卡薩.布蘭卡
占窩兒
正文
“全球所有的市場已經進入了泡沫的時代”。投資大師們的警告在市場的狂熱上漲中顯得無聲無息，由印度古董到中國現代藝術；由巴拿馬到Mayfair；由林業、基建、垃圾債券到大型藍籌，更不要說股票和期貨市場，全球市場到處都是泡沫，道指創出曆史新高，中國的新一輪超級牛市也以其巨大的財富效應一舉刷新了中國股市16年來的紀錄。
不過我們似乎不能不謹慎地指出，曆史從來不過是驚人地重複自己，與其放縱自己對於牛市的想象，還不如靜下心來，重讀投資經典，濾去市場上的雜音，厘清自己的思路。
巴菲特依然看好美股
美國“股神”巴菲特(Warren Buffett)在巴郡股東周年大會上表示，未來股市走勢更趨波動，主要是全球資金會因市場輕微變化，而一窩蜂行動，尤其監管機構難以監察市場上衍生工具的借貸投機活動，故市場一旦出現?售潮，將造成嚴重破壞；不過，他仍看好美國經濟表現，對美國股市充滿信心。
財華社報道，巴菲特認為，雖然目前美國企業盈利增長屬史無前例水平，但情況隨時會受到政治和金融風險升溫而突然結束；而汽油價格高企，但相信不會影響美國個人消費；對於美國樓市，則不感樂觀，並指房地產市場不健康情況將會延續，但相信美國樓市次按危機隻會影響參與其中的公司，對整體經濟衝擊機會不大。
捂緊中石油
《華爾街日報》報道，伯克希爾•哈撒威公司的股東以壓倒性多數拒絕了一項旨在從中國石油撤資的提議，有投資者宣稱該公司為蘇丹達爾富爾的種族屠殺間接提供了財政支持。巴菲特也反對這一提議，但他還是決定將這一提議付諸股東大會表決。
他指出，中國石油不會對中國政府指手畫腳，伯克希爾•哈撒威公司的股東們不認為中國石油的做法有何不妥。他補充說，無論伯克希爾•哈撒威公司怎樣告訴中國政府該如何做，都沒什麽用。巴菲特也表示，在達爾富爾問題的重要性上，他與股東們的意見完全一致。
投資經典
巴菲特是第一位靠投資?券市場而擁有幾百億美元資產的世界富豪。在過去的35年中，他執掌的伯克希爾公司每股賬麵價值從19美元上升至37987美元，年複合增長率高達24.00%。更難得的是，伯克希爾已經是一家資產總額高達1300多億美元的巨型企業。
雖然巴菲特沒有寫過什麽書，但他每年都要在伯克希爾爾哈撒韋的公司年報中給股東寫一封信，總結在過去一年中的成敗得失，從挑選經理、選擇投資目標和評估公司，到有效地使用金融信息。在美國教授勞倫斯斯坎寧安將這些信按特定的主題加以組織整理成書之後，這些信中蘊含的思想獲得了廣泛關注。巴菲特本人也對這本書給予高度評價。他認為，這本書比到目前為止的任何一本關於他的傳記都要好，如果他要挑一本書去讀，那必定是這本《巴菲特致股東的信：股份公司教程》。
分散投資可能會降低收益
在上世紀70年代，機構投資者受名牌商學院學術理論的影響，普遍認為決定以什麽價格買賣股票與企業的價值關係不大。該理論認為，股票市場是很有效率的，因此計算企業價值，在投資活動中無足輕重。投資者可以通過持有一個分散的投資組合來消除任何?券的特有風險。許多投資經理都相信，股票價格總是準確反映了基本價值，唯一要緊的風險就是價格的波動性。
巴菲特則認為，如果投資者能夠了解公司的經營狀況，並能夠發現5到10家具有長期競爭優勢、價格合理的公司，那麽分散投資就毫無意義，隻會降低投資的收益率並增加風險。巴菲特還引用了著名經濟學家凱恩斯的話佐?自己的觀點：“隨著時間的流逝，我越來越確信，正確的投資方法是將大筆的錢投入到有所了解的企業以及完全信任的管理人員中。認為一個人可以通過將資金分散在大量他一無所知或毫無信心的企業中就可以限製風險，完全是錯誤的……一個人的知識和經驗絕對是有限的，因此在任何特定的時間裏，很少有超過2或3家的企業我認為值得完全信任。”
巴菲特建議，投資收費低廉的指數基金，肯定能戰勝大多數投資專家創造的淨收益。如果自己投資，隻需學習兩門課程：如何評估一家公司，以及考慮市場價格。
下跌是投資者的福音
如果你打算終身吃漢堡包卻不養牛，那麽你希望牛肉價格更高還是更低呢？如果你要經常買車而不生產車，你寧願車價是更高還是更低？巴菲特就這樣用通俗易懂的比喻來說明，一個真正的投資者應該如何看待股價的波動。
因為他看到，許多人都搞錯了這件事。盡管很多人將在今後幾年中成為股票的純粹買家，卻仍在為股票上揚而高興，而在股價下跌時愁眉苦臉。巴菲特認為，這相當於他們為要購買的“漢堡包”的價格上漲而喜悅。實際上，隻有近期要賣出股權的人，才樂於見到股票上漲，潛在的購買者應當更喜歡不斷下降的價格。
巴菲特甚至歡迎市場下跌，因為這使得他得以用驚人的低價撿到更多股票。他表示，隻要他還活著，他就會年複一年地買進股票。當然，巴菲特也強調，這並不意味著買進一些不受歡迎的冷門股。
不要買便宜貨
巴菲特也坦誠地用自己“買便宜貨”投資失敗的例子與股東們共勉。他曾經按賬麵價值的很大折扣買進一家百貨公司，表麵看起來，那裏的員工一流，還包括大量未入賬的不動產和大量庫存。但結果他根本就沒有從中獲利，三年後才得以用買進的原價出手。這樣的例子他不止遇到過一次。
如果以相當低的價格買進一隻股票，那麽通常公司的價值會有波動，給你機會以可觀的利潤脫手，盡管公司的長期表現可能極其糟糕。巴菲特稱之為“雪茄煙蒂”投資法。大街上發現的僅剩一口可抽的雪茄煙蒂，可能冒不出一口煙，但買“便宜貨”卻可以完全發掘那一口的利潤。巴菲特認為，這種買入公司的方法很可笑。首先原來的便宜貨很可能終究變得不那麽便宜。在一家度日艱難的公司，問題總是層出不窮。其次，你得到的任何優勢很快會被公司得到的低回報侵蝕。
巴菲特希望股東們能明白：時間是優秀企業的朋友，是平庸企業的敵人。以一般的價格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價格買入一家一般的公司要好得多。現在，他買進公司或普通股時，會尋找有一流管理人員的一流公司。
不過我們似乎不能不謹慎地指出，曆史從來不過是驚人地重複自己，與其放縱自己對於牛市的想象，還不如靜下心來，重讀投資經典，濾去市場上的雜音，厘清自己的思路。
巴菲特依然看好美股
美國“股神”巴菲特(Warren Buffett)在巴郡股東周年大會上表示，未來股市走勢更趨波動，主要是全球資金會因市場輕微變化，而一窩蜂行動，尤其監管機構難以監察市場上衍生工具的借貸投機活動，故市場一旦出現?售潮，將造成嚴重破壞；不過，他仍看好美國經濟表現，對美國股市充滿信心。
財華社報道，巴菲特認為，雖然目前美國企業盈利增長屬史無前例水平，但情況隨時會受到政治和金融風險升溫而突然結束；而汽油價格高企，但相信不會影響美國個人消費；對於美國樓市，則不感樂觀，並指房地產市場不健康情況將會延續，但相信美國樓市次按危機隻會影響參與其中的公司，對整體經濟衝擊機會不大。
捂緊中石油
《華爾街日報》報道，伯克希爾•哈撒威公司的股東以壓倒性多數拒絕了一項旨在從中國石油撤資的提議，有投資者宣稱該公司為蘇丹達爾富爾的種族屠殺間接提供了財政支持。巴菲特也反對這一提議，但他還是決定將這一提議付諸股東大會表決。
他指出，中國石油不會對中國政府指手畫腳，伯克希爾•哈撒威公司的股東們不認為中國石油的做法有何不妥。他補充說，無論伯克希爾•哈撒威公司怎樣告訴中國政府該如何做，都沒什麽用。巴菲特也表示，在達爾富爾問題的重要性上，他與股東們的意見完全一致。
投資經典
巴菲特是第一位靠投資?券市場而擁有幾百億美元資產的世界富豪。在過去的35年中，他執掌的伯克希爾公司每股賬麵價值從19美元上升至37987美元，年複合增長率高達24.00%。更難得的是，伯克希爾已經是一家資產總額高達1300多億美元的巨型企業。
雖然巴菲特沒有寫過什麽書，但他每年都要在伯克希爾爾哈撒韋的公司年報中給股東寫一封信，總結在過去一年中的成敗得失，從挑選經理、選擇投資目標和評估公司，到有效地使用金融信息。在美國教授勞倫斯斯坎寧安將這些信按特定的主題加以組織整理成書之後，這些信中蘊含的思想獲得了廣泛關注。巴菲特本人也對這本書給予高度評價。他認為，這本書比到目前為止的任何一本關於他的傳記都要好，如果他要挑一本書去讀，那必定是這本《巴菲特致股東的信：股份公司教程》。
分散投資可能會降低收益
在上世紀70年代，機構投資者受名牌商學院學術理論的影響，普遍認為決定以什麽價格買賣股票與企業的價值關係不大。該理論認為，股票市場是很有效率的，因此計算企業價值，在投資活動中無足輕重。投資者可以通過持有一個分散的投資組合來消除任何?券的特有風險。許多投資經理都相信，股票價格總是準確反映了基本價值，唯一要緊的風險就是價格的波動性。
巴菲特則認為，如果投資者能夠了解公司的經營狀況，並能夠發現5到10家具有長期競爭優勢、價格合理的公司，那麽分散投資就毫無意義，隻會降低投資的收益率並增加風險。巴菲特還引用了著名經濟學家凱恩斯的話佐?自己的觀點：“隨著時間的流逝，我越來越確信，正確的投資方法是將大筆的錢投入到有所了解的企業以及完全信任的管理人員中。認為一個人可以通過將資金分散在大量他一無所知或毫無信心的企業中就可以限製風險，完全是錯誤的……一個人的知識和經驗絕對是有限的，因此在任何特定的時間裏，很少有超過2或3家的企業我認為值得完全信任。”
巴菲特建議，投資收費低廉的指數基金，肯定能戰勝大多數投資專家創造的淨收益。如果自己投資，隻需學習兩門課程：如何評估一家公司，以及考慮市場價格。
下跌是投資者的福音
如果你打算終身吃漢堡包卻不養牛，那麽你希望牛肉價格更高還是更低呢？如果你要經常買車而不生產車，你寧願車價是更高還是更低？巴菲特就這樣用通俗易懂的比喻來說明，一個真正的投資者應該如何看待股價的波動。
因為他看到，許多人都搞錯了這件事。盡管很多人將在今後幾年中成為股票的純粹買家，卻仍在為股票上揚而高興，而在股價下跌時愁眉苦臉。巴菲特認為，這相當於他們為要購買的“漢堡包”的價格上漲而喜悅。實際上，隻有近期要賣出股權的人，才樂於見到股票上漲，潛在的購買者應當更喜歡不斷下降的價格。
巴菲特甚至歡迎市場下跌，因為這使得他得以用驚人的低價撿到更多股票。他表示，隻要他還活著，他就會年複一年地買進股票。當然，巴菲特也強調，這並不意味著買進一些不受歡迎的冷門股。
不要買便宜貨
巴菲特也坦誠地用自己“買便宜貨”投資失敗的例子與股東們共勉。他曾經按賬麵價值的很大折扣買進一家百貨公司，表麵看起來，那裏的員工一流，還包括大量未入賬的不動產和大量庫存。但結果他根本就沒有從中獲利，三年後才得以用買進的原價出手。這樣的例子他不止遇到過一次。
如果以相當低的價格買進一隻股票，那麽通常公司的價值會有波動，給你機會以可觀的利潤脫手，盡管公司的長期表現可能極其糟糕。巴菲特稱之為“雪茄煙蒂”投資法。大街上發現的僅剩一口可抽的雪茄煙蒂，可能冒不出一口煙，但買“便宜貨”卻可以完全發掘那一口的利潤。巴菲特認為，這種買入公司的方法很可笑。首先原來的便宜貨很可能終究變得不那麽便宜。在一家度日艱難的公司，問題總是層出不窮。其次，你得到的任何優勢很快會被公司得到的低回報侵蝕。
巴菲特希望股東們能明白：時間是優秀企業的朋友，是平庸企業的敵人。以一般的價格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價格買入一家一般的公司要好得多。現在，他買進公司或普通股時，會尋找有一流管理人員的一流公司。
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