說白了，巴菲特的長期回報率裏麵有很大成分是因為他用了免費融資杠杆

早期當 INVESTMENT PARTNERSHIP MANAGERS，把投資人的利潤分走三分之一到四分之一。後期是免費用保險公司的保費資金池。

另外，早期會做 MARKET TIMING, 躲過了幾次大跌。比如1966年解散了投資公司，1972年再重新進場。1987年股市大跌後再大筆買可口可樂。

他用融資杠杆的時候會 TIMING，不像小散那樣不知深淺、肆無忌憚式地去找抽找死。