巴菲特收購目標標準

股神巴菲特手癢想“花錢” 伯克希爾持倉曝光

www.eastmoney.com2011年03月01日 10:44長江商報

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股神巴菲特旗艦公司伯克希爾哈撒韋持倉

 

巴菲特 資料圖

　　美國當地時間26日，巴菲特以伯克希爾·哈撒韋公司董事長身份致信股東，看好美國投資前景，打算“花錢”。巴菲特稱，不確定性一直存在，希望美國人對美國的未來保持樂觀態度，他認為美國的“好日子”就在前方。並表示，美國房地產市場可能會從明年開始複蘇，這將有助於美國經濟增長。

　　“我們準備好了，獵槍已經上膛，我扣動扳機的手指正在發癢。”巴菲特在致股東信中稱，去年伯克希爾史上最大的一筆收購案——北伯靈頓鐵路公司的效果比預計的要好。而現在巴菲特說，他渴望進行更多的收購。

　　投資格言

　　沒有公式能判定股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公司。

　　投資並非一個智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的遊戲。

　　價值投資不能保證我們盈利，但價值投資給我們提供了走向真正成功的唯一機會。

　　所謂有“轉機”的公司，最後很少有成功的案例，與其把時間和精力花在購買價廉的爛公司上，還不如以公道的價格投資一些物美的企業。

　　人們買股票後根據第二天早上價格的漲跌，決定他們的投資是否正確，簡直是扯淡。

　　你不會每年都更換房子、孩子和老婆。為什麽要賣出股票呢？

　　曆年巴菲特致股東信中都沒有標題，《紐約時報》稱，如果這次要加標題，那應該是“願上帝保佑美國”。

　　“金錢總是向著機會流動，而美國則是充滿了機會。”巴菲特在信中寫道。

　　股神援引1941年珍珠港事件、1987年股市暴跌和2001年“9·11”事件稱，總有人在討論不確定性，但無論今天是什麽情況，明天永遠存在不確定性，不要讓現實把你嚇倒了。

　　去年一年淨賺129億美元

　　根據當天伯克希爾公布的2010年財報，該公司去年淨賺129.7億美元，增長61%；其中第四季度淨利潤為43.8億美元，增長43%。主要受益於鐵路業務的強勁表現以及衍生品投資創造了14億美元的盈利。巴菲特在今年致股東的信中表示，貨運鐵路運營公司(BNSF)是2010年伯克希爾·哈撒韋的業務亮點。截至2010年底，該公司賬麵價值1573億美元，握有現金382億美元，保險浮存金已經超過了658億美元。(賬麵價值可簡單理解為淨資產)

　　巴菲特稱，伯克希爾在去年2月出資267億美元收購BNSF，此項投資的收益遠好於他的預期。該鐵路業務在2010年為伯克希爾創造了22億美元的淨利潤。

　　伯克希爾旗下包括Geico和通用再保險公司在內的保險業務在2010年表現良好。該公司的承保盈利由前年同期的9.49億美元增至13億美元，漲幅達37%。該公司旗下大部分製造、服務及零售業務也在去年有所改善，並創造了25億美元的淨利潤。

　　80億美元“加倉”美國

　　對於巴菲特而言，當下的美國充滿了投資和並購機遇。

　　去年美國經濟複蘇帶動了汽車、煤炭和建築物品運輸需求，所以伯克希爾2009年以265億美元收購的北伯靈頓鐵路公司被巴菲特譽為“2010年的亮點”，該筆收購能將伯克希爾常規稅前收益提高將近40%。一度，外界將上述並購交易視作巴菲特防禦金融危機的舉動。不過，這次巴菲特估計又讓人啞口無言了。

　　巴菲特準備再接再厲。按照巴菲特的想法，伯克希爾需要實施“更多重大收購”。他在26日的信中，以斜體字形式突出“重大”一詞。

　　巴菲特口中所謂的重大收購是指交易金額在50億美元至200億美元之間的收購。巴菲特的合夥人芒格稱，公司越大，巴菲特的興趣也就越大。

　　但僅僅規模大還不夠，對於潛在的收購目標，巴菲特和芒格列出了以下標準：

　　1。被收購的公司規模要大(稅前盈利至少有7500萬美元，除非該公司恰好身處我們已有的行業)

　　2。表現出持續盈利能力(我們對未來業績預測不感興趣，對扭虧為盈的情況也不感興趣)

　　3。負債很少，或基本沒有負債，但企業仍能創造較好的產權回報率(ROE)

　　4。穩定的管理層(我們無法提供管理層)

　　5。業務簡單(如果涉及太多高科技，我們無法理解)

　　6。明確的要價(如果收購價格未知，我們不想浪費買賣雙方的時間，哪怕是進行初步商談)

　　巴菲特說，2011年伯克希爾的資本開支將達到創紀錄的80億美元，其中較去年新增加的20億美元全部投資在美國。他認為美國的“好日子”就在前方。他說，美國房地產市場可能會從明年開始複蘇，這將有助於美國經濟增長。

　　巴菲特預言美國利率將會上調，給伯克希爾帶來至少5億美元收益，但利率短期內不大可能上調。“更高利率到來前，我們也許能幸運地為一部分所持現金找到(投資)機會，得到不錯的回報。”

　　連續第二年跑輸標普500

　　巴菲特和芒格在信中稱，今年將是“正常的一年”，雖然商業環境好於去年，但比不上2005年和2006年，並且由於公司規模的逐步擴大，已經很難有以前那樣奪目的經營業績。預計今年伯克希爾稅前利潤為170億美元，淨利潤達到120億美元。

　　值得注意的是，去年伯克希爾公司的賬麵價值增長了13%，而同期標普500指數收益率為15.1%，這已經是伯克希爾連續兩年跑輸大盤，也是巴菲特執掌公司以來第9次賬麵價值漲幅低於標普500漲幅。

　　在巴菲特看來，作為伯克希爾的資產掌控者，目標就是讓每股賬麵價值收益超過標普500指數，“在一些年裏，我們做到了，而有時候我們失敗了。”巴菲特稱，如果公司做不到這一點，那對於投資者來說是毫無意義的，“他們會意識到還不如去投資一個指數基金來得更好。”

　　去年伯克希爾的A類股票上漲了21%。截至去年底，伯克希爾的市值約2000億美元。伯克希爾重倉持有的富國銀行去年上漲15%，伯克希爾通過增持成為富國銀行的第一大股東，同時伯克希爾去年清空了所持有的美國銀行股票。

　　80歲了，接班人還沒譜呢

　　巴菲特1965年起經營伯克希爾·哈撒韋公司，現任董事長兼首席執行官。他何時退休及由誰接班成為外界關注焦點之一。

　　一些可能接班人選先前浮出水麵，包括去年進入伯克希爾·哈撒韋的投資經理托德·庫姆斯。40歲的托德開始會管理10億到30億美元的資產，並且主要集中在股票投資，但是也並不局限於此。巴菲特說如果遇到合適人選還會增加一個或者兩個投資接班人。

　　巴菲特理想的接班人不僅要有極佳的投資記錄，並且對於風險有敏銳的理解，要能預測到一些沒有發生的事情。這樣的要求自然極高，伯克希爾接班人的選擇也是經年日久。

　　“但是當我和查理(巴菲特的合夥人)遇到托德的時候，我們知道找對了人。”巴菲特在信中寫道。

　　將來巴菲特和查理離開公司， 投資接班人將會按照CEO和董事會的要求來管理伯克希爾所有的資產。巴菲特希望未來的兼並交易中董事會能聽取投資接班人的意見，但是投資接班人不具有投票權。

　　“到最後，是董事會來對任何大的兼並作決定。”巴菲特在信中寫道。

　　沃倫·巴菲特(Warren Buffett)1930年8月30日出生在美國內布拉斯加州的奧馬哈市。他從小就極具投資意識，1941年，11歲的巴菲特購買了平生第一張股票。

　　1947年，巴菲特進入賓夕法尼亞大學攻讀財務和商業管理。兩年後，巴菲特考入哥倫比亞大學金融係，拜師於著名投資理論學家本傑明·格雷厄姆。在格雷厄姆門下，巴菲特如魚得水。1956年，他回到家鄉創辦“巴菲特有限公司”。1964年，巴菲特的個人財富達到400萬美元，而此時他掌管的資金已高達2200萬美元。1965年，35歲的巴菲特收購了一家名為伯克希爾·哈撒韋的紡織企業，1994年底已發展成擁有230億美元的伯克希爾工業王國，由一家紡紗廠變成巴菲特龐大的投資金融集團。

　　巴菲特的股票在30年間上漲了2000倍，而標準普爾500家指數內的股票平均才上漲了近50倍。多年來，在《福布斯》一年一度的全球富豪榜上，巴菲特一直穩居前三名。

　　巴菲特2006年6月25日宣布，他將捐出總價達三百多億美元的私人財富投向慈善事業。這筆巨額善款將分別進入比爾·蓋茨創立的慈善基金會以及巴菲特家族的基金會。其捐出的三百多億美元是美國迄今為止出現的最大一筆私人慈善捐贈。

　　據悉，巴菲特被美國人稱為“除了父親之外最值得尊敬的男人”。