每股收益僅有37美分——符合事實但沒有吸引力。在15個月後，當股價上漲超過200％時，每股收益更是進一步下跌到9美分。這個例子瘋狂嗎？一點也不！一旦你明白了市場真實運行的情況並不是象牙塔裏的教科書中所說的那樣，你就知道這樣的例子遍地都是。並且當你掌握了我的技術分析方法，你就不會被它弄糊塗，而是會利用這樣的機會去獲利。
當我們檢驗整個整個市場，同樣的模式會以更大的規模清晰地呈現出來。在1974年底，道8226;瓊斯工業指數從1，050點迅速降至570點，市場上陰沉的悲觀氣氛非常濃厚，報刊頭條都是令人絕望的消息（圖1—5）。某主流財經報紙刊登了一則標題為“世界大蕭條”的報道，這是一則好消息。更顯眼地，某主流新聞周刊還刊出一幅漫畫：一隻大熊撞倒華爾街的樓柱。恐懼繼續擴散，市場進一步跳水——很可能已跌至250至300點！在一片悲觀和恐懼中，我們的技術分析指標明確顯示：買進！一個新的牛市已經誕生，道8226;瓊斯工業指數迅速收複失地，反彈至1，000點。
現在你是否得到了一些啟示？這也是為什麽精明的職業投資者在利空消息下買進，而在利多消息下賣出。股價在可怕的消息籠罩下形成底部；而在大眾狂歡盈利大幅增長、股票分割和其他類似消息中形成頂部。因此，典型交易員與投資者在樂觀的消息中，於高位買進股票，而在每天報道恐怖消息下，於低位割肉拋售，這種情況也就不奇怪了。無論是普通公眾持續的投資虧損，還是真正的職業投資家始終獲利，這些都與運氣（好運或壞運）無關，而與他們所遵循的遊戲規則不同有關。這與職業撲克牌玩家清楚地知曉各種組合出現的幾率，拒絕貿然的冒險，而初學者往往根據自己的預測和感覺最後一敗塗地真的沒有什麽不同。
因此，你的投資哲學應該很簡單：
1.不可在沒有檢驗圖形的情況下買賣股票。
2.不可在好消息公布時買入股票，尤其是圖形顯示，在消息公布前股價已有明顯上漲。
3.不可在股價暴跌時因為股價便宜而買進。在賣壓持續下，你會發覺便宜會變得更便宜。
4.不可在圖形的下跌趨勢中買進股票（我會很快地告訴你，如何明確地定義下跌趨勢）。


書評:

該書完全仰仗技術分析的方法解讀市場，並且依照市場的判斷決定投資決策，是技術分析方法的典範。其理論之精妙，方法之簡便，實在令人驚歎。該書的原文雖然出版於20年前，但至今讀起來仍然讓人倍感親切。
值得注意的是，該書作者Stan Weinstein（史丹-溫斯坦）揚名華爾街的階段分析法貫穿了全書。該方法認為，股價運行分為四個階段：底部階段（第一階段），上升階段（第二階段），頂部階段（第三階段）和下降階段（第四階段）。一般來說，底部階段的30周均線處於水平位置，股價位於阻力區域以下的底部區域；上升階段的30周均線處於上升趨勢，股價位於均線上方；頂部階段的30周均線也處於水平位置，股價位於大幅上漲後期，且在均線上下振蕩；下降階段的30周均線處於下降趨勢，股價位於均線下方。任何一隻股票都必然處於其中的某一個階段。在30周均線由平趨翹，股價初次向上突破底部階段的阻力區和30 周均線時，是股價進入第二階段的戰略性轉變的重要標誌。在股市操作方麵，決不猜測底部，決不在第三第四階段買入股票，決不在第四階段持有股票，是階段分析法的基本原則。Stan Weinstein說：“僅僅懂得了不要在第四階段買入或持有股票，我就能夠百分之百地保證你的平均投資成功率會大大提高。 ”（P36）
對於股市操作中的基本問題，例如買什麽，何時買，如何在該買的時候能夠買得到，何時賣，如何在該賣的時候能夠賣得掉等，該書不僅給出了獨特的視角，而且給出了一套完整的解決方案。
買什麽？其實質就是選股問題。該書提出了“由林而樹”的具有紀律性的三步法：大勢→行業→個股。具體地說，就是判斷市場的主要趨勢，發掘表現不錯的行業，從較好的行業中選擇可供買入的備用個股。
大勢的判斷和行業的發掘是通過階段分析法進行的，核心是要具有上漲趨勢，“不處於第三或第四階段”（P68）。個股的選擇則要嚴格得多，處於第二階段僅僅是必須具備的最基礎的條件。上漲阻力要比較小，成交量明顯放大，相對強度的形態要比較好，則是考察個股是否具有較強上漲潛力的三大指標。為什麽要對已經處於第二階段的個股進行如此苛刻的考察？因為“我們要做的就是發現那些最佳的股票並對其投資，同時將那些次佳者剔除掉。”Stan Weinstein說，“ 我不僅是想讓你掙錢，而是想讓你掙大錢！”（P82）
在考察個股的過程中，該書還對頭肩底形態、雙重底形態，底部持續時間，以及初始停損幅度給予了特別的關注，並對如何尋找擁有巨大上漲潛力的大牛股提出了“三重確認”原則。Stan Weinstein說：“遵守投資紀律和有選擇性是時刻都要記住的操作要點。請記住，即使我們錯過了一百隻可能上漲的股票，在這一年中僅僅買了十隻，但隻要其中的七八隻股票是成功的，我們也能獲得不菲的利潤。”（P119）
何時買？從投資者的角度來看，“合適的買入時機應該是在最初的突破點或者緊接著的回落處。”（P32）從交易者的角度來看，“可以在首次突破點處買入擬持有數量的全部，……在迅速賣出獲利以後，再在回調時重新賣入，期待第二幕好戲的上演。”（P52）在第二階段上漲的過程中，股價也有下跌和回調，“隻要所有這些振蕩和波動發生在上升的30周均線以上，就不用擔心”（P32），當其“重新向上突破其阻力區”（P53），特別是突破“重要的阻力區”（P54）的時候，就可以“追加買入”（P53）。但在此時均線“必須有清晰的上升趨勢”（P53），如果均線“開始上下波動和橫向整理，就不能買入。”（P54）
如何在該買的時候能夠買得到？根據階段分析法的買點要求，設置“撤消前仍有效的限價買入指令”，買入業務將按照買入指令的要求自動完成（P58）。不需要一直盯著這隻股票，甚至也不需要知道你的指令是何時被執行的。（P56）
何時賣？如何在該賣的時候能夠賣得掉？買入一隻股票，首先要設定保護性的停損賣單，其後，應隨著價格的上漲逐步提高停損賣點。當30日均線不再上升而逐漸走平，或者由於某種不可預測的原因，股價跌到預定的停損價位時，停損賣單將被執行。停損賣單是鎖定收益和限製損失的有效工具。但是，需要特別說明的是，停損賣點不是自動設定的，必須由人工完成；同時，投資者和交易者在選定停損賣點時也有較大的差異。
該書第7章對如何賣空、何時賣空，以及賣空保護問題進行了詳細地講解。
總之，該書將其精妙的理論轉化成了簡便、有效、具有紀律性的具體操作方法，不僅堪稱精品，而且令人尊敬。