正文
《人民日報》可謂用心良苦，以問答形式，宣示政策傾向。報道的神秘性和特殊性，更使得其具有解讀價值。該權威人士一定身份特殊，對宏觀決策具有影響力，這篇報道實際是在向外界傳達中共中央對經濟大勢的分析與判斷。背景神秘的微信公眾賬號分析認為，如果政策調控得當，這輪牛市至少應該維持三年時間。
《人民日報》是中共中央機關報，是中共喉舌，因而其一版報道，主要傳遞中共中央的政治意圖。5月25日，該報頭版頭條刊登了一篇經濟報道，引題是“本報獨家專訪權威人士，解析當前我國經濟大勢”，主標題是“正視困難保持定力前景光明”。報道五問權威人士，對宏觀經濟做出總體判斷，並對未來政策做出指引。
背景神秘的微信公眾賬號“學習大國”發表文章指出了，其中釋放的“八大信號”。
文章指出，新聞報道一般至少包含三個要素，即什麽時間，在哪裏，發生了什麽。這是一篇頭版頭條文章，是當天最重要報道，但被采訪的權威人士未具名，新聞要素明顯不全，在如此重要位置出現這種情況，顯然不是編輯部犯了低級錯誤，而是不便透露人物身份，這凸顯報道的神秘性和特殊性，更使得報道具有解讀價值。從中國政治邏輯看，該權威人士一定身份特殊，對宏觀決策具有影響力，這篇報道實際是在向外界傳達中共中央對經濟大勢的分析與判斷。
2015年5月25日的人民日報刊文《五問中國經濟——權威人士談當前經濟形勢》
這篇報道提出了問題，總結了成績，揭示了困難，給出了對策，並對前景充滿信心。讀懂這篇報道，即可看懂決策，也就知道大勢，明白市場。五問五答，傳遞了重要信號，將影響市場和私人決策。
信號一，經濟不會出現斷崖式下落，中央有定力。
盡管一季度經濟增速下降，但權威人士認為，符合預期，既有“麵子”，也有“裏子”，經濟增長質量得到改善，即產業結構方麵服務業加速增長，需求結構方麵消費相對穩健，收入增長方麵農村增長快於城市。
這樣的變化可以看做是結構調整出現了正麵成果，也可以說是另一麵成績不佳的表現。不過從長周期角度看，這樣的變化是積極的，應該得到肯定。
權威人士強調，經濟並未出現斷崖式急速下滑，基本麵是好的。強調中國有世界最高居民儲蓄率，這在暗示，一旦需要，中央政府可以啟動刺激政策，將居民儲蓄轉化為投資和消費。
信號二，調結構要主動，誰不主動誰吃虧。
經濟增長出現分化，地區之間有差異，產業之間有差別，企業之間有分化。導致這一現象的原因在於結構調整是否存在主動性。權威人士稱，結構調整是新常態更本質的特征，等不得、熬不得，也等不來、熬不起。這種說法是在傳遞中央要求，即地方政府要主動調整結構，不能為了幾個點的經濟增速而糾纏於老產業老產品。誰能主動調整，中央就會支持誰。當然，政策如何支持調結構，仍然需要具體化。除了政績考核不應有GDP增速外，還要對地方結構調整予以財政和金融的實際支持。
信號三，投資仍是主力軍，消費要有新政策。
權威人士強調，穩增長要“三結合”，一是近期和長期相結合，二是發展和改革相結合，三是國內和國際相結合。這種表達就是，判斷中國經濟走勢要放在國際經濟框架內，要看到中國經濟調整是全球再平衡的一個過程，因而宏觀決策既要考慮短期反周期，更要顧及長期調結構。而穩增長不能影響改革，改革應該為增長創造製度條件。
這樣的決策思路決定了，短期反周期措施仍是要靠投資，隻不過現在更強調錢從哪裏來，投到那裏去，要注重投資效率。由於經濟下行壓力不小，從宏觀調控看，政府投資仍是主要手段，這是不得已而為之的事情。
但中央認識到消費對增長具有基礎性作用，因而為刺激消費，就要增加居民收入，改善社保製度，讓居民敢消費。可以判斷，未來政府將通過國有資產變現來改變社保困境，並通過提高社會保障水平來刺激居民消費。最好的辦法是提高居民社會服務均等化水平，包括減少醫療支出，改變中小學入學辦法等，讓居民減少儲蓄，增加即期消費。
中央政府意識到居民到境外消費產生的負麵效應，因而很可能近期在國內增加“免稅區”，增加進口商品供給，通過降低關稅或免稅，“形成巨大的增長動力，留住寶貴的消費資源”。這樣做的辦法實際可以起到經濟和政治一箭雙雕效果。經濟上，擴大居民在國內消費。政治上，緩解香港矛盾。
信號四，牛市是長期需要。
“我國經濟發展到現在這個階段，能不能把儲蓄轉化為有效投資是支撐穩增長的關鍵。目前居民儲蓄率很高，海量資金無處可去，人們難以獲得可持續的財產性收入；可另一方麵，實體經濟和重大建設項目缺乏資金保障。所以，財稅、金融、投融資體製改革必須整體推進，特別是要打通投融資渠道，挖掘民間資金潛力，讓更多儲蓄轉化為投資”。
權威人士的這個說法很明確，一方麵居民需要獲得可持續的財產性收入，另一方麵要為實體經濟提供資金。要達到這個目的，最直接方法就是增加直接融資。要打通投融資渠道，讓海量儲蓄轉化為投資，隻能通過資本市場實現。讓居民儲蓄直接進入包括股票一級市場、股票二級市場和債券市場，才能在將儲蓄轉化為投資同時，讓居民獲得財產性收入。因此，維持一個健康的牛市，應該是中央政府的戰略決策，非權宜之計。
中央還希望實現穩增長和降杠杆的雙效果。要達到雙擊，辦法還是增加直接融資。增加直接融資，降低信貸比例，即可一舉兩得。可以認為，目前管理層對股市融資杠杆的降溫並不是要打壓股市，而是希望避免泡沫快速膨脹快速破裂。如果政策調控得當，這輪牛市至少應該維持三年時間。
信號五，防風險是一盤棋，打破剛性兌付，殺雞給猴看。
此前筆者判斷，政府為達到防風險目的，可能避免出現局部支付危機，維持剛性兌付局麵。但權威人士認為，“局部的風險該釋放的也要及時釋放，打破剛性兌付，反而有利於降低長期和全局風險”。這意味著政府可能有選擇的打破剛性兌付局麵，在不產生係統性風險前提下，殺雞給猴看。一方麵讓老債務人積極去庫存，積極去產能。另一方麵讓市場樹立契約概念，抑製融資衝動。
信號六，房地產還是不好賣。
權威人士說，“樓市正麵臨痛苦的去庫存化階段，有效消化房地產市場庫存是一個現實問題，既關係到啟動需求，又關係到化解風險”。
這表明政府對房地產認識非常客觀，房地產應該盡快去庫存。政策方麵會刺激住房需求，但開發商更應該降價銷售。降價銷售才可以盡快去庫存，才能既可以啟動消費，也可以避免支付危機。實際上，隻有房地產調整到位，中國經濟下行壓力才能減緩。隻有房價調整到位，才能真正啟動住房需求，才能啟動新一輪住房投資。權威人士的說法進一步驗證了房地產長周期拐點出現的判斷。
信號七，宏觀調控要玩平衡。
“今年的宏觀政策主要注重兩點：一是用多大力度，二是采取什麽樣的有效措施”。這是在強調，宏觀調控要玩好平衡，要用巧勁。所謂巧勁就是一要力度合適，二要效果明顯。
財政政策和貨幣政策會更加積極，但積極的表現點不一樣。
財政政策除了增加支出，更會積極減稅，特別是避免向企業征收“過頭稅”。如果要做到兩頭平衡，也並不容易。政府一方麵缺錢，另一方麵還要減稅，左右為難。不過正如權威人士所言，中國有製度優勢，因此很可能通過政策性銀行來提供投資性貸款，變相實現財政貨幣化。
貨幣政策仍然會繼續寬鬆，降息降準還是一個都不能少。由於美聯儲加息預期顯著，市場存在資金外流可能性，為避免外匯占款下降，央行一定會通過多次降準來對衝基礎貨幣供給不足。這樣做也是一箭雙雕，既可補充流動性，也可以穩定股市，從而對熱錢增加吸引力，避免大規模資金外流發生。
信號八，政策不會變，鼓勵發財致富。
“當前社會心理預期處於敏感階段，穩定預期至關重要”。要穩定預期，就要有政策宣示，要保持政治穩定，社會和諧，不能偏左，也不能偏右。因此中央政策是“黨和政府推進市場化改革的方向是明確的，對企業家的支持是一貫的。堅持以公有製為主體，多種所有製經濟共同發展，是社會主義初級階段的基本經濟製度。中央堅持國有企業改革方向沒有變，保護民營企業產權方針沒有變，堅持對外開放和利用外資政策也沒有變”。
這是對民營企業家喊話，也是對外資喊話，告訴他們，反腐不是反對私有產權，反壟斷不是打擊外資。
文章最後指出，《人民日報》報道可謂用心良苦，以問答形式，宣示政策傾向。既給民眾信心，還要讓民眾有所期盼。北京氣溫在逐漸升高，而宏觀調控政策也會逐漸加碼，股市還會牛下去。
《人民日報》是中共中央機關報，是中共喉舌，因而其一版報道，主要傳遞中共中央的政治意圖。5月25日，該報頭版頭條刊登了一篇經濟報道，引題是“本報獨家專訪權威人士，解析當前我國經濟大勢”，主標題是“正視困難保持定力前景光明”。報道五問權威人士，對宏觀經濟做出總體判斷，並對未來政策做出指引。
背景神秘的微信公眾賬號“學習大國”發表文章指出了，其中釋放的“八大信號”。
文章指出，新聞報道一般至少包含三個要素，即什麽時間，在哪裏，發生了什麽。這是一篇頭版頭條文章，是當天最重要報道，但被采訪的權威人士未具名，新聞要素明顯不全，在如此重要位置出現這種情況，顯然不是編輯部犯了低級錯誤，而是不便透露人物身份，這凸顯報道的神秘性和特殊性，更使得報道具有解讀價值。從中國政治邏輯看，該權威人士一定身份特殊，對宏觀決策具有影響力，這篇報道實際是在向外界傳達中共中央對經濟大勢的分析與判斷。
2015年5月25日的人民日報刊文《五問中國經濟——權威人士談當前經濟形勢》
這篇報道提出了問題，總結了成績，揭示了困難，給出了對策，並對前景充滿信心。讀懂這篇報道，即可看懂決策，也就知道大勢，明白市場。五問五答，傳遞了重要信號，將影響市場和私人決策。
信號一，經濟不會出現斷崖式下落，中央有定力。
盡管一季度經濟增速下降，但權威人士認為，符合預期，既有“麵子”，也有“裏子”，經濟增長質量得到改善，即產業結構方麵服務業加速增長，需求結構方麵消費相對穩健，收入增長方麵農村增長快於城市。
這樣的變化可以看做是結構調整出現了正麵成果，也可以說是另一麵成績不佳的表現。不過從長周期角度看，這樣的變化是積極的，應該得到肯定。
權威人士強調，經濟並未出現斷崖式急速下滑，基本麵是好的。強調中國有世界最高居民儲蓄率，這在暗示，一旦需要，中央政府可以啟動刺激政策，將居民儲蓄轉化為投資和消費。
信號二，調結構要主動，誰不主動誰吃虧。
經濟增長出現分化，地區之間有差異，產業之間有差別，企業之間有分化。導致這一現象的原因在於結構調整是否存在主動性。權威人士稱，結構調整是新常態更本質的特征，等不得、熬不得，也等不來、熬不起。這種說法是在傳遞中央要求，即地方政府要主動調整結構，不能為了幾個點的經濟增速而糾纏於老產業老產品。誰能主動調整，中央就會支持誰。當然，政策如何支持調結構，仍然需要具體化。除了政績考核不應有GDP增速外，還要對地方結構調整予以財政和金融的實際支持。
信號三，投資仍是主力軍，消費要有新政策。
權威人士強調，穩增長要“三結合”，一是近期和長期相結合，二是發展和改革相結合，三是國內和國際相結合。這種表達就是，判斷中國經濟走勢要放在國際經濟框架內，要看到中國經濟調整是全球再平衡的一個過程，因而宏觀決策既要考慮短期反周期，更要顧及長期調結構。而穩增長不能影響改革，改革應該為增長創造製度條件。
這樣的決策思路決定了，短期反周期措施仍是要靠投資，隻不過現在更強調錢從哪裏來，投到那裏去，要注重投資效率。由於經濟下行壓力不小，從宏觀調控看，政府投資仍是主要手段，這是不得已而為之的事情。
但中央認識到消費對增長具有基礎性作用，因而為刺激消費，就要增加居民收入，改善社保製度，讓居民敢消費。可以判斷，未來政府將通過國有資產變現來改變社保困境，並通過提高社會保障水平來刺激居民消費。最好的辦法是提高居民社會服務均等化水平，包括減少醫療支出，改變中小學入學辦法等，讓居民減少儲蓄，增加即期消費。
中央政府意識到居民到境外消費產生的負麵效應，因而很可能近期在國內增加“免稅區”，增加進口商品供給，通過降低關稅或免稅，“形成巨大的增長動力，留住寶貴的消費資源”。這樣做的辦法實際可以起到經濟和政治一箭雙雕效果。經濟上，擴大居民在國內消費。政治上，緩解香港矛盾。
信號四，牛市是長期需要。
“我國經濟發展到現在這個階段，能不能把儲蓄轉化為有效投資是支撐穩增長的關鍵。目前居民儲蓄率很高，海量資金無處可去，人們難以獲得可持續的財產性收入；可另一方麵，實體經濟和重大建設項目缺乏資金保障。所以，財稅、金融、投融資體製改革必須整體推進，特別是要打通投融資渠道，挖掘民間資金潛力，讓更多儲蓄轉化為投資”。
權威人士的這個說法很明確，一方麵居民需要獲得可持續的財產性收入，另一方麵要為實體經濟提供資金。要達到這個目的，最直接方法就是增加直接融資。要打通投融資渠道，讓海量儲蓄轉化為投資，隻能通過資本市場實現。讓居民儲蓄直接進入包括股票一級市場、股票二級市場和債券市場，才能在將儲蓄轉化為投資同時，讓居民獲得財產性收入。因此，維持一個健康的牛市，應該是中央政府的戰略決策，非權宜之計。
中央還希望實現穩增長和降杠杆的雙效果。要達到雙擊，辦法還是增加直接融資。增加直接融資，降低信貸比例，即可一舉兩得。可以認為，目前管理層對股市融資杠杆的降溫並不是要打壓股市，而是希望避免泡沫快速膨脹快速破裂。如果政策調控得當，這輪牛市至少應該維持三年時間。
信號五，防風險是一盤棋，打破剛性兌付，殺雞給猴看。
此前筆者判斷，政府為達到防風險目的，可能避免出現局部支付危機，維持剛性兌付局麵。但權威人士認為，“局部的風險該釋放的也要及時釋放，打破剛性兌付，反而有利於降低長期和全局風險”。這意味著政府可能有選擇的打破剛性兌付局麵，在不產生係統性風險前提下，殺雞給猴看。一方麵讓老債務人積極去庫存，積極去產能。另一方麵讓市場樹立契約概念，抑製融資衝動。
信號六，房地產還是不好賣。
權威人士說，“樓市正麵臨痛苦的去庫存化階段，有效消化房地產市場庫存是一個現實問題，既關係到啟動需求，又關係到化解風險”。
這表明政府對房地產認識非常客觀，房地產應該盡快去庫存。政策方麵會刺激住房需求，但開發商更應該降價銷售。降價銷售才可以盡快去庫存，才能既可以啟動消費，也可以避免支付危機。實際上，隻有房地產調整到位，中國經濟下行壓力才能減緩。隻有房價調整到位，才能真正啟動住房需求，才能啟動新一輪住房投資。權威人士的說法進一步驗證了房地產長周期拐點出現的判斷。
信號七，宏觀調控要玩平衡。
“今年的宏觀政策主要注重兩點：一是用多大力度，二是采取什麽樣的有效措施”。這是在強調，宏觀調控要玩好平衡，要用巧勁。所謂巧勁就是一要力度合適，二要效果明顯。
財政政策和貨幣政策會更加積極，但積極的表現點不一樣。
財政政策除了增加支出，更會積極減稅，特別是避免向企業征收“過頭稅”。如果要做到兩頭平衡，也並不容易。政府一方麵缺錢，另一方麵還要減稅，左右為難。不過正如權威人士所言，中國有製度優勢，因此很可能通過政策性銀行來提供投資性貸款，變相實現財政貨幣化。
貨幣政策仍然會繼續寬鬆，降息降準還是一個都不能少。由於美聯儲加息預期顯著，市場存在資金外流可能性，為避免外匯占款下降，央行一定會通過多次降準來對衝基礎貨幣供給不足。這樣做也是一箭雙雕，既可補充流動性，也可以穩定股市，從而對熱錢增加吸引力，避免大規模資金外流發生。
信號八，政策不會變，鼓勵發財致富。
“當前社會心理預期處於敏感階段，穩定預期至關重要”。要穩定預期，就要有政策宣示，要保持政治穩定，社會和諧，不能偏左，也不能偏右。因此中央政策是“黨和政府推進市場化改革的方向是明確的，對企業家的支持是一貫的。堅持以公有製為主體，多種所有製經濟共同發展，是社會主義初級階段的基本經濟製度。中央堅持國有企業改革方向沒有變，保護民營企業產權方針沒有變，堅持對外開放和利用外資政策也沒有變”。
這是對民營企業家喊話，也是對外資喊話，告訴他們，反腐不是反對私有產權，反壟斷不是打擊外資。
文章最後指出，《人民日報》報道可謂用心良苦，以問答形式，宣示政策傾向。既給民眾信心，還要讓民眾有所期盼。北京氣溫在逐漸升高，而宏觀調控政策也會逐漸加碼，股市還會牛下去。
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